设立期货基金试点正当其时

　　□金鹏期货杨广喜

　　一、期货基金的概念和特点

　　国外现阶段运行的期货投资基金一般简称为期货基金，是指通过集资，以专业投资机构为主体进行期货投资交易，投资者承担投资风险并享有投资收益的一种期货投资工具。其 具体运作与共同基金相类似，是管理期货的重要组成部分，一般分为以个人投资者为主的公开发行期货基金和以机构投资者为主的私募期货基金两种形式。

　　期货基金作为一种投资基金，具有规模经营，降低成本；组合投资，风险分散；专家理财，省心省事；专门保管，安全性高；经营稳定，收益可观等特点。

　　二、国外期货基金发展状况

　　期货投资基金于1949年最先产生于美国。美国人Richard D. Donchian建立了世界上第一个管理商品基金的期货公司。1975年美国商品期货交易委员会(CFTC)成立，负责监管商品基金经理(CPO)和商品交易顾问(CTA)的运作，当时共有CPO和CTA合计225人。80年代中期以资产管理为主的大型机构投资者和基金经理人开始投资于期货基金，优化其组合投资。特别是随着国际金融期货市场的迅猛发展，以管理投资风险为目的的多交易员运作及多种回报形式的担保基金的出现，使期货基金快速发展，年增长率25%左右，其中美国期货基金的规模从1980年的6.5亿美元急剧扩大到1999年的500多亿美元，20年增加70倍，年均增长3.5倍。据估计，目前全世界从事期货基金的资金约有一千亿美元，主要集中在美国市场(数量占2/3左右)，到2000年　9月，美国共有基金经理CPO1416个，交易顾问CTA935个。欧洲、日本、澳大利亚、香港、新加坡等国家和地区也在快速发展，使期货基金在国际上不仅是个人投资者的重要投资工具，而且成为机构投资者组合投资中的重要组成部分。

　　三、期货基金对我国期货市场发展的作用

　　1.有利于扩大期货市场规模改善期货投资结构。我国期货市场经过近几年的治理整顿，现已步入了规范发展的新时期。随着今后新的期货品种如玉米、棉花以及石油甚至股指期货等的相继出台，将要求期货市场规模要逐渐扩大，需要更多的资金参与，而期货投资基金可以迅速的扩大市场规模。此外，以“散户投资”为主的国内期货市场投资结构对我国期货市场的发展会产生较大负面影响。期货投资基金则可以在很大程度上弥补“散户投资”市场结构的不足，并且能有效地促进其转型。

　　2.有利于发挥期货市场套期保值基本功能。随着今后众多现货商参与期货市场进行套期保值，必须要有对应的投机者作为现货商转移商品价格风险的承担者，否则现货商将无交易对手，期货市场套期保值基本功能也就无法实现，而期货基金正是最好的风险承担者。

　　3.有利于控制期货市场引起的社会风险。期货市场实施的保证金制度，如果期货市场的主要投资主体是个人，有可能在出现巨额亏损时无法承受其中风险，从而对整个社会不利。如果期货市场的投资主体主要是现货商、基金等机构投资者将可以很好的控制由期货市场可能造成的社会风险。

　　四、两点建议

　　1.进行建立期货投资基金的试点。目前，国内专业期货经纪公司有180家，期货经纪公司的最低注册资金全部提高到三千万元，大大增强了经济实力，一些大型期货经纪公司逐步发展壮大，今年开始有部分运作规范、交易规模较大的期货公司增资扩股到1亿元以上，自由资金比较充足，为发起期货基金创造了条件。可以考虑先由运作规范、交易规模较大的期货公司进行建立期货投资基金的试点，在投资策略上以套利为主，限制单纯投机的比例。

　　2.适当放开目前国内证券投资基金的投资期货的限制。目前，我国基金公司目前由于受到政策性限制及缺少法律保障等原因无法进入期货市场，这种单纯依赖国内生产消费企业、进出口公司及有限的散户投资者参与期货市场的现状，已经越来越难以适应当前行业发展的需要。基金公司进入期货市场，可以更好地培育机构投资者，提高投资的科学化和理性化，增强我国期货市场的流动性和活力。此外，让目前国内基金投资于商品期货，既可以使基金在股市处于熊市时可以通过期货市场盈利来保证基金净值不随股市大盘下跌，又可以避免目前推出股指期货加速股市的下跌趋势，并为基金今后投资于股指期货积累一定的经验。目前，可以通过严格限制基金投资于期货的比例，进行分散投资来保证基金获取一定收益的同时　，不过分增加投资的风险。