天胶暴涨之后的反思

　　不管天胶的“天价”是反映了市场价格，还是市场炒作行为，业界都应该做一次天胶暴涨之后的反思

　　□本报记者杜舒

　　天胶历时近5个月的一轮波澜壮阔的大牛行情终于在上周停下来歇了歇。在这场多空之 战中，最终多头获利丰厚，空头溃军惨败。对于天胶的“天价”，期货界、橡胶界各有不同的看法。不管“天价”是反映了市场价格，还是市场炒作行为，值得深思的是，天胶的暴涨说明了什么？

　　市场需要更多品种

　　沪胶主力合约5月、6月胶自去年10月份开始不断上扬，价格从当时的9000元一直涨到2月24日创下的最高价15720元/吨，创下了6年来的最高点。业内人士普遍认为，天胶在短短的4个多月时间里涨幅达65%，这既是对市场需求的正常反映，但其中也不乏有炒作的成份。

　　金瑞期货总经理姜昌武认为，从此轮天胶的上涨来看，可以说多头打了一场漂亮仗。他认为，在这场战役中，多头占尽了天时、地利、人和。首先，多头顺应了市场大势。从去年以来，国际市场上的天然橡胶价格不断上涨，而国内仍然在实行配额制，内外因素都决定了沪胶的价格避免不了要上涨。其次，多头借助资金优势，把价格逐步推高。但是，在这个过程中，多头运作较为规范，没有违反有关期货交易规则。

　　虽然业内普遍承认天胶的持续大涨含有炒作成份，但他们也都表示，市场要活跃，就离不开资金的流动，而这些最终表现为价格的波动。他们认为，有波动的市场才是有活力的市场，但关键是要做好风险控制。此次天胶多头的及时获利了结，也正是说明了市场仍然没有失去理智。

　　上海金鹏期货研究部负责人赵崧岳认为，近期以来国内期货市场环境逐渐向好，在这种情况下，多头容易筹集资金。而在资金较为充裕时，期货市场的品种还不够丰富，最终表现为现有品种的轮流活跃。

　　业内人士认为，目前市场活跃品种过少，资金的旺盛需求与品种严重不足之间有相当大的矛盾。由于整个市场的资金使用率在不断提高，市场流动性在增强，当某一品种的现货市场出现较大波动时，必然会形成资金的汇集效应，这种情况从去年的大豆到今年的天胶都有充分的体现。因此，增加期货品种，对于活跃期货市场有很大益处。

　　另外，金瑞期货姜昌武还提出，目前天胶合约还存在一些缺陷，使这一尚未完全开放的品种在一定程度还没有与国际市场接轨，容易造成有资金实力的客户利用这个缺陷来运作。

　　套期保值功能待开发

　　在天胶活跃了期货市场的同时，国内橡胶企业却叫苦连天。由于接受不了价格较高的橡胶，一些企业已经处于停产或半停产状态。以至中国橡胶工业协会向政府有关部门发出呼吁，吁请国家采取有效措施，抑制胶价上涨，保护橡胶工业。

　　记者从期货公司及一些橡胶企业了解到，以橡胶为原材料的企业参与天胶期货交易的很少，期货市场中多是那些不以套期保值为目的的投机者。

　　中联橡胶集团一位负责人表示，公司曾经考虑过参与期货交易，但终因有人认为期货市场风险较大而作罢。长期以来，天胶期货都只作为公司与现货企业交易的参考。

　　事实上，“期货市场风险大”是众多橡胶企业对期货市场的认识。但是，这些企业没有意识到的是，期货市场的最大作用是实现套期保值。如果了解了这个市场，正确利用它的功能，就可以化风险为有利。

　　对天胶市场颇有研究的一德期货研发部经理贺东表示，一年前天胶的价格在每吨6000元左右，用胶企业没有做相应储备，涨到8000元时，也没有引起它们的重视，直到超过10000元，甚至到了14000-15000元时，这些企业才发现价格已经承受不了，但为了连续生产，再高的价也要买。

　　业内人士认为，目前是用胶需求的旺季，同时又是国内产胶的淡季，泰国、马来西亚等国也将进入停割期，所以，以日本为主的国际橡胶市场价格仍在小幅上涨，如果总的趋势不变，沪胶的价格仍然会维持在高位附近，甚至还将可能上涨。用胶企业如果掌握了这些规律，利用天胶期货的套期保值功能，就可以很好地规避胶价大幅波动的风险。