与香港开通联网业务 内地银行有望对接美国债市

　　王旭

　　内地将与香港开通联网业务，协助银行实现与国际债市的实时交易

　　近日，隶属财政部的中央国债登记结算公司向其结算成员发布了一封函件，称他们与香港债券工具中央结算系统(CMU)的联网业务开通在即。这则在各大证券报几乎都只是发了个 “豆腐块”的消息，对债券“圈内人”来说却相当重要。中央国债登记结算公司一位负责人昨天向记者表示，由于香港债券工具中央结算系统(CMU)是连接美国、澳大利亚、韩国等众多债券市场的“桥头堡”，中资银行完全能凭借香港这块“宝地”，实现与美国债券等国际大债券市场的快速对接。

　　-美国债市规模是中国的近40倍

　　据中信证券的高占军博士介绍，美国债券市场从规模而言，是世界上最大的债券市场。根据2001年的统计数据，美国债券市场的总规模达到17万亿美元，其中包括国债等公债8.5万亿美元，公司债5.1万亿美元，外国债4800亿美元，欧洲债券2.8万亿美元。如果以目前中国债券市场3.4万亿元人民币的总规模折算，美国债市总规模几乎是中国债市的近四十倍。

　　另外，美国债券市场的收益率也让全球的投资者比较看好。以五年期、十年期美国国债为例，年收益率在2.5%至4.0%左右，高于国际相同期限债券的平均收益率。除了收益率较高外，美国国债同时具有流动性强、风险相对较小等特点。

　　中央国债登记结算公司的这位负责人也介绍说，目前许多国内银行都是美国国债市场的活跃参与者，尤其是一些比较稳定的长期外汇资金，相当大一部分都投向了美国债券市场，赚取比较稳定的收益。“国内商业银行所持有的美国债券估计目前能达到几十亿美元资产，我国外汇储备中的相当一部分也投资于美国债市”。

　　一家商业银行国际部的人士告诉记者，现在吸引客户的重要手段就是告诉客户，银行会通过理财专家为他们获取最大收益。据悉，银行为客户进行外汇理财主要有两个办法，一是参与国际上的外汇买卖。“我们答应客户的收益率一般会在2%到5%左右，这比简单的外汇存款至少高一个多的百分点。而且一般会与客户签订保底协议”。另外一个外汇投资办法，就是购买国外债券。据民生银行的一位交易员介绍，他们代客户投资美国债市，到目前为止基本上都有赢利，只是赢利多少不同，其中做得非常不错的一单是在十几天之内，为一个投资千万美元的客户赚了19%的年收益。

　　-时差延误错失国债最佳交易时机

　　为客户外汇理财，会不会有赔的时候？面对记者的质疑，这位人士笑着说，银行理财的特点就是“不把所有的鸡蛋放在一个篮子里”。大量的外汇资金拥有购买欧元、日元或者澳币等其他外币的多种投资组合，风险的分散再加上专业理财人士的打理，在给客户2%到5%的收益后，银行当然还有的赚。而国际上的债券，尤其是债券市场相对发达和完善的美国债券，自然也就成为银行“投资篮子”里那个风险相对较小、收益较稳定的“鸡蛋”。

　　不过，目前让各家银行国际部、债券部老总有些担心的是，国内商业银行从事美国国债交易只能在亚洲交易日发出买卖指令，实际结算一般需要在12小时以后。交易时机的“延后”让潜在风险增大。“我们一般会在下午五点之前为客户挂单完毕，而美国股市、债市的变动往往在中国时间的晚上10点之后，这个时间段国内银行交易员大多已经下班。即使能让国外的合作伙伴帮我们交易，信息和交易的不及时都无法避免。美国股市只要突然暴涨，我们又来不及交易时，就有可能亏钱，而亏钱的情况也真的发生过”。

　　-香港市场打通美国债市通道

　　据了解，中央国债登记结算公司这次准备相当充分，专门制定了9章36条的协议，已征求了上百个结算成员的书面意见，而且还召开了一次座谈会，对操作规程、代理协议的具体意见及开通此项业务后的市场发展前景等相关问题进行专题研究。据该公司有关人士分析，虽然联通香港债券结算系统尚没有明确的时间表，但是应该会很快实现。

　　据《华尔街日报》报道，香港金管局发言人也公开表示，香港和内地开通联网业务，将使中国内地银行在香港即时交易包括美国国债在内的债券。与中国内地的清算系统联网，也将加强香港作为地区债市中心和国际金融中心的地位。

　　香港金管局还表示，香港清算系统与澳大利亚、韩国等其他几个亚洲国家签署过类似的协议，目前外国投资者通过该系统持有总额约24亿美元的各类证券。一旦结算系统联网成功，中资银行在亚洲交易时段的交易可以进行实时结算，估计国内银行投资国外债券的比例也将大大提高。

　　“如果内地与香港债券工具中央结算系统联通，带给银行的最大好处，将是更容易把握风险，那么给企业客户设计的理财方案也会更精益求精。毕竟，银行付出的成本少了，客户的收益完全有可能提高”，一位商业银行的人士这样说。