《财经时报》：遭冷遇基金业酝酿营销变革

　　基金安久只获得持有人1650.13万份的认配，弃配率高达94.44％；基金管理公司开始重视与投资者交流 为日后打算

　　本报记者邓妍

　　基金安久(184709)扩募配售结果5月14日公告——在五个交易日的扩募中，计划扩 募2.97亿份基金单 位的基金安久只获得持有人1650.13万份的认配，弃配率高达94.44％。

　　此前，基金景业(500017)和基金天华(184706)也同样创下98.47％和90.4％的持有人弃配 率记录。与封闭式基金相比，开放式基金的发行情况更不容乐观。募集的资金量可以说一家不如一家。第四只开放式基金—— 国泰金鹰在发行时仅募集22亿多元资金。

　　面对基金在扩募和发行过程中，屡屡被投资人用“脚”投票的现状，各基金公司及承销商难掩心中隐痛。基金销售难 已成为近期基金业第一迫切需要解决的问题。

　　销售困局凸现

　　根据安排，基金安久持有人弃配部分，由境内商业保险公司及其他机构投资者于5月8日至5月10日期间认购；如 果商业保险公司及其他机构投资者认购后还有剩余，则由承销团于5月13日最后包销。但不幸的事终于发生了，由于无一机 构投资者认购弃配份额，2.8080275亿份持有者弃配份额，最终全部由主承销商海通证券一家通吃，海通的包销额占 到了此次扩募额的94.54％。

　　由承销商进行余额包销，在基金面世初期绝无可能。但是伴随着基金规模的不断扩大，社会公众的投资力量明显不足 ，发行风险日益突出。

　　为确保基金的经营计划不至因发行不足而受到影响，基金鸿阳(184728)在发行中正式引入余额包销的做法， 发行风险随即转移到承销商手中。

　　承销、分销机制的措施并未让基金销售摆脱窘境。汉唐证券研究所的统计数据显示，1998年3月到1998年8 月，新基金发行的认购倍数平均为42.982，最高认购倍数达到85.01；然而，到2001年，三只基金发行的认购 倍数已下降为16.0507。这种认购倍数逐年下滑的趋势一直延续到2002年。

　　与新发行基金认购倍数不断下降形成对比的是，老基金扩募的弃配率不断上升。在1999年下半年，老基金的弃配 率平均仅为4.64％，2000年上半年也只有5.06％，2000年下半年为13.16％。但到2001年，弃配率 达到41.26％。2002年，从基金景业、基金天华、基金安久的弃配情况看，这个比例在成倍增长，高达90％以上。

　　此外，开放式基金的市场也颇为冷清。第一只开发式基金——华安创新首次发行募集50亿元，个人投资者的认购率 为80％，是市场惟一一只被超额认购的开放型基金；到第二只开放式基金——南方稳健成长基金发行，其80亿元的预期募 集目标只达到35亿元；华夏成长最终认购额为32.37亿元；而前不久国泰金鹰在发行时仅募集22亿多元资金；第五只 开放式基金——鹏华开放式基金，目前还在发售之中，它又能募集到多少资金？

　　拐点源起股票市场低迷

　　“基金销售出现困局的拐点，是在2001年股市走向低迷之后。”据大成基金管理有限公司市场部副总监连少冬分 析：“这种现象的产生与市场上多数投资人对基金抱炒作心态不无关系。”

　　连少冬分析说：“以前封闭式基金发行总能超额认购，是因为多数人都把基金当成一个可以炒作的投资品种。他们的 选择并不直接与基金管理人的专家理财功能挂钩，而是抱有浓厚的投机心理。但是，现在市场理性增加了，对基金的市场特征 认识也比较清楚了，于是投机者走了。基金市场少了投机者的参与受到冷遇也不奇怪，这也是中国市场不成熟的体现。”

　　从统计资料看，1998年开始基金一、二级市场价差逐步下降，到2002年，无论是新基金发行还是老基金扩募 ，基金一、二级市场已无任何价差收益，甚至出现了倒挂现象。如基金安久在实施扩募时单位净值仅为0.6873元，但其 扩募配售价格为每基金单位1.01元，投资者在二级市场上直接购买基金比认购还便宜，这显然会阻止发行。

　　连少冬坦言，无论投资还是市场销售，基金公司面临的压力都很大，困难重重，但市场对基金的看法需要一个矫枉过 正的过程，一个回归的过程。

　　基金公司与投资者之间的认知度和信任度不够也是造成基金销售困难的原因之一。目前，基金在品种设计上是从增长 型、成长型等角度来确定，这些说法投资者更不熟悉，不知道差别在哪？连少冬开玩笑的说：“如果现在推出一个重组股基金 或者金融股基金，一定会得到很多人认可。但是，基金看重的是一种长期的操作，设计成金融股等等只能是一个短期效应。对 于基金业而言，要让投资者与基金达成共识的时间可能还会很长。”

　　看来，在关于基金产品介绍和为什么按这种方式设计品种，需要基金公司与投资人多做一些沟通，让投资人了解到基 金分类的内涵。“但问题是，基金公司特色并不鲜明。”连少冬指出：“基金公司专家理财的优势没有充分显现。”

　　基金营销策略是什么？

　　2002年5月16日起，长城基金管理公司旗下的首只封闭式基金——基金久富于逆境中依旧迈开了其扩募的步伐 。为什么非要选择这个时候？据业内人士介绍，按规定，基金的扩募或发行通过证监会审批后，有一定的限制期限。不管市场 情况如何，基金必须在限制期限内扩募或发行，否则，所有手续需要重新办理，因此没有选择发行时机的余地。

　　分析人士也指出，基金在低迷市场中坚持扩募或发行的一个更重要原因是，认购剩余最后有券商全部包销，基金并不 担心自己会空手而归。而对于被迫“买单”，承销商也不讳言，它们坦言，在局外人眼中，包销压力沉重，但其实并非如此。

　　有知情者透露，承销商事后需要减持基金时，大多能全身而退。原因是二级市场交易量远远大于一级市场。由于承销 商自营交易成本极低，因此出空后，包销部分一般都能以平手解套，而净赚几百万甚至上千万的承销费。

　　无论是开放式基金还是封闭式基金，基金该如何营销已经成为基金业面临的新型课题。据了解，基金管理公司现在均 在采取策略广拓营销门路，一些基金公司纷纷邀请投资人到公司参观和座谈，以加深基金公司与投资人的进一步沟通。同时， 在营销方式上，基金公司也在各自酝酿推出一些新的模式。

　　连少冬透露，目前许多基金公司都在“投资者教育”问题上投入了很大精力，基金公会也在极力倡导此事。“此举是 为了让投资者更正确地认识基金行业。”连少冬表示：“我们只有根据中国的实际情况不断摸索前进，以一个平静的心态来看 待目前基金的困顿，毕竟基金的营销与投资运作还处于刚刚起步的阶段，需要一个累积的过程。”(完)