汇荣概念：1990/91年海湾战争资本流向

　　海外净资金流入量对美元的走势至关重要，我们不妨来回顾一下1990/91年海湾战争时国际资金的流向，或许对当前的情势有一些借鉴意义。

　　周五公布的美国国际收支报告显示美国贸易赤字进一步扩大，创下历史新高，如果海外流入美国直接投资资金和证券投资资金增加，则有可能防止美元贬值。以前美国的贸易赤字主要来自于国内经济增长迅速，市场对进口需求增加，导致赤字扩大。在这种情形下，美 国经济相对强劲则吸引投资资金流入，美元未出现贬值，反而大幅走强，80年代中及90年代末就出现此情况。而近期的美国经常帐赤字恶化却在经济放缓的情况下出现，海外投资则相应却不断减少。净海外直接投资2000年为净流入1290亿美元，2002年第三季度则为净流出720亿美元；海外资金购买美国有价证券的数据从2000年1750亿美元下跌至2002年的500亿美元。随着美伊战争临近，美元持续受压。1990年时，战争因素导致经济下滑，但是贸易赤字却变成了贸易盈余。

　　根据1990/91年的经历表明，冲突发生时期间会大大抑制投资活动，投资从股市转向债市，冲突结束后，资金才会从债市再次转向股市，但是如果经济未有增长，则这种转向也不能持续。总体来看，美元可能还将贬值，但不会是崩溃性大跌。