网上交易不受场地和时间地点的限制，成本仅占传统委托交易的1/6-1/4，在国外早已经历了由不占主流到颇受重视的阶段。今年五月份网上交易量占总交易量比例突然从三月份的6.59%拉升至19.11%，足足增长了近两倍。而我们所期望的网上交易时代即是将此比例提高至30%，营业部和其它交易方式各占1/3。按照势头看，网上交易时代的来临已不再遥远不可期，券商间最激烈的竞争已经从网上打响。
证监会力推网上交易，本意是想以技术变革来促进整个证券业的变革，借助互联网旷大无边的集中交易平台，解开券商诸侯割据和服务水平低下这两个死结。近两年来分四次共审核批复了60家券商开展网上业务。但实际开通的远不止这个数，可能已超过200家。这种发展格局除了安全隐患外，加强服务翻新已经成为券商心中的焦点。
通道模式分析
网上与网下相结合拓展网上证券交易，仍是有效的发展模式。但有形网点的形式将会出现调整，规模逐步缩小，人员趋于减少，功能发生转变。从交易形式上来看，目前国内券商发展网上经纪业务模式基本有两种：
一是营业部直接与互联网连接(客户→营业部网站→证券交易所)。以营业部为依托，公司的电子商务部为营业部网上交易提供技术支持和其它服务，这种模式能够充分利用总公司的研究资源和营业部资源。这一类以华泰证券、广发证券为代表。
二是营业部通过外部网络服务商网站与互联网连接，通过外部网络服务商网站，把网上客户的下单请求送达营业部，并从互联网上实时获取股市行情信息和成交结果(客户→外部网络服务商网站→营业部网站→证券交易所)。即在前一种方式的基础上，增加外部网络服务商这个环节。优点是完全摆脱了对营业部的依附，大大减少了券商运营网站的成本，能独立开展证券经纪业务。建一个网上证券分公司的成本只相当于新建一个营业部成本的20%，能节约券商的扩张成本。这一类以西南证券和飞虎证券合作建立独立的网上经纪公司为代表。
第二种模式是目前各券商采用的主要方式。以和讯网为例，已为包括中信证券、北京证券等17家券商提供交易通道。投资者可以通过手机、电脑终端查看实时交易行情，在和讯网上交易平台对券商发出指令，收发各种格式的数据报告并完成委托、撤单、转帐等全部交易手续。信息流是双向的，券商与交易平台之间、交易平台与投资者之间的信息交流是通畅的。实际上，“网”应该是具有多通道性的广义技术网络，无线和宽带网将成为第三、第四通道。“全球网上交易先锋”韩国网上交易的媒体比重是：互联网占92.4%，普通电话占2.6%，无线终端占3.8%，移动电话占0.8%，其他设备占0.4%。突破Web+PC的网上交易模式，使投资者可以借助多种信息终端进行网上交易。服务各有侧重
更多的券商涉足网上交易，这种形式的特色与差异正在逐步显现。有的券商侧重于对客户的个性化服务，有的侧重于佣金制度，或是新的交易方式。笔者经过长期跟踪调研，对国内在网上证券交易方面业绩显著的11家券商作了对比分析，列表见45版。
而表中，有几点需要特别指出。
一是佣金收取采取市场细分成为趋势。针对不同的服务，分别提供不同的收取标准。例如对现场交易和非现场交易进行佣金区分，对非现场交易的电话委托、通讯终端委托和网上交易进行佣金区分。另一种差别是在提供服务上，收取3‰佣金的客户将得到高档次的服务内容，2‰佣金的客户次之，收取1‰佣金的客户你给个通道服务他就很满足了。从这次调查可以看出，大牌券商对佣金标准相当谨慎，出手相对“吝啬”。目前100多家证券公司中，注册资本大于20亿元的只有六家，也只有他们在实行佣金浮动制后表现得比较稳健。
二是通道速度。网速太慢是CNNIC历次调查中用户最不满意的一个主要问题。受到带宽的限制，线路拥挤带来很多不便，网上证券交易难免不受影响。在交易量较大的情况下，无论电话委托或网上委托，都可能发生线路阻塞现象，直接影响交易完成的质量。譬如6月24日国有股停止减持带来898亿成交天量，造成网上交易的拥堵，客户因为行情阻塞或显示慢，下不了单或下单拿不到想要的价格。为投资者提供稳定高速的行情系统，是网上经纪业务发展的一个重要方面。目前有效的方式是增加行情源。泰阳证券设立了10个行情主站，投资者可以按照自己的地理位置和喜好随意选择行情主站浏览行情。行情由当地营业部采用专用线路发送，各行情主站之间建立了良好的备份机制，当某个行情源出故障时，其对应的行情主站可及时从其它行情主站获取行情数据。与泰阳证券相仿，华泰证券共开通23个行情源供客户使用。当某个营业部网上交易系统出现故障时，客户端软件能自动切换到系统设定的另一个营业部的委托主站(客户也可自行以手动方式选择其它营业部的委托主站)进行委托和查询操作。
三是安全措施。目前几乎所有券商的网络操作系统使用的都是国外产品，采用高加密措施。在系统建设的安全措施方面，管理层面应在两个方面从严把关：根据技术进步和黑客手段的变化，及时修订或提高信息安全技术标准；网络安全必须引起各方高度关注，必须强制性规定券商使用符合安全要求的网络安全技术和产品，不能各行其是。
第四，服务的特色化成为券商竞争力的关键。主要是券商的咨询服务。哪个券商能提供更好的信息、更有获利机会的投资品种，投资者是不会在乎千分之一还是千分之三的交易佣金的。交易并不是为了省钱，而在于如何赚钱，毕竟利润相对于佣金更有诱惑力。建立客户关系管理系统(CRM)近期成为证券经纪业谈论的热点。通过CRM系统，只要客户一上网，经纪人就可以根据其家庭背景、投资历史品种、财力和投资偏好，为其度身定制一套投资计划或组合；依据网上交易特点对原有业务流程进行重新设计，如客户应答中心、实时大势分析；借助数据仓库和智能检索技术，自动向投资者提供符合其投资风格的信息，比如自动搜索投资者“持仓股”相关资讯；根据投资者偏好自动筛选投资品种。个性化服务虽还处于初级阶段，但无疑将是网上交易的主要发展方向。
徘徊的服务商
资本的趋利性驱使众多服务商聚集网上交易周边，但受政策限制又使他们只能徘徊。行情分析软件由于市场准入条件相对较低，因此逐渐显现出“小诸候争霸”的混战格局，早期的钱龙、胜龙先入为主，海融、金融街企图反扑，分析家、指南针咄咄逼人。很多证券网站都建立了自己的数据库，并且对上市公司数据这一块具备良好的内容积累和规划。证券之星遥遥领先，巨灵、易富次之。值得一提的是，相当部分的数据库公司是由于网站前途堪忧而转型开辟这一业务的。
证券咨询资格是稀缺资源，但相当部分小有名气的证券咨询机构都拥有资格。网上交易是发展方向，特别是5月份开始实行的浮动佣金制，更是把券商逼进了“增收节支”的困境。严格意义上来说，并不是所有券商都有从事网上证券交易的资格，但是相当部分券商正在做或等待证监会的批准。由于市场准入的限制，综合类证券网站没有网上交易的资格，他们垂涎网上交易并期待政策的松绑，证券之星是这一类的代表。这类网站具有相当经验，而且也积累了一定的客户群体，由于没有交易资格，一般只能背靠券商，而在佣金下调之时，这部分的利益大打折扣。
大型综合门户网站的财经频道不可小视，门户网站与券商的合作也是一个新趋势，证券交易、网上财经资讯、金融服务软件业互为依存的新模式悄然启动。大型门户网站急切需要开辟新业务度过网络的冬天，而券商看中的是大型门户网站多年耕耘积累下来先进的计算机技术和网络设施，以及巨大浏览量带来的旺盛人气。这个现成的平台足以使某些券商在网上交易方面后来居上。前不久，搜狐与国联证券5000万元共建交易平台。新浪将其“.NET”平台捆绑上20多家金融、保险、证券和投资资讯行业公司，联手推出了网络金融城服务，意图借助门户的人气建成行业的平台。这种模式体现了在网上交易这一网络技术与金融交叉的行业中，各个市场主体，无论是传统的证券公司还是新兴的IT技术商，都在根据自身在市场竞争中的优势，寻求一条符合自身最大利益的交易模式。因此很有必要密切注意这条合作途径的未来发展。
银行方面。券商在没有设立营业网点的地区开展网上证券交易，必然遇到开户、资金流等方面的障碍，与商业银行之间进行合作就成了必然。券商看中的是商业银行遍布全国的服务网点，以及办理客户登记注册、异地开户以及资金划转结算业务，就相当于把自己的营业部柜台延伸到银行所有网点的柜台上，同时又保持自己的业务独立性。对于银行而言，通过开展代理开户和资金存转等相关业务，可以获得中介费和息差等收益，银行也因此吸引和沉淀大量的证券保证金。加强银证合作，既可最大程度保证客户资金安全，又可杜绝券商挪用客户保证金的可能性。银行的介入很好地解开了网上证券交易发展的“瓶颈”。
由于网上交易市场准入的政策壁垒，试图涉足网上证券交易的商业网站、资讯信息公司、投资咨询公司、信息技术公司、商业银行、保险公司以及电信公司热衷于与券商开展合作，共同分享网上证券交易发展所带来的丰厚利益。可以预见，随着网上证券交易的发展，之间的合作会越来越多，策略联盟越来越多。可喜的是，券商已经意识到这一点。寻求策略联盟，共同分享市场成长并携手做大蛋糕已成为券商在拓展网上证券交易方面的普遍做法。总有一天，网上证券交易的通道将会贬值，通道将仅仅是证券服务的基础要素而已。如果一味守着通道不思进取，利用政策保护，只能在证券业新一轮繁荣中一无所获。
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