从基金年报看基金 为今后基金市场发展献计

　　□南方证券研究所

　　3月26日，长城基金旗下的两只封闭式基金公布了年报。从年报数据看，两基金各主要财务指标中大多数为负值，表明去年的经营出现了亏损。但我们从两个月前公布的基金投资组合公告中已经看出，去年封闭式基金出现了全行业亏损，因此“久系”基金的亏损也就不足为奇，并且从各基金公布的有关数据及2002年全年的大盘走势来看，这两家公布年报的基 金应该说还算不错的，后面估计还会有比较差的基金年报逐渐亮相。实际上，3月以来基金的下行走势，应当说是对基金年报不良预期的一种消化，相信在年报公布后，各亏损基金也不会有大幅的下跌。应当说，造成基金亏损最根本的原因是报告期内A股市场的不景气以及国债市场去年下半年的持续下跌，而今年以来各基础证券市场已经逐渐转好，随之而来基金的业绩也有了较大改善。据统计，2002年封闭式基金单位净值增长率按规模加权平均为-11.75%，而截止到3月21日，今年以来相同指标的增长率已达7.6%左右，可见今年1季度基金业绩水平有了很大的提高，特别是“裕系”、“兴系”、“科系”以及基金银丰、基金融鑫、基金金盛等表现尤佳。对于今后基金市场的发展，我们有如下观点：

　　基金市场仍需要政策支持

　　在现今的资金推动型市场中，封闭式基金如果仅仅依靠自身的力量已很难走出目前的困境，它现在正处于一个积极等待政策出台的过程中。而管理层也曾试图通过颁布相关的政策来改善如今基金市场的低迷状况，如修改交易规则、重申管理层仍旧支持基金业超常规发展的态度，并规定QFII对基金无投资比例限制等等，这无一不说明政策面对于基金市场的大力扶持。但是所有这些政策上的鼓励并没有给基金市场带来立杆见影的效果，目前封闭式基金最需要的应当是《证券投资基金法》的出台，只有从法律上有了规范，才能解决根本性的问题。而1999年《证券法》正式实施前曾出现了“5·19”行情，相信封闭式基金也会借助法律的出台有较大的价值回归。

　　价值型稳健投资成主流

　　宏观层面上，十六大确定的各项经济政策为我国证券市场的发展提供了较好的外部环境，但是少数证券市场的痼疾仍然悬而未决，市场中仍存在不确定因素，因此，稳健投资、价值投资应当成为投资主流。2002年底封闭式基金平均持仓56.87%，主要集中在机械、设备、仪表以及信息技术、交通运输仓储等行业，而重仓股多为类似中国联通、宝钢股份、中国石化等大盘绩优蓝筹股，相信在今后一段时间内，各基金的操作仍将以稳健为主，而汽车、钢铁以及IT等等板块将会继续成为投资热点。

　　保险资金成基金价格稳定器

　　从已公布年报的两只基金情况来看，仅有两家保险公司进入基金久嘉的前十大持有人名单中，而基金久富的十大持有人名单中则难觅保险公司的身影。2002年一些基金价格的跳水正与保险公司的减持有较大的关系，事实证明保险资金的减持对于封闭式基金价格必将造成不利影响。目前基金是联系保险资金与股市的唯一途径，而保险资金的减持主要与基金市场的低迷有关。我们有理由相信，随着大势的向好以及“封闭转开放”的逐步明朗化，封闭式基金的投资价值应当会被保险资金重新发现。只有各方面共同努力发展基金市场的规模，才能使其真正起到稳定市场的作用。