供需关系紧张 沪胶仍可能挑战新高

　　沪胶受到多方主力积极追捧、空方主力拦截薄弱的影响,逆转技术性回调走势而持续强劲扬升,同时量仓规模不断拓展。笔者认为,沪胶后市仍可能继续挑战新的高点。

　　基本面上,国际产区胶价受供需偏多失衡而上涨。

　　供应方面,目前时值旱季,割胶量大幅缩减。加之产胶国橡胶产业结构转换,对天胶原料 出口缩减,产成品出口扩增,从而减少天胶供应量而增加了消费量。产胶商对大量远期合同能否履行持有担忧态度,同时对销售现货胶源则持有惜售心态。

　　需求方面,以中国为代表的用胶国消费持续旺盛强劲,甚至导致产胶国集装箱船运紧张。今年,中国天胶消费规模已逼近并可能超过美国,成为全球第一大天胶消费国。由此,中国天胶进口买盘成为国际胶市重要的推涨因素。

　　国际天胶库存量也在逐年递减,目前已显著下降至正常库存量(约200万吨)的1/3,逼近极限位置。因此,国际产区胶市延续涨势。

　　国际销区胶市也联动走强。美伊战争迫在眉睫,原油价格居高不下,相关品种合成胶价格持续坚挺。东京TOCOM胶市完成弱势调整,重新震荡上行。值得注意的是,TOCOM胶市近远期各合约期价价差由过去的1日元/公斤左右显著缩减至不足1日元/公斤,近远期各合约期价排列也由过去的近低远高正基差态势,逆转为近低中高远低不规则排列格局,显示市场有较强的买近卖远跨期套利行为。

　　国内传统产销区胶市,同样由于供需失衡而强势波动。

　　供应方面,产区遭遇寒冷等不利气候因素影响,开割期可能推迟,胶源库存将继续维持纯消耗递减态势。目前,海南产区胶源现货一周出岛数量为千余吨,云南产区胶源现货一月出省数量不足5千吨,由此反映停割期中的国产胶胶源现货供应正处于年中最低水平。

　　需求消费方面,预计2003年国内轮胎产量为1.43亿条,同比增长21.1%,天胶需求强劲增长。

　　目前,沪胶期市已吸引越来越多的胶源现货流入,并注册成标准仓单。因此,虽然沪胶实盘压力渐趋沉重,但也加剧了天胶现市胶源供应的紧张态势,致使胶价坚挺。

　　此外,国家物资储备局于3月17日向社会公开竞卖储备现货胶源。此利空作用已体现在周一的跌停走势中,消息出台后反被市场理解为利多。

　　综上所述,由于国际国内胶市同处产胶淡季,而需求消费却持续旺盛,同时消息面上利空出尽反成利多,因此虽然沪胶不断上涨,但仍受到供需关系的支持,沪胶强势将会持续。

　　(上海证券报 外高桥期货 施海)