铜市：谨慎乐观

　　铜是世界各国重要的工业原材料,世界经济的好坏,直接影响铜的消费量的变化。

　　在世界经济充满不确定因素的今天,作为工业原材料中重要有色金属的铜,其未来的走势何去何从,目前市场中的分歧较大。

　　就商家而言,铜产商追求的是出售产品所带来的利润。一旦期铜价格运行到成本线USD 1400/MT以下时,铜产商不得不采用减产、限产方式来保本经营,但如果使其价格恢复到正常水平后,铜产商就有可能重新恢复正常的生产甚至扩产。这样,我们可以总结出一个规律:铜价在1400美元以上是正常的、有基础的,而在1400美元以下则是短暂的、失衡的。因此成本价支撑了铜价,铜价每次跌破或触及到成本价,通常会引发大级别的反弹。

　　而作为投机基金,其造势运动又加剧了铜价的大幅震荡。2002年可以说是基金投资思路的忧虑年,其对美国经济前景判断的把握不定,使得基金的持仓经历了多达三次的大翻仓过程。第一次是在上半年基金逐步由空翻多,到6月上旬,其净多头寸竟然一度创下自1986年1月以来的历史最高纪录,从而推动铜价上摸年内高点1720；第二次是在7月上旬,随着美国会计丑闻的逐步曝光,道指的暴跌,投资者信心的丧失迫使基金忍痛割爱,大举斩仓,并开始大举翻空,至10月初,基金的净空头寸竟高达2万多手,铜价也相应被打压至1450；第三次是随着美联储降息和布什政府减税政策刺激了消费和企业投资,使得美国经济复苏又露出一丝曙光后,10月中旬基金被迫大规模空头回补,并同时迅速大举翻多,至12月上旬其净多头寸再度膨胀到2.7万余手,同期推动铜价上试两年来高位1700一线。由此看来,作为投机市场主力的代表,其对后势判断的摇摆不定,追涨杀跌的行为又加剧了铜价的宽幅震荡。

　　目前美国经济处在周期性调整之中,相对于长达十年的繁荣期,两年的调整期显然是不充分的,经济泡沫还需要在经济运行过程中进一步消化,虽然我们可以看到美联储的降息和美国政府的减税政策在美国经济衰退期间均发挥了重要作用,但投资和消费信心的下降是不可能在短期内得到迅速恢复的。美国经济是刚从低谷中爬起,复苏还存在着很大阻力和不确定因素,但以目前的总体经济形势判断,美国经济复苏只是时间和速度的问题,其复苏的实质是不容置疑的。

　　2002年LME铜市上值得一提的就是中国力量。特别是在年末,我们可以看到几乎每次铜价的上涨,中国买盘都起了推波助澜的作用。预计未来的20年内中国对铜的消费量将成为推动全球铜市消费增长的主要动力。2003年中国对铜消费需求旺盛,继电网改造后,西部开发,对于基建项目投入的不断扩大也将成为推动铜消费的重要力量。

　　随着美国经济持续缓慢的复苏,及来自东亚特别是中国和印度经济的持续高速增长,期铜未来向上的趋势将不容置疑,但期间的曲折反复也在所难免。2003年铜年平均价预计将在1680一线,全年波动区间在1530-1830之间,投资者应该保持谨慎乐观的态度,采取围绕着铜价波动箱体做高抛低吸的策略操作。

　　(上海证券报 东华期货张家港营业部 王诚德)