-港交所为什么恼羞成怒 中国股市10万个为什么之三十六

　　2003-4-83:02:34水皮杂谈

　　 中国股民都知道，上市公司的发行权掌握在中国证监会的手中，尽管现在由审核制替代了额度制，但是说 话算数的就是证监会。中国股民，确切的讲，中国内地股民习以为常的事，香港股民却未必知道。股市历史比沪深两地要长的 多的香港，上市的职能却是在港交所，但是最近却面临着和内地“接轨”的可能。有意思的是，这种“接轨”并非是香港 证监 会有“收权”的动机，而完全是来自于专家小组的报告建议，香港政府财政司极有可能接受这种建议。为此，港交所的两位董 事不惜以“辞职”相抗争。候选辞职董事之一是港交所的主席李业广。在日前李主席致财政司司长梁锦松的信中，李主席以强 硬措辞反驳专家组报告和建议，并警告在未有周密考虑的情况下贸然实施有关建议，可能对香港市场的竞争力构成严重伤害， 认为如果不作公众咨询就把上市职能转交证监会有违“法治精神”。候选辞职董事之二是创业板上市委员会主席罗嘉瑞。罗嘉 瑞是港交所的非执行董事，目前已经辞去前职并表示拒受政府委任的新职。罗嘉瑞在辞职函中称，他本人一直信奉“披露为本 ”的监管哲学，并多次倡议加强执法方面的法律支持，以及让投资者寻找补偿的措施，香港市场应该吸引更多公司上市以扩大 规模。但是由于上市职能转变以后，这种“披露为本”的监管理念就会发生重大变化，取而代之的将是更多的管制，在这种管 制面前，香港市场的发展就会受到影响。一个上市职能的转移为什么会受到港交所如此大的反弹呢？这在大陆股民看来有点不 可思议，问题真的有李业广和罗嘉瑞所说的那么严重，需要那样“上纲上线”吗？大陆的股民当然不知道，港交所的代号是三 八八，港交所本身也是一家上市公司，港交所在过去的两年中一直身陷所谓“利益冲突”的争论中，港交所遭受批评最多的就 是为了追求盈利，批准了太多的劣质小型公司上市，港交所的“创业板”被专家报告批得“体无完肤”。李业广和罗嘉瑞感到 气愤的是，如果转移上市职能是为防止利益冲突，那么证监会接收权力后将同时具备制定规则、执法、检控及裁决职能，同样 内部难免会出现利益冲突；至于创业板被批得“体无完肤”则更属冤枉，理由有三点：一、创业板在政府鼓吹下成立，目的是 为了方便规模较小的公司融资；二、投资者清楚知道创业板属“买者自负”的市场，所以问题并不在于谁执行有关规定，而在 于催生该市场的公共政策有没有变化；三、创业板的公司表现并没有比其他市场差多少，50％的企业还有利润。李业广和罗 嘉瑞的抗辩有道理，但是港交所现在的监管问题就更大，2002年11月底的一天，成都商报的记者告诉水皮，四川在香港 创业板上市的新医药当天的收盘价是1分钱，而上个交易日还在1港元以上，就是因为公告准备以1.17元的价格再融资3 290万港元就遭遇“见光死”的厄运。水皮杂谈栏目此后发表“板子该打在谁的身上”一文，直指港交所这两年在创业板市 场上监管不力，导致大量内地民营企业“曲线救国”变相上市，道德风险完全失控。谁是新医药暴跌的元凶？文章说“是集体 无意识”，那种内地民营企业被妖魔化之后的集体无意识，任何来自民营上市公司的消息和公告都被误读和夸张其负面影响的 集体无意识，那种对民营企业无法无天无人无从无法事实监管的恐惧。这种恐惧并不仅仅因为欧亚农业而产生，事实上内地民 营企业的“曲线救国”模式就注定了香港创业板的道德风险，公司在内地，公司注册在百慕大或其他鬼都不知道的英属海外飞 地，公司上市地在香港，中国证监会只备案或根本就没备案，港交所除了相信上市公司自述和中介机构的保证，还能如何确保 对上市公司的监管？处在无政府状态下的上市公司遵纪守法是应该的，坑蒙拐骗或欺诈包装却无法惩处，这种监管和没有监管 有什么两样？事实上，这种监管欺骗性更大。香港创业板开设的基数是1000点，现在的点数在108点，创业板会成为港 交所的“滑铁卢”，港交所因此被“削权”，个中缘由难道不值得我们身处大陆的同志们警醒吗？(8B3)