美消费者信心反弹暂不能预示经济复苏

　　美国4月消费者信心从上月的61.4跃升至81.0，远好于经济学家预期的70.0，这是自1991年3月以来，美国消费者信心指数的最大的升幅。

　　2003年4月，美英联军对伊拉克的军事打击逐渐取得成效，最后以萨达姆政权的倒台宣告了战争的基本结束。战争的结束和世界能源价格的下滑以及美股的反弹使市场投资者对当前美国经济形势和增长前景的评估产生了积极的变化，推动消费者信心出现了猛烈的反弹。

　　但是我们认为美国经济仍然面临非常严峻的考验。从历史上看，1991年海湾战争结束后，美国消费者信心指数也出现了猛烈的反弹，但仅是昙花一现，在1992年2月，该指数下跌到47.3新低。消费者信心未能出现持续反弹的主要原因是美国劳动力市场非常疲软，巨大的就业压力抑制了消费者支出行动。现在，劳动力市场是否能稳定恢复仍将是美国经济复苏的关键。在过去的两个月里，美国公司共减少了50万工作岗位，4月失业率从三月的5.8%上升到了5.9%，越来越糟糕的劳动力市场状况使众多经济学家不敢轻言美国消费者信心和支出的复苏。劳动力市场状况是影响美国消费者信心的关键因素，在美国经济的复苏过程中起主导作用，同时，世界能源价格也将影响消费者的消费意愿。虽然在战争结束前，世界原油价格已经开始下滑，下跌幅度约为三分之一，但我们预计短期内世界石油价格已经不太可能回到去年初的水平，这在一定程度上降低了消费者的可支配收入。

　　一季度，众多美国大牌公司公布的收益状况均好于市场预期，推动美股上扬。一般而言，美股的上扬将带动美元汇率的上扬，但在4月，美国股市和美元汇率走势出现了分化，美元的下滑很可能拖累美国股市。

　　综上所述，美国消费者信心短暂的跃升还不能预示美国经济将出现好转，美国经济复苏必须要依赖劳动力市场和资本市场的反弹。

　　外汇通研究部—敬松

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