一、投资者关系开始启蒙的阶段
纽约证券交易所于1792年成立,芝加哥证券交易所于1882年成立,而对投资者关系形成系统认识却在两个交易所成立一百多年之后。上一世纪20年代末,美国股市崩溃触发了经济危机,直至30年代末,二战爆发,美国经济才摆脱了经济萧条的阴影。
50年代初开始,美国经济迎来了长达约20年的经济繁荣。在这一时期,投资热情不断高涨,社会公众开始大量进入股票市场。正是由于社会公众大量参与股票市场,从而孕育了投资者关系的诞生。因此,我们认为投资者关系作为资本市场走向成熟的标志性产物之一,证券市场对于投资者关系的认识大致应始于40年代末、50年代初的美国。
在此之前,上市公司的股东主要是投资银行、经纪商、信托机构、投资顾问和银行等。当社会公众进入股票市场之后,上市公司股东人数急骤增长。上市公司的股东结构由以机构投资者为主演变为以个人投资者为主。中小股东、特别是小股东的明显特征:既是上市公司股票投资者,也是产品市场消费者或潜在消费者。于是,消费品行业的上市公司如福特、通用等公司开始向社会公众大规模发行普通股,以此在产品市场吸引消费者。与此同时,中小股东更加关注上市公司,并希望得到上市公司的关注。
由于中小投资者人数众多,上市公司不得不将投资者关系列入重要的议事日程。上市公司开始寻求各种途径了解中小投资者的需求,寻求满足中小投资者需求的方法。大型公司开始启用内部的公众关系部负责股东关系；大部分中小公司开始求助于外界公众关系顾问,负责与投资者的沟通。
在开始启蒙阶段,投资者关系的思想意识并不十分明确,操作方法也不十分恰当。在大多数上市公司中,股东关系逐渐演变成宣传、促销的代名词。例如年度报告,成为上市公司产品的宣传手册,财务数据极少。股东大会常在高级酒店召开,提供咖啡、早餐、自助午餐甚至礼品。上市公司此举的目的只是希望投资者能够心平气和,而不至于出现任何不利于公司形象的正面对抗。此外,上市公司的信息披露只能求助于报界或者诸如美林等证券市场中介机构所发行出版的分析师分析摘要。此时,投资者关系面临着两大难题:一是如何向投资者传递信息；二是如何了解投资者的信息。尽管这一阶段的投资者关系在内容和形式上还极不完善,但上市公司的投资者关系意识已初步树立起来。
二、投资者关系走向成熟的阶段
投资者关系开始走向成熟的标志,我们认为是投资者关系组织的形成。1953年3月,美国管理协会(AMAAmericanManagementAssociation)出具了第一份关于美国上市公司股东关系的研究报告,旨在指导美国上市公司股东关系的具体操作。同年,通用电器率先设置了投资者关系职能部门。1958年,AMA召开推进投资者关系发展的会议,讨论了上市公司实施投资者关系的必要性以及建设专业的投资者关系队伍的重要性等。1963年5月,在底特律召开的"投资理念和投资教育会议"确立了投资者关系的学术研究地位。此后,投资者关系组织开始酝酿成立。1969年7月,美国投资者关系协会(NIRINationalInvestorRelationsInstitute)终于诞生,成为全球最早成立的全国性的投资者关系组织。
美国投资者关系协会由企业管理者和投资者关系顾问组成,是负责企业管理层、投资公众和金融界之间交流沟通的专业性协会,确定了以致力于提高投资者关系操作水准和成员的专业水平为使命。协会定期举行讲座和研讨会、发行投资者关系刊物、提供咨询、跟踪监管动态、建立投资者关系人才库等。美国投资者关系协会在全美有35家分会、5000多个成员以及300多家海外会员。美国投资者关系协会不仅对美国投资者关系的发展具有重要意义,而且对全球投资者关系的发展都具有不可磨灭的贡献。
美国投资者关系协会成立11年之后,全球第二家全国性的投资者关系组织才在英国成立。此后,加拿大、芬兰、德国、法国、日本、巴西等国家都成立了全国性的投资者关系组织。值得注意的是于1990年成立的国际投资者关系联合会(IIRFtheInternationalInvestorrelationsFederation),其重要目的就是鼓励所有证券业活跃的国家成立全国性的投资者关系组织。
之所以认为投资者关系组织的形成是投资者关系走向成熟的标志,是由于其对于行业规范的重要贡献。研究显示,全球已经成立的各国投资者关系组织的使命基本相同,即致力于提高本国的投资者关系的理论和操作水平,其方法就是制定适合本国国情的投资者关系操作水准,指导本国的投资者关系的具体操作,进而推动行业的规范运作。
在这一时期,投资者关系操作趋于规范化,形式上呈现出多样化的特征。上市公司利用各种可能的渠道、手段、方法与投资者进行沟通,更侧重于上市公司信息的有效传播。
亚洲金融风暴之前,亚洲的上市公司以其高速增长而著称,吸引大量海外投资者,但普遍不重视投资者关系。亚洲金融风暴之后,上市公司日益认识到:要保持长期稳定的投资者群体,保证融资渠道畅通,必须与投资者建立互相信任的关系,其中尤以韩国、印度、中国台湾等国与地区效果显著。三、投资者关系的发展趋势
随着通讯技术的发展,经济全球化的扩张以及人们投资观念的变化,投资者越来越受到重视。越来越多的上市公司意识到要保证融资渠道的畅通和持续发展,就必须建立长期稳定的投资者关系。因而,投资者关系也有了更为丰富的内涵和更为多样的形式。
为了拓宽融资渠道,许多上市公司将目光瞄准海外投资者。同时,投资者跨境持股日渐增加。为了与海外投资者或潜在投资者建立相互沟通的平台,投资者关系的工作范围就理所当然地延伸到境外。
资本市场在不断发展,投资者也更为成熟,他们对自己的权益有了更深的认识,对信息披露有了更高的要求。在财务性信息披露方面,投资者开始要求上市公司增加对品牌、商誉等无形资产价值的披露。这对投资者关系甚至会计制度都是一个挑战。
随着通讯技术的发展,互联网逐步成为投资者关系领域的主要手段。网上电话会议、电子邮件等逐步成为投资者关系从业人员的得力助手,而企业的形象也更加依赖于各自网上信息披露的深度和可靠性。
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