经过近期一轮的下跌后，国际铜市在复活节前富有建设性的日K组合图表已经荡然无存，铜价在反抽1640美元遇阻后连续击穿1620，1600美元支撑位，目前在1580美元附近徘徊，技术上弱市相当明显。那么期铜后期走势会如何演绎呢？是否会跌破1500美元大关并创下一年以来的新低呢？综合宏观面及技术面的分析，笔者以为短期内铜价仍有可能维持下探走势，但随着基本面的转暖及成本区的临近，期铜向下的空间并不大，1520~1540美元处有相当强劲的支撑。一旦铜价能在此处企稳，中期底部构筑成功的可能性极大，价格仍有可能重抬升
势，上涨目标依然在1800美元处。
首先，LME库存的持续下降将对价格的中线走强提供内在的支撑。前期全球市场的焦点均集中在SARS病毒扩散可能会导致远东金属需求放缓的消息上，而忽视了交易所库存持续下降的现象。由于季节性开工的因素，每年的一、二季度均是精铜消费的旺季，复活节前LME出现的空头回补也正是基于此考虑才出现的。远东的消费依旧强劲，国际市场现货供应出现了区域性紧张的局面，现货贴水一直收缩，中国贸易升水甚至达到了300~400元/吨的水平。现货市场消费旺盛的直接体现就是LME交割仓库库存的直线下降，从3月底到4月末，LME总库存从81万吨降至目前的77万吨，短短一个月时间减少了4万余吨，其降幅之大为近年来罕见的。同期SHFE库存也从7万余吨减至目前5万余吨，库存总量相对较小。而随着伊拉克重建项目的展开，欧洲与北美的消费也将较往年有所增长，这仍会支持LME库存继续下降。至于“非典”疫情的问题，笔者本人持谨慎乐观的态度，在中国政府严厉举措下，疫情应该能够在不长的时间内得到控制，并不会对中国经济增长造成太大的负面影响，投资者的忧虑应当会有所缓解，这也将减少基金属市场上的抛压。
其次，原油价格下跌及美元的持续走弱有利于铜市的回暖。伊拉克战后国际原油价格一直处于下跌的态势，从高点38美元/桶回落至目前25美元/桶的位置。原油价格的持续下落有助于企业降低生产成本，促进企业增加支出及资本扩张，从而拉动经济的发展。美元的持续走弱对铜市的利好是多方面的，一方面美元计价的铜相对更为便宜，有利于刺激以美元作为基准货币以外地区的消费增长，近期不少来自于欧洲方面的买盘正是基于欧元对美元的强势而进场的。另一方面，美元的趋贬更会坚定那些看淡美元的宏观对冲基金持有期铜的信心，甚至会加大在基本金属市场上的买进力度，从而限制铜价的下跌空间。
第三，CTA基金的持仓结构并不支持铜价大规模回撤。在宏观基金多头坚持不退的情况下，CTA基金的持续抛空能量值得怀疑。毕竟投机基金现在总持仓已经超过4万5千张了，距离其上限5.5万张已经不远了。投机基金持仓结构表现为净空1万余张，其先前的多头部位并没有明显减少，只是增持了空头而已。而在当前价位上基金开始平多建空的可能性极小，毕竟价格向下的空间较为有限，且CTA基金多数是小规模的技术性基金，一旦技术面有所好转，其空头回补将会相当迅速。总体而言，CTA基金抛空力量的逐渐衰竭有助于缓解铜价的跌势。
最后，从技术上看，期铜向下的空间也不大了。以较短的时间段来看，铜价在1570~1580美元虽有支撑，但在双顶图形的巨大压力下，该处支撑仍比较脆弱，技术上形成三重底的可能性不大，价格仍需要继续下探以释放中期下跌的能量。然而从中长期角度来看，自从伦铜突破了长达八年的长期压力线以后，铜市整体上应该处于长期上升趋势中的启动阶段，目前价格的走势可以看作是向上突破后的回撤测试支撑，该支撑线现在位于1520美元附近，技术性支撑非常强劲，价格下破该线的概率极小。从稍小一点的时间级别来看，铜价自2001年11月从1334美元历史低点上涨以来，一直稳定运行在上升通道中，目前该通道的下轨也位于1520美元附近，因此对铜价也有相当强的技术性支撑。
总体来看，国际铜市短期内仍会维持下探走势，但其向下的空间确已不大，价格在1520~1540美元处将有相当强的支撑。随着SRAS疫情的逐渐平息，国内铜市也将恢复强势，重新引领全球铜价走高。由于国内面临五一假期，而LME铜向下空间受到限制，因此建议空头持有者可全部离场，耐心等待节后开市再重新入市交易。
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