今日视点：转债新品为何这样红？

　　转债,这个一度令市场闻之色变的"庞然大物",其形象因近期市场出现的种种变化而得以改观。今年上市的钢钒转债、民生转债,一上市便逐级走高,近期最大涨幅分别达到3.57%和5.79%。特别值得一提的是,民生转债自从上周登台亮相以来天天上涨,连续拉出七根阳线。与此同时,与转债直接相关的民生银行、万科A、新钢钒等A股走势也极为强劲,民生银行已成为两市银行股行情的龙头。转债新品为何这样红?转债走强的背后究竟意味着什么?

　　公司基本面看好

　　去年以来,随着市场环境发生变化,上市公司基本面越来越受到关心,由此影响到公司可转换债券这类再融资品种的价值判断。公告显示,华宝信托投资有限责任公司获配转债量在参与申购的机构投资者中名列榜首,昨日,该公司信托运营部负责人丁先生在接受采访时表示,看好公司基本面和发展前景,是公司积极参与申购的主要原因。而海虹控股增发项目负责人、主承销商国信证券有限责任公司任兆成告诉记者,投资者越来越看重上市公司基本面,表明上市公司再融资行为赖以生存的市场环境已经发生变化。事实上,由于民生银行、万科A的2002年年报提出了较为丰厚的分配转增预案,这为相关转债品种走强提供了利好预期。

　　新增资金积极参与

　　近期转债品种走强离不开市场背景所发生的变化。去年末以来,再融资品种开始逐渐活跃,其中,增发走势尤为抢眼。去年末,增发部分上市的通宝能源,其股价自增发部分上市以来的最大涨幅达到57.5%。而今年增发部分上市的罗顿发展、浦发银行、北人股份和韶钢松山,其股价相对增发价格的最大涨幅也超过二成。国信证券任兆成认为,这些现象表明目前市场并不缺乏有入市意愿的资金,一些资金正在寻找出路,而近期上市的转债新品连续走强,这也从另一种角度说明了市场正在出现局部回暖的特征。

　　利于机构运作

　　转债品种频频受到关注,这不能不提机构投资者所发挥的重要作用。从目前转债申购情况看,转债这一投资工具得到了机构投资者的响应,比如,民生转债网下向机构投资者配售比例高达87.4%。

　　事实上,目前上市公司转债等发行方式的设置,为机构投资者提供了运作平台。比如,目前转债发行采用了网上向原流通股股东配售与网下向机构投资者配售相结合的方式。由于目前A股首次发行基本采取市值配售的方式,增发、转债等再融资的网下申购逐步成为机构投资者发挥其资金优势的重要渠道,因而不少机构投资者积极参与网下申购,以此获得可观的原始"筹码"。同时,目前相关公司转债发行的条件设置,令机构投资者可以在最大限度内发挥资金杠杆优势。比如,海虹控股增发网下向机构投资者发行中采取了支付定金的方式,定金数量为全部申购资金的40%。无独有偶,去年万科转债发行中也采用了此类方式。另外,新型交易方式也使机构投资者提高了运作效率。比如,最近上市的民生转债进行了大宗交易,而在此前,进行过增发的浦发银行也进行了大宗交易。

　　影响股价定位

　　对于那些已经发行A股的上市公司来说,公司发行转债因素将对盘中力量对比产生明显影响。同时,已经发行转债的民生银行、上海机场、鞍钢新轧、万科A,是目前沪深两市权重排名居前的个股,因而转债因素所引发的A股股价波动,将对股指运行也产生一定作用。由此可见,机构投资者纷纷驻扎在转债群体之中,不仅有出于转债是一种收益较为稳定的投资品种的考虑外,而且,机构投资者的中长期运作也将对转债的对应个股股价乃至于股指波动,也将发挥间接调控作用。而对于那些转债发行数量相对原先流通盘比例较高的品种来说,由于有相当部分流通股将通过转债逐步进行转股而来,因而不同机构投资者在A股之中的力量消涨也极为引人关注。

　　另外,A股股价定位不仅因公司的内在价值等基本面因素而定,同时公司的控制权价值也对A股股价定位构成重要影响。在海外市场中,一些战略投资者正是通过认购转债而获得对上市公司的相对控制权。由此可见,转债为活跃在市场中的潜在并购者开辟了新途径。

　　[资料链接]去年以来发行的可转债

　　转债名称　转债代码　发行规模

　　万科转债　125002 15亿元

　　水运转债　100087 3.2亿元

　　阳光转债　100220 8.3亿元

　　燕京转债　125729 7亿元

　　钢钒转债　125629 16亿元

　　民生转债　100016 40亿元

　　资料来源：上海证券信息有限公司

　　(记者谢潞锦)