安泰每日理财：3月10日期货市场综述

　　农产品快递：

　　中国开始意识到大豆过剩，市场担忧消化不良

　　路透社香港3月7日消息：据贸易商周五称，今年中国从美国进口的大豆超过消费能力，并且还在进口大量豆油，因此在未来几个月里中国可能不得不取消部分南美大豆船货。

　　贸易商称他们听说上周中国至少违约了一船定价较高的美国大豆船货，而在过去这个月左右的时间里，中国取消了采购3至4船美国大豆船货，因为买家转向采购价格更为便宜的南美大豆。

　　据供职某国际贸易公司的北京贸易商称，中国购买的大豆太多而无法消化，而目前国内压榨利润几乎为零或者亏损。另一位北京贸易商补充说，压榨利润十分糟糕，他认为压榨利润可能继续下降。

　　据贸易商估算，在开始于10月1日的本市场年里，中国已经定购了约1600万吨或者更多的大豆，其中包括从美国进口的700万吨大豆。相比2001-02年度进口的1038万吨，今年大豆进口可能会增加600万吨，或者54%。除此之外，去年国内大豆产量增加到1650万吨，2001年大豆产量为1540万吨。

　　据另一位上海贸易商称，中国已经从南美买入900万吨大豆，因此迄今为止，中国大豆进口已经达到1600万吨。中国依然寻购6月和7月船期大豆。大豆进口正接近1700万吨。今年大豆进口将会过量。

　　据贸易商们称，大豆类产品价格在5月份可能会面临新的下跌压力，因为那个时候价格更为便宜的南美大豆以及中国产量创纪录的油菜籽就要入市。

　　据上海贸易商称，中国在两个月里将迫于压力回售更多的大豆船货。据芝加哥贸易商本周称，中国已经取消了两船美国大豆贸易。市场还不能确定中国油厂是否和供货方达成谈判协议回售了大豆船货，还是决定不支付费用来违约合同。

　　2003年黑龙江省大豆产量将会达到700万吨

　　ODJ芝加哥3月7日消息：据中国国家粮油信息中心最近的报告称，2003年秋，黑龙江省的大豆收获将会达到创纪录的700万吨。

　　报告称，黑龙江省今年的大豆播种面积预计将会达到300万公顷，其中有80万公顷是高油大豆，40万公顷是高蛋白大豆。

　　据周四国家统计局发布数字，2002年黑龙江省大豆产量为556.3万吨，年比增长12.1%。2002年大豆产量的增长很大程度上是由于单产的提高，东北大豆产区收割时期天气有利是单产提高的原因。

　　但2003年大豆产量的提高是受2002年大豆价格较高刺激所致，较高的豆价吸引豆农减少了其它作物比如玉米的播种面积来增加大豆的播种面积。

　　2003/04年度美国大豆价格将下降

　　中国农业信息网美国数据传输网3月6日消息美国食品农业政策研究机构分析师昨天向国会提交了一份报告。该报告预计，在种植条件正常及较高的年终结转库存量的条件下，今年玉米和大豆的价格都将会下降。预计在2003-04市场年度，玉米平均价格为2.10美元/蒲式耳，低于今年的2.35美元/蒲式耳水平，大豆平均价格也将从今年的5.45美元/蒲式耳下降至4.99美元/蒲式耳。

　　该报告认为，玉米和大豆的价格这种变化将使得玉米的单位英亩回报率高于大豆。这种差别将使今年春天的玉米播种面积增加180万英亩，而2003年8070万英亩的预期玉米播种面积也将是1985年以来最高的。除非出现天气方面的问题，预计今年春天大豆播种面积将从2002年的7380万英亩下降7250万英亩。

　　增加的玉米产量将会产生价格的进一步下跌，从而使2004-05年度的玉米播种面积降至7890万英亩，在而后的几年里，玉米播种面积将缓慢回调，预计到2010年时将再次达到8070万英亩水平。预计大豆播种面积在2004年达到7370万英亩水平后，到2010年前将保持稳定。

　　该报告说，玉米产量的增加得益于出口量及酒精燃料的使用量将不断增加，而对于大豆产量的下降则因为出口市场的竞争越来越激烈，特别是来自南美方面的压力。预计2002-03年度的玉米和大豆价格将略高于政府在2002农业法案设定的反周期销售的补贴价格，而在2010年以前两种商品的价格还会缓慢上涨，但不会高于2002-03农业年度的平均价格。

　　COFCO中国3月份豆油到货将达到86000吨

　　芝加哥消息：中国粮油食品进出口集团公司最近的跟踪报告称，3月份中国港口的豆油到货量有望达到86000吨。1月份晚间，有30000吨豆油从南美装船并运出，预计会在3月中旬运抵中国。2月份，中国共计买入56000吨美国豆油，预计会在3月份到货，这将使得中国3月份进口豆油到货总量达到86000吨。

　　据最近中国国家粮油信息中心消息称，2002-03市场年，预计中国豆油进口将会达到80万吨，相比之下美国农业部预计为90万吨。中国国家粮油信息中心预计2001-02年中国豆油进口为37万吨。

　　金属快递：

　　云南铜业拟在今年下半年开始首批铜精矿生产

　　云南铜业有限公司一官员日前表示大洪山铜矿的开发建设已近完工，公司计划在2003年下半年开始首批铜精矿的生产。他说：“这是我们第一个铜矿项目，目前项目建设已完成了80%。我们应该能够在今年下半年开始投产。”他补充说：“该矿将拥有8,000吨铜精矿的年生产能力。”该矿每年还将生产一部分金、银及铁精矿。同时，由于原料供应紧张，公司还推迟了其阴极铜技改和扩张建设的完成时间。公司原定于2003年完成建设并启动新的生产线，但从目前看，将推迟到03年年底，甚至04年年初。目前云南铜业拥有200,000吨/年的阴极铜生产能力。公司打算通过技改和扩建将年产能提升到350,000吨。公司还在对其铜棒材生产线进行更新改造，预计年产能将由50,000吨增加到60,000吨.

　　中国铝产量下降成为近期的一个利好因素

　　因为氧化铝价格大幅上涨和部分地区电力供应出现紧张，中国的铝产量出现大幅下降，对铝价和铝生产商们的股价而言，这是近期的一个利好因素，BB&T公司在周五的报告中称。

　　BB&T公司的分析师Lloyd O’Carroll说，经年度化计算后，2003年1月份中国的铝产量为486万吨，比12月份的536万吨下降了9%。数据引自安泰科信息公司。

　　“我们认为这种变动可能会是临时性的。但是，短期内的变动可以非常剧烈，”O’Carroll在报告中称。“我们认为这种趋势对LME铝价和铝生产商们的股价而言，是一个利好。”同时，报告中称，在成为铝的净出口国两年之后，1月份中国再次成为铝的净进口国。

　　BB&T公司补充说，2002年12月份氧化铝价格(澳大利亚FOB报价)从2001年的146美元/吨上升至219美元/吨。如果氧化铝价格上升至258美元/吨，预计铝生产商们将有大量的减产。BB&T公司称，现在氧化铝的现货价格预计为230美元/吨。“氧化铝现货价格的进一步上涨将促使中国的铝厂进一步减产，因此，对LME铝价而言，这将是一个利好因素，”BB&T公司称。BB&T公司称，安泰科公司没有具体说明中国的电力短缺状况，仅仅指出某些地区出现电力短缺。但是，最近几周其他的报告表明蓄水量下降是一个因素。

　　英Monterrico公司证实在秘鲁发现高品级铜矿

　　英国矿产商Monterrico金属公司称其在秘鲁北部地区Rio Blanco项目的钻井结果已经证实了大面积高品位的铜矿物的存在。

　　公司总经理Eager说：“我们对Rio Blanco项目取得的进展感到高兴。Henry's Hill地区的钻井工作已经证实了高于平均等级的铜矿物的存在。”

　　周五的报告透露了对Rio Blanco项目的钻井工作所取得的一些新进展，勘探结果表明铜资源的面积及品位等情况都要好于1月份的报告情况。

　　Monterrico公司曾就经营Rio Blanco项目与Gitennes勘探公司签订了一项协议，Monterrico公司可能出资400万美元获得了该项目75%的股权，而另外25%为Gitennes所有。Monterrico称正在对该项目进行评估，以争取作大规模的开发、并采用堆浸电解技术实现低成本运作的目标。

　　环球期市:铜市将再创新高

　　LME三月铜于2003年2月3日创出近2年的新高1762美元后，进入了区间为1636--1762美元的强势振荡蓄势阶段，目前的区间振荡已持续了4个交易周以上。渤海期货分析师忠言从技术角度撰文指出，铜市可能向上突破再创新高。

　　首先，以波浪理论来分析，目前修正的大级别优先数浪LME三月铜处在熊市结束(结束点为1335美元)后的大X浪反弹之中。2003年2月3日的1762美元为第三个上升5浪的第三小浪的第1子浪，目前正运行在第三个上升5浪的第三小浪的第2子浪之中，其后的第3子浪最低的目标位应为(1762-1548)X1.618＋1636=1982美元。

　　其次，用传统分析手段，根据周期分析、幅度分析、形态分析、区间分析等都可以得出LME三月铜有希望见到1800美元。

　　安泰每日交易提示：

　　安泰期货：大豆--冷静看待连豆反弹

　　周一连豆承接上一交易日强劲反弹态势，继续大幅回升，主力合约A307、A309以涨板收盘，成交稍有萎缩，但主力合约均有较大幅度持仓，表明市场分歧巨大。对应A307持仓增加58474手至451490手，而期价经过全天在2540——2560窄幅震荡后尾盘快速冲高，在封在2580涨板的量仅只有8185手，而全天成交量为349698手，可以初步判别收盘价格带有迷惑性。

　　从盘后持仓情况分析，主力空头增仓明显而多头主力逢高出场的多。

　　从技术面上看，今日收盘在30MA以上，但20MA和2600整数关口将有较大压力。同时我们应该密切关注本月度公布的USDA供求报告，一旦利空CBOT大豆将出现较大幅度的调整，国内大豆也将受到拖累。

　　从周K线图表看，市场已经给出向下调整信号，周期上近三天快速反弹后将步入缓慢下跌，我们建议投资者被套多单及时减磅，获利多单及时兑现，视收盘重新下破30MA沽空！(姜兴春)

　　安泰期货：小麦--缓慢攀升

　　周一，郑州小麦各合约保持平稳缓慢上升的格局。WT309主力合约当日最高价为1464，成交量较少，但是空盘量仍在明显增加，多方力量仍占据着市场的主动；从技术面看，该合约日K线依旧保持着多头排列，期价在前期高点附近反复振荡了多次，区间的振荡十分明显。但从回顾以往的小麦走势，盘整越多，振荡越多，之后的行情就会大，甚至会出乎市场大多数人的预料。因此，投资者近期仍以短线交易，中长线低位多单可以继续持有。(袁松)

　　安泰期铜日评：星星点灯

　　上周五伦敦铜在1660-1670美元区间获得较好支撑，并在此基础上出现向上回升，价格在后半段交易时间由于受到空头回补的意愿十分强烈，铜价再次收到1690美元之上,由于此前几个交易日铜价持续下调，跌幅达100美元，在此情况下市场显然有修正的要求，日K线表现为一中阳线，技术方面显示，摆动指标KDJ及MACD仍然向下，未出现大幅上涨迹象。强弱指标RSI过于迅速的上抽，也表明了短期内行情似乎还有向下再次测1670-1680一线的可能，市场尚不能确定这是否就是新一波上攻的开始。今日沪铜期价早盘跳高开盘，盘中期价在继续向上试探的过程中受到压制，更多的表现为震荡整理的格局，市况还是显得不够活跃，在铜价上涨200余点后中短期买入者似乎显得比较犹豫。成交量为近段时间来中偏下的水平，持仓量的增加也维持中性，从全日的交易看多头仍十分谨慎，市场总体表现更多的是观望的气氛。操作思路上还是坚持区间振荡观点，继续偿试性持有多头。(韩月)

　　安泰期货：天胶--全线跌停

　　周一沪胶各合约均大幅低开，主力合约RU306早盘在14465元/吨低开并短时间内上探今日最高价14695元/吨后，随着明显的空头入市打压行情期价亦封至跌停板价14465元/吨至收市。今日成交量也极度萎缩至49320手，持仓量增1196手至63774手。另一主力合约RU305终盘也报收在跌停板价14425元/吨，成交量3512手，持仓量减378手至37766手。今日诱发沪胶跌停的主因是据市场的传闻，消息称国家为了仰止近期胶价的高企将要向市场抛售1-1.5万吨国储胶。虽然这一传闻未得到官方的书面证实，但无疑会对目前多空分歧严重的胶价产生较大的利空因素。从盘面上看，短期均线指标已形成明显的上档压力，从时间周期看2.24日最高价至上周调整了9天而未形成突破，预计后市仍将会对14000一线的支撑产生考验。(王博)

　　机构看市：

　　青马工作室：大豆--继续报复性的上涨

　　周一大连大豆以涨停板报收，七月合约开盘在2564元/吨，最低价至2535元/吨，尾市收在涨停板2580元/吨。全日成交349698手，持仓451490手。当日增仓58474手。

　　周一连豆报复性的继续暴涨，各活跃月份的期价封在涨停板上，日线以光头阳线报收，短期均线向上猛烈开口，较长期的均线已开始走缓，连豆处在暴跌之后的强烈反弹之中。盘中观察，各活跃月份大幅增仓，抄底资金踊跃入市，多空分歧进一步加剧。综观连豆近一时期的走势，连豆既创出新高，又接连暴跌创出年内新低，是典型的扩散震荡行情，换句话说，就是非理性导致的非理性行情。铁木在对弥漫在期货市场中的投机气氛表示担忧的同时，也希望投资者在火爆的行情中保持一份冷静。根据青马工作室的静态评估报告显示，目前连豆期价与现货的基差虽不合理，但也没有过分偏离，在投机心理和资金的簇拥之下，连豆可能会继续以宽幅震荡的形式来演绎，铁木的意见是收紧头寸规模和止损幅度，缩短交易周期，高抛低吸，以灵活的交易策略来应对多变的行情。

　　周一大连豆粕继续小幅上涨，七月豆粕开盘在1895元/吨，最低至1886元/吨，最高价1905元/吨，尾市以1904元/吨报收，当日成交29816手，持仓20390手。从技术图表上看，豆粕的反弹正在继续但仍处在下降通道之中，谨慎的投资者可趁反弹之际逢高沽空。

　　金鹏期货：铜--借反弹将多单逢高减磅

　　上周五LME3月铜以1689.5美圆收盘,较上一交易日收高25.5美圆.开盘价为1666.0美圆,盘中最高价为1690.5美圆,最低为1659.0美圆。3月10日外盘场外以1688.5美圆开盘，至下午3点为1691.0，变动不大。受此影响，今日沪铜纷纷大幅跳空高开，全天走势配合伦铜场外盘作横向振荡。

　　主力7月合约增仓2656手，收盘涨220点，成交较上一交易日持平。技术上看，目前沪铜此波反弹未见有结束的痕迹，短期还有一定的上升空间。从LME场外盘今天白天的走势来看，晚上LME可能会对1700的技术点位再度发起冲击，这将成为着此次反弹是否得到延续的关键，一旦冲高失败，市场作多人气将会受到重挫，那么行情有望在一个礼拜内再次向前期1640低点靠拢。

　　上周CFTC公布的持仓报告显示，基金净多增加了3000多手，但是其手中的多头持仓已达35000手，显得略微沉重。美国在3月17号将要下达的最后通牒也将成为铜价近期反弹的沉重压力。因此，建议操作者乘此次反弹将手中多单逢高减磅，观望局势发展，再行定夺。

　　新域期货:天胶--全线跌停国储抛胶成市场焦点

　　周一，沪胶期货市场行情在上周五冲高未果的情形下，选择回落，主力合约RU306早盘大幅低开之后，受国储局欲抛售储备胶利空消息影响，期价大幅回落，中盘后各合约先后下封跌停板，RU305、RU306随后在一天交易中一直下封跌停板14425、14465元/吨，较上一交易日大幅下跌450元/吨，成交量分别为3512、49320张，最新持仓分别为37766、63774张。

　　从技术图表上分析，自高位连续调整8天之后，在第9个交易日本应该形成突破，无奈受意外利空因素影响，行情选择回落，因此即使后市看涨，调整的周期将相应的延长至第13个交易日之后，也就是下一个重要的时间之窗，但这一次，受国储抛胶的利空冲击，估计行情下调的幅度不会太浅，极有可能向下重新回试14000元/吨的支撑，甚至在本周有可能向下击破这一重要阻力位。外盘走势，经过盘中的震荡之后，东京期胶周一微幅收高，尾市收报于133.9日元/公斤，较上一交易日上涨0.5日元/公斤。

　　关于国储抛胶的市场传闻对今日沪胶大盘产生的利空影响，中央电视台经济信息联播，在3月8日对外公布这一条消息，国家计委有关人士3月8日表示，计委准备近期向市场抛售国储胶，并且会在必要时增加天然橡胶进口配额。正是这一新闻的对外公开，导致今日盘面大跌，当然沪胶期货行情对这一消息如此过激的反应，主要是建立在一种朦胧炒作上，本周这一消息将会得到官方认证，在沪胶期货市场提前的预期炒作已经拉开帷幕，这一消息也在一定程度成为多头继续拉抬行情的重要阻力，同时也成为空头选择向下发动行情的最佳理由。

　　万汇期货：小麦--震荡推高价格

　　2003年3月10日郑州小麦主力合约9月合约涨12点，收盘1463点。7月合约价格与昨日比较涨11点，收盘1332。

　　小麦盘中不断温和推高，主力多头的控盘能力不容质疑。但图表上看，多头显出非常的犹豫。一方面怕过快推高后遭遇战略性空头；一方面，如果退出走人，将面临难以平仓的处境。并且新小麦合约的推出也要求小麦品种维持适度人气。主力多头虽有勉强，但不得不留守其中。目前可谨慎持有多头头寸。遇止赢考虑离场。

　　市场传闻：

　　东北地区豆粕南运的可能性大为减少

　　近期随着国内豆粕价格持续下跌，国内豆粕价格出现了今年少有的北高南低的局面，目前黑龙江地区的豆粕价格报1900-2000元/吨，而广东地区的豆粕销售价格仅为1970-1980元/吨，江苏地区报价为1980-2000元/吨，因此，东北地区豆粕南运的可能性大为减少。

　　今年发生这种情况的主要原因是国产大豆价格保持坚挺，而华南地区的豆粕需求量又不能出现有效增长。东北地区是我国豆粕的主要生产地区，但豆粕消费量相对较小，每年都有大量的豆粕销售关内，如果这种情况继续维持，东北地区的豆粕销售压力将会越来越大。随着南美进口大豆的到货，国内主要地区的豆粕价格还会出现进一步的下降，这将直接打压东北地区豆粕市场价格。

　　期货天地:

　　国产大豆现货价格上涨是否是导致大量进口的原因

　　中国进口大豆大量增加完全是因为国内近两年压榨产能的持续扩张导致对大豆原料需求的猛增。有关资料显示，2002年底国内压榨产能已大幅增长至5000万吨，2003年还将继续增长至6600万吨，即使以50%的设备利用率计算国内大豆的压榨需求数量也十分惊人，国产大豆已经远远不能满足需求，这种情况下价格已退居次要地位。事实上，去年国产新豆上市后价格明显高企，但丝毫没有影响压榨厂商的购买兴趣，最终导致国产大豆在不断涌入的购买需求带动下一抢而空，现货价格也出现持续走高比去年同期大幅上扬40%以上的反季节惊人走势。

　　进口价格上涨完全是由市场规律发生作用的结果，价格上涨但能成交，本身就说明这个价格是合理的。大豆压榨企业如果感到原料价格过高，一定是因为下游产品价格没有能相应上涨，那为什么还有那么多企业愿意高价采购？因为必须维持生产。而问题的症结就在这里。

　　实际上，国内目前高速扩展的大豆加工产能已经严重透支了豆粕、豆油的实际需求出现泡沫成分，造成压榨企业产品价格低迷利润下降，但这其实又是市场竞争过程中的正常现象。

　　96年后国家改进口豆粕、豆油为进口大豆，以投资取代贸易，大力发展压榨业的政策导致国内外资金大举进入大豆压榨产业，改变了原有的市场格局，而在新的格局完全定型前，大企业尤其是外资巨头更看重的是市场份额而不是短期利润，为此它们往往愿意付出一段时间甚至连续几年微利或亏损的代价，所以在大豆压榨市场的激烈竞争刚刚开始还未决出胜负的近几年内，这种相对下游产品需求而言有一定虚假成分的泡沫仍将得以维持，从而对大豆本身带来尽管是人为但却是实实在在的需求增加，大豆价格相对豆粕、豆油坚挺的反常现象也将继续出现，这一点是所以压榨企业无法回避的客观事实。如果不能忍受就只能退出市场，停止采购停止生产。

　　强者生存是市场经济社会的普遍规律，在入世后日益融入国际市场的中国，指望政府出台保护弱者的措施已不现实，所以，这一问题也只能让市场自己去解决。如果说政府能在其中做些什么，唯一可行的也正是目前已经在实施的大力发展国内大豆产业，推广“高产高油大豆”计划，尽可能地提高国产大豆产量和质量满足国内需求，从而减少对进口大豆的依赖。