基金管理公司分析之大成基金管理公司--风险跌宕

　　根据本基金评级，大成系基金特色是，除时机选择能力尚可外，证券选择能力、波动性、风险调整收益都比较糟糕，因此大成和富国包揽了综合评级的最后六个名额。

　　证券选择能力是大成的软肋，股市上的几只高位暴跌股都可以见到大成系基金的身影，先是银广夏和数码测绘，后有中兴通讯和国电电力。

　　经历了银广夏的打击后，大成开始注重个股风险的控制，特别是对ST板块、PT板块、问题股以及涨幅过大的股票以及流动性较差的个股等进行了严格的投资限制，业绩逐渐有所好转，但近期又在反复，个别重仓股的大幅下跌再次暴露出高位重仓持股的风险。

　　据大成基金管理公司自己介绍，公司从成立伊始充分认识到数量分析支撑理性投资的重要性，并宣称成功地开发出三套数量分析系统：投资组合分析系统、基金评价系统和大成指数分析系统。开发一套真正符合基金操作规范的程序化交易系统，同时全面对基金经理的行为和业绩进行评估和修正。

　　可是大成在风险控制方面没有实际的效果，除了基金景阳中等外，其余的皆排名落后。

　　◆基金景阳

　　尽管基金景阳只有10亿元的规模，但它却成为了大成的门面，明显优于其他三只基金。

　　根据基金契约，基金景阳主要投资于“深、沪两市A股中成长性好、发展前景好、股本规模相对较小的中小型上市公司”，使它稍微远离了那几只高位暴跌股，证券选择能力相对好些。

　　另外基金景阳波动性和风险调整收益在行业中还是比较靠前的，这和大成系其他基金表现出截然不同的特点，颇让人费解，不过2002年10月底暴跌表明，基金持有人结构变化对于基金的影响巨大。

　　◆基金景福、基金景博、基金景宏

　　除了基金景博在时机选择能力更欠缺以外，这三只基金很难观察到明显的区别。时机选择能力较强，证券选择能力糟糕。

　　基金景宏2002年上半年资产配置相对成功，但下半年未能充分认识和及时顺应市场的变化，在时机选择和类别资产配置方面存在不足。较重的股票仓位，加之采取电子信息类和被动防御型个股为主的投资组合，未能很好地规避系统风险和非系统风险。

　　基金景宏认为，2002年“6·24”行情是基金业公认的投资业绩分水岭，能否正确分析并把握“6·24”行情，决定了全年投资的成败。不过本评级结果显示，“大成系”基金的时机选择能力是名列前茅的，主要问题非关时机选择。