检验中国股市的标准

　　●叶永春

　　检验中国股市健康与否的标准是什么？能以市盈率高低为检验标准吗？不能。市盈率的一个要素———上市公司收益 水平，它只表示昨天，不说明今天，更不代表明天；对于投资者来说，买股票就是买上市公司的未来，而对于未来的看法，本 来就是“仁者见仁，智者见智”的事。再来看市盈率另一要素———股票价格，“价格由价值决定，同时受供求关 系影响”， 而上市公司的价值也是动态的，至今没有一个固定计算公式。因此，当一个股票价格提高时，仅凭该上市公司过去收益水平， 能下价格与价值相背离的结论吗？如果以市盈率高低为检验中国股市健康与否的标准，那么当股市走牛时，就会引出“泡沫论 ”，而“泡沫论”对中国股市杀伤力极大，对此应保持清醒认识。能以违规事多少为检验标准吗？也不能。只要股市开着，即 使再过10年、20年，违规事也不会绝迹，这是由资金趋利性，或者说是由人性弱点决定的，没必要大惊小怪。出现几个“ 银广夏”说明什么？只能说明法制建设不够完善。所以，这只是监管方面不足，不是市场本身缺陷；是可加以改进的问题，不 是必须“推倒重来”的“赌场”问题。这是一方面，另一方面，我们也需要反思：已有规则是否都是发展中国股市所必需的？ 监管不需要、也不可能面面俱到，抓主要矛盾才能事半功倍。上市公司做假账、中介机构做假证应是监管重心所在，必须进一 步加强监管力度，提高违规成本，处罚落实到人。市盈率高低、违规事多少，都不足为检验标准。那应该以什么作为检验中国 股市健康与否的标准？毫无疑问，只有让股市有赚钱效应，改长熊为长牛、七个亏为七个赚，才能免除投资者对这个市场的望 而生畏；才能使交易活跃、税收增加、融资顺利；才能显现财富效应、促进消费……如此简单之道理，无论是管理层，还是评 论界，对此不可能不知道，所以犹豫，无非是怕“一放就乱”，无非是对驾驭未来风险的能力缺乏信心。历史告诉我们，一味 忌怕“一放就乱”，反而会陷入“一管就死，一放就乱”的怪圈。万事都有利有弊，想回避风险，等一切条件具备，那“黄花 菜都凉了”，积极的态度应该是“两害相权取其轻”、“发展是硬道理”、“在发展中解决问题”，这同样适合中国股市的治 理。因此，检验中国股市健康与否的标准只能是有否赚钱效应，是走牛还是走熊！改革开放没有现成模式，需要“摸着石头过 河”。这里，首先是目标清楚———过河，其次是方法正确———摸着石头。潮起潮落，股市有涨有跌，只要趋势走牛，就有 赚钱效应。正如中国经济不但需要一时的发展，而且需要可持续性发展，中国股市也需要短期和长期的走牛，需要短期和长期 的赚钱效应。首要任务是明确这一目标，目标如不明确，方法无从谈起。所以，监管层应公开宣布自己的主要职责：要让股市 走牛，有赚钱效应！营造良好投资环境、保护投资者利益等等，最后落脚点就是看有否赚钱效应。