| 中国国债首度成为国际资本避风港 | ||
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| http://finance.sina.com.cn 2003年04月07日 01:17 财经时报 | ||
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与在国际债市炙手可热的情形相比较，中国国内的债券市场确实多少显得清冷，与2001年同期相比，今年前三季 度的国债融资比重已下降了3个百分点 本报记者魏璇 印尼巴厘岛的两声爆炸不仅震颤考验了人们的神经，而且引发了亚洲对恐怖主义活 与亚洲市场受到追捧的局面截然相反，在中国内地的国债市场上，财政部因不愿看到国债发行再次冷场，而不得不暂 停发行新债。 直到本周二(10月29日)，中国人民银行发布《银行开办债券结算代理业务有关问题的通知》，允许非金融机构 法人进入银行间债券市场，才打破了这一市场持续了几个月的沉闷气氛。 “中国因素” 受到美国经济形势以及对伊拉克战争威胁的影响美元债券市场日子很不好过。10月28日公布的研究报告显示， 美国消费者信心指数跌至近10年来最低点。另外，美国有线新闻网、《今日美国报》和盖洛普的联合调查显示，今年10月 ，60％的美国人都认为美国经济低迷。报告负责人密歇根大学的科廷表示，如果消费者信心不尽快恢复，那么靠消费拉动的 美国经济将陷入衰退。 进一步降息的预期反应在美国国债市场上，国债价格跌荡不已。 与之相对，坚实的基本面增加了中国国债的吸引力。摩根士丹利添惠最近公布了一份关于中国经济情况的分析报告， 报告中《中国因素》的观点认为，由于出口占经济总量的比例相对较小，中国相对免疫于全球经济和市场的不景气，是“全球 经济衰退荒漠中的一片绿洲”。 而中国人民银行最新的预测报告，更有力地支持了上述评价。报告中将2002年的经济增长预期从7.5％调高至 7.8％。相形之下，亚洲其他地方的出口增长预计年底前将放慢，这一预期更衬托出中国国债是新的投资亮点。 中国主权债亚洲受宠 “寻求避风港的投资者可能会考虑中国国债。在地区内其他债券受到股市不稳以及安全担忧的冲击时，中国国债相对 来说平安无恙。”日前，《华尔街日报》一篇相关评论文章中这样评价中国国债。 中国国债成为亚洲债券市场的新宠，尽管穆迪和标准普尔两家评级机构对中国的主权债并没有给予最高的评价，分别 为A3和BBB。 对中国国债的青睐多少有些令人鼓舞——以往中国在对外发行国家债券的时候，通常只能通过高利率来吸引投资者的 眼球，以此证明“中国政府在国际市场的信用和实力”。而这一次，则是非利率因素赢得了投资者的偏好。 “鉴于东南亚的投资风险在上升，一个通过加大中国的权重从而更具抗跌性的投资组合，会对投资者更有利。”著名 投资银行美林的策略师文森特·洛这样认为。美林的推荐加大了对中国国债的投资力度，10月，这家银行对中国主权债的评 级已经从“减持”提高到了“与市场一致”。 有国际投资人士评论认为，目前中国国债与美国国债之间的利息差异仍然不容忽略。但从市场交易的结果看，投资者 在资本增值和安全性的选择中，或许更加看中后者——中国国债价格的相对稳定。 “新债不败”神话 与中国主权债在国际债市炙手可热的情形相比较，中国国内的债券市场确实多少显得清冷。 上周五(10月25日)，财政部向中央国债登记结算有限责任公司、全国银行间债券市场2002年国债承销团成 员发出通知：原定于今年10月第三周在银行间债券市场发行的10年期记账式国债因故推迟发行；具体发行时间另行通知。 本周二(10月29日)，中国人民银行发布《银行开办债券结算代理业务有关问题的通知》，允许非金融机构法人进入银行 间市场。有分析认为，这一政策的出台旨在通过提高市场参与者的广度，刺激日显疲软的国债市场。 市场人士指出，近两期国债的市场发行再遭冷遇，与最近市场利率大幅回升有密切关系。央行的《通知》则反映出最 近当局对货币供应量的关注已经大于对市场利率关注的态度。目前，央行已经逐步减弱持续4个月的正回购力度。 甚至有专家认为，国债市场已进入两年来的最低谷。于10月24日发行的2002年记账式14期国债仅完成 计划招标量的70％，这在近年国债发行史上尚属第一次。一些业内人士认为，此期国债乏人问津的最主要原因，在于机构投 资者避免重蹈13期国债投资失利的覆辙。 新债“灾区” 此前，由于一级承销商争相竞标，使13期国债的发行利率降至2.6％，甚至低于10年期国债收益率，以致该券 上市首日便跌破面值。而近期该券跌幅更是不断加大，上市不到三周，净价累计跌幅已达1.85％，使投资者深受其套。 与此同时，二级市场的节节下挫加重了国债的发行压力。近一段时间，国债二级市场的交易一直呈总体下行趋势。以 10月23日为例，国债现券市场一开盘便告下挫，其中中长期国债品种更是放量下行，0107券的跌幅一度超过0.7％ 。 相比之下，今年以来发行的新债则成了“重灾区”，0210券与0213券的净价一度破位98元关口。 1998年以来，中国实施积极的财政政策，五年共发行国债6600亿元，在一定程度上扩大了内需，对经济增长 产生了积极影响，投资者更从中获得实惠。但进入2002年，国债市场有明显的走低趋势。根据中国人民银行货币政策分析 小组上周发布的《2002年第三季度货币政策执行报告》，与2001年同期相比，今年前三季度的国债融资比重已下降了 3个百分点。 (完)
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