积极推进资本市场改革开放和稳定发展系列述评之一
□本报记者周一
尚福林出任证监会主席以来，有两次比较集中地谈到他的“证券市场观”。第一次是在年初的全国证券期货监管工作会议上作工作报告；第二次是在前天的一个论坛上发表演讲
。这两次集中阐述，前后虽相隔近三个月，但脉络是一贯的，都提出要推进中国资本市场改革开放和稳定发展。略略不同的是，在前天的演讲中，尚福林在“推进”前面加上了“积极”一词。他并且指出，证券市场发展面临良好机遇。
证券市场目前面临哪些良好发展机遇呢？具体来说，机遇之一就是，去年11月召开的党的十六大为资本市场与国民经济的良性互动创造了巨大的空间。十六大报告提出，今后20年中国的国内生产总值要力争比2000年翻两番。按照这一目标，未来20年，中国经济增长仍将保持7%以上的速度，到2020年，国内生产总值将超过35万亿元。如果到2020年国民经济证券化比率保持目前50%左右的水平，那么，证券市场的市值就将超过17.5万亿元；如果证券化比率提高到100%，那么，市值将超过35万亿元。而截至目前，深沪市场的流通市值才1.4万亿元，不到去年全国GDP的1.5%；总市值4.4万亿元，占去年全国GDP的40%。发展空间之大，由此可见。
之二，居民储蓄快速增长和金融机构存贷差增大，为进一步发挥资本市场直接融资作用提供了肥沃的土壤。今年第一季度末，全国的金融机构人民币存贷差额达4.3万亿元。在将如此庞大的存差通过资本市场转化为投资，转化为经济增长的新动力的过程中，资本市场责无旁贷。另外，目前中国的融资格局仍然是银行间接融资占绝对主导地位；直接融资十多年来虽有所发展，但比例仍然很低。今年第一季度，金融机构新增贷款累计达8000亿元，而同期股市筹资只有200多亿元。因此，要改善现有融资格局，协调发展间接融资和直接融资，必然要求资本市场有更大、更快的发展。
之三，商业保险、社保基金、住房公积金、企业年金等市场的快速增长,对资本市场的发展提出了更高要求。到去年底，保险资金运用余额已达5799亿元，预计到“十五”计划期末，将超过1万亿元；全国住房公积金累计归集总额超过4000亿元；社保基金总资产达1200余亿元。这些总量高达1万多亿元资金无时不在寻找新的运用渠道。保险资金已有一部分间接进入股市；社保资金入市指日可待；住房公积金、企业年金等的入市方式，也在积极研究当中。保险资金等超级机构投资者的陆续入场，无疑将会大大提升资本市场的深度，改善资本市场的资金配置效率。
之四，按照加入世贸组织承诺，中国将有序扩大对外开放。这当中也包括了资本市场的扩大对外开放。中国资本市场的对外开放、国际化在过去两年间，步子是迈得很大的。中外合资基金管理公司、合资证券公司已经登陆中国证券市场，首批合格境外机构投资者也将很快亮相。它们带来的新型投资理念、投资手段以及境外资金，都将成为激活中国证券市场的“活力因子”。
除了上述四个方面，居民家庭财富的增长、国有企业的改制、民营经济的壮大等，也都为中国资本市场下一步发展提供了良好的机遇。如果能够把握好这些重大机遇，统一认识，坚定信心，积极推动资本市场的改革开放，按照“改革的力度、发展的速度和市场可承受的程度”相统一的原则，妥善化解历史遗留问题，那么，抛开市场短期的起起落落，中国资本市场的长期大发展是可以期待的。
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