从去年保险公司各分类投资的回报水平来看,投资企业债券有比较优势
去年下半年以来,原先不为人关注的企业债成了"热销产品",而近期发行的上海轨道交通债更是创下超额认购40倍的记录。谁那么看好企业债呢?基金投资回报的急转直下,大额协议存款利率的实际下降,使得债券投资无可争议地担当起拉升保险资金投资回报的重任。于是原先并不起眼的企业债投资一下成了保险公司议论的中心,而关于放宽保险公司投资企业债
的限制,也成了一个热门话题。
对保险公司资金运用近来呼吁颇多。如有保险公司就提出了允许保险资金直接入市；允许保险基金投资于更宽范围的公司债券；有限度地允许保险公司参与质押贷款以及金融租赁业务,包括住房、汽车等消费贷款；允许保险公司参与大城市的市政建设；允许进行债务投资和国有法人股的投资等多项建议。而据一些保险公司负责投资的人士介绍,在诸多建议中,有关放宽保险公司企业债券投资这一条,被认为最具现实可操作性,近期取得突破的可能也最大。
在保险界出现对企业债券投资放宽的讨论与目前保险市场快速发展和保险投资渠道面临瓶颈制约的矛盾有着很大的联系。据中国保监会有关资料显示,2002年,我国保险业实现保费总收入3053.1亿元,同比增长44.7%。其中人身险保费收入2274.8亿元,占总保费收入的74.5%。在人身险保费收入中,投资型寿险产品的保费收入占到54%,已经构成了保险业务的新增长点。与此同时,保险资金运用的平均收益率则从2001年的4.3%下降为2002年的3.14%。
从保险资金的投资渠道来看,目前仅限于银行存款、购买国债、购买金融债券、投资证券投资基金、回购业务、购买企业债券,其中银行存款和国债占整个保险资金投入的七成。在去年保险业近5800亿元的资金运用余额中,银行存款3019.7亿元、购买国债1080.8亿元、金融债券403.5亿元、购买企业债券183.1亿元、投资证券投资基金313.3亿元、回购业务620.4亿元。在银行存款中,大额协议存款占银行全部存款的比例达到72.1%。
从投资收益情况看,自1997年以来,央行连续八次下调利率,给寿险公司带来了大量的利差损。而以往保险公司主要的获利来源----基金受大势影响去年全面亏损,也令保险公司收益大受牵连。中国保监会副主席吴小平近日称,2002年,由于证券市场整体低迷,保险资金投资于证券基金的部分,全年收益率为-21.3%。与此同时,由于去年货币市场资金供应充足,大额协议存款的利率也大幅度下降,由2001年的5%左右跌至3.4%。所有这一切的综合因素共同造成了保险资金投资收益的下降。
据测算,去年整个保险业的保险资金运用余额近5800亿元,比2001年增长了56.6%,估计到2005年时整个保险业的可运用资金可以超过一万亿元。为了在有限的投资渠道中寻找现实可行的突破口,现在各保险公司不约而同地将目光转向了目前处于发展初期,但颇具潜力的企业债市场。
根据"保险公司购买中央企业债券管理办法",保险公司可以购买部分中央企业债券。这里的中央企业债券是指经国家部委一级批准发行,债券信用评级达到AA以上的中央企业债券。同时,从范围来看,目前只限于中央铁路建设债券、三峡建设债券、电力建设债券和移动通信类债券四大品种。
那么,企业债投资到底对保险公司的投资贡献有多大呢?从投资回报的分布来看,目前企业债券的年收益率大致在4%以上,从去年的各分类投资的回报水平来看,企业债券是有一定比较优势的。
但根据有关规定,保险公司购买的各种企业债券余额按成本价格计算不得超过公司上月末总资产的10%,保险公司同一单期品种企业债券持有量不得超过该单期品种企业债券发行额的15%或保险公司上月末总资产的2%,两者以低者为准。
而各保险公司投资基金的余额按成本价格计算不得超过本公司上月末总资产的15%；保险公司投资于单一基金的余额按成本价格计算,不得超过上月末总资产的3%；保险公司投资单一封闭式基金的份额,不得超过该基金份额的10%。从投资份额来看,目前对企业债的投资应该说还不高,有着进一步调整的空间。
由于目前境内各保险公司的规模存在较大差异,企业债券投资对各家公司的影响有不同。对于小公司来说,虽然目前可以通过投资现有债券"吃饱",但无论是从分散投资风险,还是提升投资回报的角度来看,企业债投资的放宽对其更灵活地安排债券投资组合,乃至整体投资组合还是有着相当大的帮助的。对于大公司来说,即便将目前已知的新发企业债计算在内,对于它们来说,企业债市场规模仍显偏小。尽管如此,多一个渠道总比看着机会白白流过而有力无处使要好许多,况且从总体上看,对优质企业债券的投资还是有助于改善整体的投资回报率的。
如何放宽保险资金投资企业债的限制呢?业内人士指出,目前比较有倾向性的建议是,只要是国家计委审批通过发行的企业债券,都应该允许保险公司参与投资。业内人士表示,提出这样的建议是从实际情况出发的。因为一方面,尽管有评级的限制,但很多保险公司投资部人士坦言,鉴于我国评级公司的诚信权威并没有真正确立,而与此同时保险公司的风险内控制度也存在着不少隐患,因此,如果无任何限制地完全放开企业债投资的确存在一定的风险。另一方面,随着越来越多非上述四大类品种范围的企业债的发行上市,如果继续局限于原先的投资品种,会在相当程度上削弱保险资金提升投资回报的空间。
记者王炯
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