天高云淡 2003年大豆一路高歌

　　□深圳中期林慧

　　2002年国内外大豆市场可谓波澜壮阔，荡气回肠。CBOT黄豆连续价格由年初的421.4美分/蒲式耳最高上摸至603.2美分/蒲式耳，涨幅高达43%，连豆也跟随出现巨量涨幅。以S301合约为例，其2002年1月7日的开盘价为1716元/吨，此后整整一年运行于完全上行通道中，截至当年年末，最高上摸2500元/吨以上，累计涨幅将近50%。2003年伊始，连豆继续冲高， 部分合约甚至上破2700元/吨的高位。随后，由于美国农业部公布利空月度供需报告，CBOT黄豆遭遇重创，由前期高位很快回落至550美分附近，连豆也跟随出现两个跌停板，后在2500元/吨附近陷入高位盘整。

　　纵观2002年，我们发现大豆价格的上扬是建立在基本面供过于求的局面发生根本改变的基础上，而2003年初期的下跌尽管调整幅度较大，但并未改变大豆整体上扬格局。展望未来，可以预计大豆涨势依然可期。

　　从目前来看，2003年大豆走势将主要受到以下几个方面的影响：

　　首先，南美产量是否增加将直接对2003年大豆价格走势产生重要影响。尽管美农业部1月份大幅调高美国大豆产量及库存预期，但美国农业部改变的只是减产数量，而并没有改变减产事实。目前投资者十分关注的是世界大豆第二大主产地南美地区的产量。南美大豆播种已经基本完成，预计2003年南美大豆播种面积将较上年提高较多。

　　尽管播种面积增加，但南美地区大豆是否增产仍然存在变数。世界气象组织2003年1月17日在日内瓦发表公报警告，去年出现的厄尔尼诺现象将持续到今年5月份，由此我们不得不对今年南美是否会大规模增产产生怀疑。因为按照规律，如果发生厄尔尼诺，则南美地区上半年出现洪涝的可能性非常大，倘若情况真的如此，将对当地的大豆收割产生重大负面影响。

　　其次，中国需求继续保持旺盛，对世界豆价形成强劲支撑。据统计，截止到2002年末，我国大豆日加工能力已达到15万吨以上，另仍有部分厂家正在改造扩产，预计今、明两年我国大豆日加工能力可达19-20万吨。如此快速的扩张尽管可能导致产能过剩，各大油厂之间竞争加剧，但由此而引发的对原料大豆的需求也可见一般。国产大豆已经远远不能满足大规模扩产的需求，必须要依靠进口大豆的补充才能完成。因此，可以预见，2003年中国将在国际大豆市场再领风骚，强劲的需求将直接对国际大豆价格形成支撑。

　　再次，美国2003年很可能减少大豆播种面积，从而减少大豆供应量。由于美国新农业法案大幅调低了大豆的补贴率，将原先的5.26美元/蒲式耳降低到5.00美元/蒲式耳，却调高了玉米、棉花、小麦等其他农产品的补贴率，受此影响，预计美国农民可能会在大幅减少大豆播种面积而增加棉花或玉米。所以，2003年下半年及2004年上半年美国大豆供应可能会继续减少，从而对大豆价格形成一定支撑。

　　第四，大连商品交易所豆粕条约修改。原先的豆粕合约对大豆交易并无太大影响，但建立在更加合理、更加符合市场需求上的豆粕新合约的推出，无疑将在2003年吸引众多投资者的关注。届时，不仅可能会有更多的粮油饲料企业入市进行套期保值，也将极大地刺激大豆与豆粕之间套利行为的产生。市场活跃程度提高将对价格的上扬打下良好基础。

　　第五，技术分析显示大豆后市走势继续向好。从CBOT黄豆连续长期走势图我们可以非常明显地看出，期豆价格已经脱离数年的底部区域而迈向新的、更高的交易区间，原先的震荡区间已经成为强有力的支撑区间，大豆涨势雏形初现。而从2002年初以来的上升通道至今保持完好，虽屡次回调但未跌破由2002年1月2日低点415.4美分和2002年5月3日低点457美分形成的长期支撑线，强势可见一般。

　　总体看来，在南美地区大豆种植情况未能明朗之前，大豆市场可能会维持高位震荡，甚至出现一定幅度的调整，但只要世界范围内大豆在2003年不出现大丰收的局面，则大豆后市仍有突破前期603.2美分的高位而继续上扬，第一目标位为903.5美分至402.5美分之间50%黄金分割位653美分处。