航天动力(600343)：上市定位分析

　　三元顾问

　　2003年4月8日陕西航天动力(600343)6500万股上市，发行价格3.68元，发行市盈率为20倍(按2002年度经审计的全面摊薄每股收益计算)，发行后总股本18500万股，每股净资产2.03元。

　　一、行业定位分析：

　　公司是一家从事以航天流体技术为核心技术,以从事系列民用产品的研制和开发为主营业务的技术密集型公司。主要业务包括特种泵、钣金冲焊型液力变矩器、IC卡燃气表、光机电一体化设备和工程钻机的研究、设计、试验、生产和销售。所以，我们选取了同为航天类的三家上市公司进行比较。

　　代码名称 流通盘(万股) 现价(4.7日收盘价，元)

　　000901航天科技 4800 22.32

　　600151航天机电 14144 8.12

　　600501航天晨光 7200 14.62

　　均价15.02

　　由上表可见，这三只航天个股的平均价格为15.02元，而考虑到航天动力的流通盘适中，和航天晨光较为接近，借此对其均价适当修正。所以，我们从行业角度出发，估计航天晨光的上市首日定价为14.5元左右。

　　二、题材分析：

　　1、公司主营产品是利用航天液体火箭发动机与平台惯性器件多年的研究与设计、生产的诸多技术基础上开发的民用产品,经过不断的开发创新,并积极吸收、引进国外先进技术和经验,公司的综合技术研究实力在同行业处于领先地位。

　　2、液力变矩器作为自动变速系统的核心部件广泛应用于现代汽车工业和工程机械等领域。公司是国内唯一拥有独立知识产权的钣金冲焊型轿车液力变矩器的制造商和唯一能够生产工程机械用钣金冲焊型液力变矩器的制造商。

　　3、公司预计我国目前每年更新及新增消防车1500台,整体水平仍然滞后于经济和社会的发展,因此市场潜力较大。公司车载消防泵的产量和销售量居国内厂家首位,在国内市场的占有率为70%至80%。

　　4、预计今后五年我国年平均燃气表需求量达200万台以上,其中IC卡燃气表占燃气表总量的比例在30%以上(这个比例还呈逐年增长趋势)。由于价格和计量器件的监管等原因,IC卡燃气表几乎没有进口。公司是全国最大的IC卡燃气表的生产厂家,占有约全国总销量的20%。

　　三、上市环境分析：

　　近期大盘在前期高点附近反复盘整蓄势，显得上下两难，而新近上市个股的走势也以震荡整理为主，但星马汽车的首日涨幅创出近期新高对新股有一定的鼓舞作用，所以新股的首日涨幅也将趋平。所以，比照近期上市新股的首日涨幅，我们估计其首日涨幅在240%左右，其上市首日定价为8.83元。

　　代码名称 流通盘(万股) 首日涨幅

　　600375星马汽车 3000 263.64%

　　600575芜湖港 4500 169.63%

　　600039四川路桥 10000 132.02%

　　综合来看，我们认为该股上市首日定价在元8.83与14.5元之间，取其平均值为11.67元。