2003年小麦市场展望：“强筋”助力 稳中看好

　　□神华期货胡慧

　　从2002年起，国内外基本商品的价格周期发生了“由熊转牛”的历史性逆转。国内小麦主要期货合约从去年的1100元/吨上涨到至今的1400元/吨左右，虽然交易仍然清淡，但已经宣告了6年熊市的终结。因此，随着小麦市场供求格局的实质性转变，小麦期货后市将有突出的表现，长期支持市场牛市的延伸。

　　国家粮油信息中心和郑州粮食批发市场等,都对小麦市场的未来走势开始明确看好。原因主要包括几个方面：一是国内小麦产量连年下降的趋势已经无法逆转，质量均将因灾出现下降，今年冬麦产量预计为8135万吨,与去年同期相比下降2%,是连续第四年的减产，二是库存的消耗速度令人吃惊，2002-2003年度全球小麦期末库存量为1.7亿吨,较期初库存量下降4800万吨,减幅22%。五大小麦主要出口国库存总量下降3300万吨,减幅29%。在主要的出口国中,预计仅有欧盟期末库存量提高200万吨，而美国小麦库存量预计减少900万吨，仅为1100万吨，是20多年来的最低水平，澳大利亚和加拿大库存量也将大幅下降。同时，国内小麦库存结构转好，截至2002年底中央储备粮轮换总量已达5000万吨，80%以上的中央储备粮已实现推陈储新，库存质量的提高，虽然我国库存依然庞大，但库存数量已经出现三年的减少，都将成为小麦市场后市上扬的主动力。

　　郑商所已定于3月28日上市新品种优质强筋小麦，优质强筋小麦是指面筋数量较高，筋力较强的小麦，主要用于加工制作面包、拉面和饺子等要求面粉筋力很强的食品，由于其价格不确定、供应不确定、交割的不确定将会使期货合约具有价格波动空间大、天气题材炒作性强的特性。同时，在市场上，优质强筋小麦受政策性因素影响较小，在价格政策上不会受国家保护价影响，因此流动性更强，市场化程度比现有普通小麦更高，交割品质更为优良，产量相对较低，仓单形成量比普通小麦要少，更容易吸引资金介入。加之近期郑州商品交易所在跨期套利、风险控制等方面进行了期货交易制度创新，并促使整个市场价格的理性化和上市品种结构的优化，同时给投资者更多的机会。

　　从技术面来看，郑州小麦形成了一个较明显的双底形态。在今年的行情已出现过较大幅度的震荡，但每次的下跌中多头护盘明显，图形形成了一条非常规则的45度上升通道。翻开小麦的历史走势来看，小麦的走势以3年为一个周期：自1993年至1996年，小麦价格完成了三年的牛势上涨行情；1996年至2000年，又走了下跌的熊市行情；2000-2001年受到美国的工业、高科技产业和国内库存量不断增加的影响，小麦延续了熊市下跌的格局；自2002年开始，小麦出现了温和上升的行情，期价有较强的表现。

　　从期货市场的资金容量来看，两年前市场低迷时只有40亿的资金，到目前为止期货市场的实际上资金存量已达到88亿。虽然在三家交易所中郑商所的成交量较小，小麦每天成交总量不到5万手，总持仓近20万手，但随着强筋小麦的上市，必然将吸引更多的投资者。所以，有理由相信，今年的小麦会走稳走好。