连豆强势仍将持续

　　□上海外高桥期货施海

　　近期连豆期价在低位止跌企稳后展开技术性反弹，并逐渐演绎成阶段性涨势，近远期各合约期价全线扬升。笔者认为，连豆期价走强主要源于国际国内大豆市场供需关系持续好转，基本面利多因素仍将持续作用，多空双方力量对比呈现多强空弱对比特点。

　　国际国内大豆市场基本面呈现短、中、长期利多的对比态势。根据美农业部最新报告，国际大豆市场及美、巴、阿、中等主要大豆生产国月度数据对比显示，全球大豆产量、进口量、出口量、供应量、需求消费量全面递增，呈现供需双双增长态势，但库存量小幅增加13万吨，美、巴、阿、中等主要大豆生产国需求消费量全面增加，增加幅度为208万吨，对国际大豆市场价格短期走势构成中性偏多作用，年度数据对比显示，国际及美、巴、阿、中等主要大豆生产国大豆产量、需求消费量双双增长，供需两旺，但大豆库存量全面减少，减幅为152万吨，由此对国际国内大豆市场中长期价格走势也构成利多作用。可以预计，利多因素对国际国内大豆市场价格走势将持续发挥作用。

　　连豆期市注册仓单维持逐周递减态势。注册仓单自11月29日达到31704张近期最大值后即逐周递减，至1月24日已大幅减少12900张至18804张，减幅达到40.7%，由此反映多方期现套利资金积极承接注册仓单，致使实盘压力显著减轻，同时也由于大豆现货市场供应较为紧张，吸引大豆现货批发商、大豆油脂加工企业、消费商不断进驻连豆期市积极购买大豆注册仓单以满足现货供应不足所产生的缺口，期市大豆注册仓单已成为现市大豆现货供应来源的一部分。

　　分析连豆整体及近远期各合约量仓规模增减变化态势，则不难发现，大盘量仓规模逐渐缩减，反映多空双方对后市发展的分歧已由较为尖锐转变为相对温和。由于多方逢低吸纳和空头主动回补，致使各合约期价在相对低位遇撑并反弹，同时也说明在目前相对较低价位，市场已缺乏空方增量资金继续扩仓打压，多方虽然也未有扩仓追捧，但有温和吸纳，且采取低吸高平的滚动操作策略，多空双方力量对比由此而呈现多强空弱的特征。

　　连豆近远期各合约期价相对关系对比显示，自近期合约A303至远期合约A401，各合约期价呈现近强远弱、近高远低逆基差排列态势，由此一方面说明市场有买近卖远跨期套利资金作用，另一方面近期合约维持强势也反映国际国内大豆市场供需关系改善、现货供应较为紧张、需求消费较为旺盛的利多背景。

　　综上所述，由于国际国内大豆市场基本面整体偏多，连豆期市局部微观基本面也偏多，多空双方力量对比有利于多方，而中巴达成大豆进出口协议、巴西大豆增产、国内豆类制品需求疲软等利空因素渐趋淡化，因此连豆强势仍将得以持续。