何晓鹤／文
在2001年的初夏，随着管理层对中国资本市场的调整，减持开始与国有股如影随形，而这在某种程度上成就了中国资本市场长达两年的噩梦。
2001年6月12日，国务院正式发布《减持国有股筹资社会保障资金管理暂行办法》，办
法的核心是第五条，即新发、增发股票时，应按融资额的10%出售国有股。最受争议的是第六条，即“减持国有股原则上采取市场定价方式”，把高价减持和首发、增发“捆绑”起来。
一石激起千层浪。这个消息入市的第二天，即2001年6月14日，上海综指见顶2245点，随即以急跌方式，展开了1994年以来最大规模的一次下调。截止2001年10月22日，上海综指下探到1514点，调整幅度达32%，股票市值缩水近6000亿元。
更为重要的是，被众多的经济学家认为是“牺牲一代股民的利益”的减持方案，引发了我国证券市场有史以来空前的争论，而争论的焦点主要集中在减持的具体方案上。包括厉以宁、吴敬琏、萧灼基在内的经济学家以及各基金、机构投资者和广大股民在内的市场参与者，都热烈地发表了自己的看法。其中，海龟派的“推倒重来”和本土派的“维护证券市场稳定”形成强烈的对立并几乎引发到人身攻击层面上。
2001年10月22日，受到各方压力的证监会紧急叫停国有股减持方案。次日，受国有股减持方案暂停的消息刺激，个股全线上涨，并成为实施涨跌幅限制以来最大的一次单日涨幅。
2001年11月14日，中国证监会网站刊登信息，公开征集国有股减持的具体操作方案。紧急暂停后的静默期又带给了中国股市最深层的反思，包括董辅礽、吴晓求、李荣融在内的大多数学者、官员以及投资者都对政府的“矫枉”勇气表示了赞赏，并相信在市场与社会各方的参与下，一定能找到合适的解决办法。在此期间，市场与管理层逐渐意识到，这个由全社会形成的问题，的确不应该仅由证券市场来全部承担。
此后，国有股减持进入了一个崭新的阶段，即上升为全流通问题。曾经参与国有股减持讨论的学者刘继鹏认为，全流通是中国股市的最根本的问题，不解决，中国股市很难谈到如何发展。
2002年6月23日，国务院决定，除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。
但全流通问题没有解决，国有股转让也还在继续，减持依然是高悬在中国证券市场上的达摩克利斯之剑。
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