网上证券挑战传统交易通道

　　胡天舒

　　今年美国股市的巨幅振荡使投资人胆颤心惊，不过倒是有不少网上券商却乘机大发横财。比如Schwab和E-trade等短短两三年间已发展成这方面的金融大鳄。随着即时在线金融服务质量的提升和各种增值服务的推出，证券经纪网站已悄然占据许多家庭的投资中心。有业内专家预测，网络证券服务今后的赢利能力还会有所上升。

　　目前，证券营业部都拥有与证券交易所联网的电子交易平台，进一步改进的空间十分有限；对于券商而言，通道层面的优势极易模仿，难以成为其核心竞争力。这一切或许正成为网上券商大行其道的有利因素。

　　网上证券经纪业务是网上赢利模式发展最快的几个案例之一。拿美国最大的网上证券行及网上银行E-Trade举例，它公布的今年一季度业绩已经超过华尔街预期，这进一步证实分析师们的看法，即网上券商会在季报期连创记录。目前美国平均每天有100万手股票交易通过网络完成，网上交易繁荣使得电子券商业荣景可期。

　　目前国内还没有比较成熟的网上证券商，而国外，尤其是华尔街这方面发展却已经非常发达。全球经济的萎缩和中国的一枝独秀把他们引向了东亚，前不久E-Trade就来到上海。据说，这是他们准备开拓中国市场作的前期探路动作之一。

　　高盛在今年年初预测，在未来十几个月时间中国境内将有可能推出QDII。中国有关方面也正在研究在完善合格境外机构投资者制度(QFII)的基础上，QDII如何投资境外资本市场，探索允许少数符合条件的非银行金融机构将一定比例的资产用于境外运作。另外上海拥有境外账户的居民也不在少数，这都让境外网上券商将上海作为他们在中国的主要一站。毕竟，他们长远的规划是想获得中国的潜在的股民到境外投资美股和H股。

　　目前证券公司的发展战略，按美国现今的3大模式，可以归纳出美林模式、嘉信模式和E-Trade模式。美林模式是一种贵族模式，收取的佣金很高，在100-400美元，且主打业务是面对面服务和全方位服务。嘉信主要通过电话、传真、电脑等通讯工具而不是营业部，为客户提供廉价的交易服务，平均每笔交易收取29.5美元。E-Trade模式的特点，是与多家信息服务公司合作提供各种咨询服务和资产管理工具，客户按所提供的信息自行交易。这种模式的收费最低廉，一般约10美元。有预测说未来的证券市场将走向互动局面，整个结构可能是网络占1/3-1/2，电话、手机短讯、PDA占1/3，营业部占1/3。

　　中国境内的机构和股民能够到境外去投资的趋势在未来几年内将不可阻挡，而境外网上证券商正以低廉的收费逐渐占领市场。如果除却政策障碍和风险，他们的侵入将势如破竹。观照中国境内的证券公司，尽快建立品牌、完成由以营业部为基础的通道型管理体制向以客户关系管理为基础的经纪人型管理体制的转变，看来是当务之急了。

　　《国际金融报》(2003年04月21日第四版)