朱民：2003年将是汇率波动较大的一年

　　新浪财经讯 2003年2月15日，由《证券市场周刊》、《财经时报》举办的"宏观经济与资本市场高层研讨会"在京举行。许多中国著名经济学家出席了会议。新浪财经对本次会议进行网络报道。以下文字为与会者发言实录，未经本人核对。如有媒体引用，请征求发言者同意。

　　中国经济对亚州的影响正在发生质的变化

　　2003年的经济发展是不确定性的衰退性增长

　　2003年将是汇率波动较大的一年

　　朱民：在这之前，我先讲一下闲话，易纲刚才说宏观经济已经形成了品牌，这一点应该鼓励。培养品牌，对整个的经济学来说都应该有帮助，我讲两点，第一个是中国经济的增长还是比较小……我基本同意他的说法，但是我觉得还有没有达到的。但是第二点没有达到。中国的出口去年占全球的5.7%，超过GDP，第三中国的GDP占全球的GDP的增长的14%。所以，中国的贸易出口占了全球的是47.6%，这么大的贡献。中国的对全球的概念，基本上和我讲的第一点，中国的总量3.5%是比较小，但是对全球经济增长的贡献比较大。

　　插：人家说去年全球是负的增长。

　　朱民：WTO之后还是正的，中国主要是再出口方面，中国的实力在什么地方，就是中国在增长，而且出口也在增长，和美国比，在GDP方面还比较差，美国对全球的影响还是达到了百分之二三，还是比中国的影响力大。这个我想是第一个。

　　第二，先别把中国放到全球的范围，要放到亚洲的位置，中国对亚洲经济的影响是越来越大了。我特别的关注就是去年第一次出现的现象，就是中国从亚洲国家进口原材料再出口，我们第一次对泰国二十亿美元贸易赤字，对马来西亚是15亿美元贸易赤字，对印度尼西亚是5亿美元，这是以前从来没有的，我们对巴西是十一亿美元，对秘鲁也是。所以第一次形成了中国从亚洲进口原料，是56%是制成品和半制成品。在中国加工再向全世界输送，这是一个质的变化。

　　如果看到韩国和日本的经济增长，中国的进口对日本和韩国密切相关，日本现在对亚洲的经济增长是零，只有中国影响很大，中国对亚洲的经济现在影响很大，所以中国在亚洲的经济的推动作用是非常大的。所以，现在中国可以在任何地方进口东西以后，再以任何的货币和形式出口，所以十年以前，外资企业到中国来，主要是看中中国的市场，五年以前来的是看中中国的资源，去年第一次发现外资企业看中的不仅是市场和资源，而且中国是一个制造业的中心，能够运用全球的资源，在中国生产再出口，这是一个很大的变化。所以，在这一方面，中国在亚洲的影响是非常大的，而且这个影响会进一步扩大。这是我对国青的理论的有一点不同的意见。我的理解就是，我第一个是讲世界经济的。

　　关于世界经济，我简单的说几句。我最近看到两份报告，一个是国内，一个是国外的，国内的说中国的经济有一定反弹，比较乐观，第二是统计局的分析，也是相对比较乐观，认为中国的经济会在去年的衰退性增长以后，有比较快的增长的速度，可以达到3.5%。我之所以说这个话，我对这两个观点不太同意，今天整个世界经济的总体发展的不好，我的语言是2003年的经济发展是不确定性的衰退性增长。最主要的就是不确定性非常大，我下面分析一下，想到哪说到哪。

　　第一，美国经济有很大的不确定性。现在对美国的解决普通的看法是比较乐观的，认为美国是衰退性的增长，战争以后会迅速的反弹，所以比较乐观。但是仔细的看一下美国的经济，从GDP的构成来看，我们讲最简单的宏观经济方程式，去年的美国的经济62%是消费来的，美国去年和前两年的消费不一样，比如说汽车，去年是历史上的最高，美国的住房从去年的10月份开始往下走，住房的消费，在去年的增长特别快，很大的元素是因为住房率比较低，就是再融资。比如说去年一千亿美元，前年是两千亿美元，都是指美国的消费和开支，这对去年美国的开支有一定的作用。

　　但是美国的私人债务急剧增长，所以现在家庭开始节约。所以今天的消费能不能走快，这是很大的问题。

　　第二个问题就是投资，公司现在这个情况是这样，利好的已经在降低，已经降到2000年以前的水平。我们做研究，和美国公司有往来，他们每个公司的现金流非常的大，他们95%以上的公司有钱会还债而不是投资，有两个原因，第一就是当前的形势，容量很大，库存下来了，但是生产的能力没有那么大，今年的投资也会很小。

　　第三个就是美国的出口，布什刺激经济增长一共加起来是1600亿，低于去年的2300亿，我们讲的是增长的概念，现在是低于去年的，所以对经济的增长是有影响的，而且是负的。从这个条件看，今年的美国的经济能够维持衰退的增长，也得有很大的措施进来。

　　还有一个更大的原因就是战争，(英文)战争会打多长时间，会使多少人，困难有多大？其实这个战争和以前有很大的不同，第一个就是现在的战争对传统的GDP的拉动有多大的影响，这是第一概念。

　　第二是战争的敏感性，对油价的影响会很大，油价的影响对欧洲和亚洲影响很大。

　　第三就是这次战争和以前不一样，不管战争打没打，不管是长和短，打完以后，不确定新的因素很多。比如说就象打阿富汗一样，同样的问题，伊拉克战争打完以后，还有没有增加。所以有很大的不确定性，这个不确定性不会随着战争的结束而结束，这是一个很大的问题。第三就是回到美国经济这一点，美国经济现在是非常脆弱的，很重要的原因是美国经济占全球经济的指导性太大，美国的经济占全球的GDP的4%左右，出口占38%，资本市场是58.9%，外汇储备是58%左右。还有一个重要的原因就是全球的经济相当大的来自于美国的竞争，是美国的超强决定的。这个结果不好，所以美国的基础不确定性会持续，所以欧洲的经济和日本的经济我不说了。

　　我再讲一个金融的问题，还有一个比较大的事情，就是今年是一个汇率波动的一年。第一个原因就是美国去年以来，第一批按照贸易来说，降到8%左右，现在有几个麻烦的事情，从美国来说，布什的财政影响了预算，财政政策对市场的指示非常的不好，会影响美国的货币的情况。

　　从利率来说，也是全世界来说，加上通货膨胀利率差很大。去年第四季度一个突出的特征，资本从欧洲流向美国是出的多，从日本流进美国的也多。你看看支持美国的资本和贸易资本是从什么地方来的，是从日本以外的亚洲。但是比较有意思的就是，因为欧洲经济相对比较软，而且日本央行是决定了日本不要太硬，美元一贬值的话，日本就进行干预，所以任何时候美元一贬值，日本的财政就干预，所以把日元降下来，所以现在汇率看得很清楚，欧元和美元的差距在扩大，而日元和美元之间还是在这个原来的水平上。所以今年的利率变化，第一美元应该走软，第二就是同样日元会走软，第三就是欧元波动比较大。波动大，一半是经济的原因，一半是日本的干预的原因，所以今年的走势是波动比较大。长期而言，日本的牵制的美元汇率不会贬的特别厉害，今年对货币政策还有不确定的因素，今年是全球的央行行长大换班，英国的下来了，美国的纽约的行长下来了，日本的行长也是下来了，所以全球的央行行长的变动也是一个比较大的影响。最后还有需要强调的就是股市，我们现在正在经济，包括1929年到1931年，最长的股市熊市，我们还差二十几天，正月底，这一次熊市的时间，就超过了美国的1929年到1931年的熊市的时间，超过了美国的历史上的最长的熊市。从现在来看，没有任何迹象表明能够得到解决，虽然从纳斯达克来看，泡沫基本上要破灭，但是道琼斯来看的话，从资本流入和公司来看……(时间到)