安泰每日理财0124

　　农产品快递：

　　国内豆粕供应过剩令人担忧

　　一些贸易商现在担心豆粕供应可能过剩，因为中国为了满足迅猛扩张的压榨能力，压榨大豆的数量十分庞大。上海的贸易商称，中国进口大豆数量创纪录。榨油厂之间的竞争会 十分激烈。豆粕将会出现供应过剩，豆粕的消费虽然出现增长，但是增长幅度并不是很令人兴奋，可能只有一位数的增幅，可能是6到7个百分点。为了佐证自己的观点，贸易商说，美国农业部发布1月份报告将中国大豆进口预测调高到1450万吨后，中国最大之一的一家油厂马上就把豆粕价格每吨调低150元。

　　但是其他贸易商要更为乐观一些，认为节前的下跌只是暂时的。饲料加工厂在去年就备了大量库存，因为当时担心12月20日实施新的GMO临时条例后，大豆贸易可能临时中断。

　　贸易商说，中国已经从南美订购了超过600万吨的大豆，南美现在已经开始收获大豆，产量预期将会再创新高。中国订购的这些大豆船期绝大部分位于4月、5月、6月和7月。

　　贸易商对于中国将会对巴西大豆重开大门这一点信心十足，巴西也是排名在美国之后，阿根廷之前的世界第二号大豆生产国。但是几乎没有人预期春节前能够解决巴西对华出口大豆问题。为期一周的春节始于1月31日。

　　中国还从美国订购了至少17船1月船期的大豆，2月和3月船期的美国大豆各为20船。第二位贸易商说，在1月份的前两周，就有将近70万吨美国大豆装运中国。

　　黑龙江大豆市场出现有价无市各“诸侯”停产观望以待下调

　　近日黑龙江大部分地区大豆价格保持稳定或略有下调，很多地区和货场站台处于有价无市的状态，北安、赵光、迎春镇以及罗北等地收购商停止收购。九三油脂集团各分公司下调了收购价格，从各地收购商反应的情况来看，大部分收购商处于观望的态度，很多人预期年后大豆可能要下调，有部分收购商将手中本来想发往南方的大豆卖给了九三油脂集团各分公司，如赵光、宝泉岭等地，总量约一万吨。同样，也是对大豆现货价格可能要下调的心理预期，大部分收购商不敢收购大豆，或是想压低价格收购，但从农民的反应来看，他们的普遍心理是想等过完年再说，从各方面的情况来看，预计年前大豆现货市场不会有什么大的变化，但年后可能会有较大的变动。

　　从黑龙江各地油厂动态来看，对于大豆收购，各家油厂普遍存在观望的态度。九三油脂分公司从今日起停产。黑龙江三棵树油厂26日停产，现在停收大豆，集贤县各油厂基本上停产，说是检修，其实是现在豆粕和豆油价格的下调使其生产无利润，不得以而为之。克东县油厂停产，其豆粕、豆油库存不多，因此，他们坚持不下调销售价格。综合来看，以目前的豆粕和豆油价格来计算，各油厂只能停产或减产，从这个方面来看，大豆现货价格的下调是可以预期的。

　　《油世界》：中国大豆、豆油进口增长惊人

　　大豆：由于国内油菜籽和其他油籽生产减少，中国大量进口大豆。2002年10月/12月季度大豆进口年比上升90万吨。预计2003年1/3月季度大豆进口还将进一步增长。《油世界》预测2002年10月/2003年9月，中国大豆进口将达到创记录的1520万吨，年比上升46%。

　　豆油：12月进口豆油出人意料地达到15.5万吨，2002年10/12月共进口55万吨。豆油出口地几乎全部是南美国家。

　　菜籽油：10月/12月进口只有5.1万吨，2003年1月/6月进口将保持低位，直到九月后欧洲新菜籽收获。

　　棕榈油：2002年总进口估计为266万吨。

　　中国油脂进口统计表(单位：千吨)

　　品种2002年2001年2000年

　　大豆11316 13939 10419

　　豆油1084 207 356

　　棕榈油2660 2120 1764

　　菜籽油78 49 170

　　(数据来源：《油世界》)

　　《油世界》注：中国官方数据显示2002年豆油进口87万吨，棕榈油进口220万吨。《油世界》自己的统计数据比中国官方数据高，豆油多21万吨，棕榈油多46万吨。如果《油世界》数据准确，那么意味着进口豆油中的四分之一，进口棕榈油中的六分之一是绕过海关进入国内流通渠道的。国家海关关税和国内油脂厂家损失巨大。

　　需求减弱阿根廷大豆价格下跌

　　路透社布宜诺斯艾利斯1月23日消息：周四阿根廷大豆现货价格收盘下跌，把周四的涨幅悉数抹去，这是由于出口商和加工厂放慢采购，这给大豆价格带来压力。

　　在主要大豆出口港罗萨里奥，大豆价格下跌5比索，每吨报520比索，合每吨164.50美元。贸易商说，由于芝加哥大豆走高，美元走强，大豆的卖方报价达到530到535比索，但是买家可以拿到更低的价格。大买家都没有入市，只有小买家出价520比索，农民开始在这个价格上出售，因为担心价格还会下跌。其他买家也跟风入市。

　　贸易商说，这一价格走势表明，农民愿意出售陈豆，以便为新豆腾出储藏空间。阿根廷的大豆收获开始于3月份。

　　贸易商说，这也表明市场心态更加灵活，农民愿意卖出更多大豆。这并不意味着我们不再关注芝加哥走势以及汇率。此外，贸易商还对大豆种植带部分地区的天气干旱表示了担忧。

　　☆金属快递：

　　中国铝业称到今年底氧化铝产能将增至560万吨

　　中国最大的铝厂商---中国铝业股份有限公司表示，到今年底公司的氧化铝年产能将提升至近560万吨，以满足不断增长的国内原铝提炼商的需求。

　　公司发言人称，希望提高氧化铝年产能5.6%，也即扩大30万吨。到今年底，公司的年产能应会达到560万吨左右。

　　他还认为，虽然公司今年的计划产量可能将超过现有的产能，但解决这一矛盾的方法可以有很多，比如严格地控制生产线等等。公司2002年的氧化铝产量为541万吨。

　　江西铜业称2003年铜产量将增加30%至30万吨

　　中国第二大产铜商---江西铜业股份有限公司表示，预期2003年铜产量将达30万吨，较去年的23万吨为高，主要因为公司扩充产能及市场需求回升。

　　公司发言人称，公司今年产量可达30万吨左右。目前正进行第三期扩建工程，若进展顺利，今年底公司的年产能将可达至40万吨。

　　去年公司生产精炼铜23万吨。

　　分析师指，中国铜产商正在快速扩张产能，但精矿短缺的局面料将限制产量增幅。海关数据显示，去年中国生产铜156万吨，较上年增长12.2%。

　　AMT交易商：预计铜将向1675-80美元位置调整

　　铜：从图表来看，前一交易日为重要的转折点，但尽管如此，铜在空头平仓以及铝的积极支持下，早市走高。然而预计铜将滑落至1675-80美元并进行巩固调整。

　　铝：铝仍然是市场的引领者，推动铜上升至02年6月以来的最高水平1718美元。

　　铅：期价上破了470美元，但由于不能排除继续上涨的可能性，期价很可能收低并出现良好的卖机。

　　锌：市场价格升至820美元，技术性买盘枯竭，锌的行情将出现修正，目标价位为800美元。

　　锡：仍在努力维持着昨天的价格，除非更明显的上攻行情出现，市场观点是不会改变的。目前的价位不会持续下去。

　　镍：基金买盘将期价迅速地提升至8730美元的高点，之后场内的卖盘使价格跌至8490美元，收盘价为8550美元。如果基金买盘再次大量介入，明天价格将上升，但有交易商确信行情将很快出现大的修正。

　　日本矿业金属公司将铜售价调高1万日圆至24万日圆/吨

　　据路透社1月23日报道，日本矿业金属公司1月23日宣布，公司已将铜售价调高1万日圆至24万日圆/吨(2028美元)。

　　日本主要的铜精炼厂定期评价其铜售价，并且改变售价以符合市场价格和流通速率。日本矿业金属公司是日本最大的冶炼商，2002年9月其与日本能源公司合资组建了日本矿业控股公司。

　　☆安泰交易提示：

　　连豆周评：市场没有摆脱弱势整理的格局

　　周五连豆没有摆脱弱势整理格局，在平仓盘的压力下全线收低，成交相对清淡。尽管CBOT大豆昨晚小幅反弹，但国内市场对此反映平淡，主力合约A309仅以2522稍有高开，在空头打压下价格震荡盘跌，在2505一线多头坚决护盘，市场在多空对峙中陷于胶着状态，临近尾盘豆粕的震荡下行和短线多头的离场加剧了下跌态势，最终以2500的全日次低价收盘。从各合约的技术图表看，价格在反弹过程中遭到30MA反压，在触击布林通道中轨一带引发空头的打压，价格走势为暴跌后的横盘休整，总体反弹力度有限。但现货价格维持在2400以上不支持期价短线继续走低，经过再次试探2500的支撑后，市场仍将向上填补2550——2580之间的跳空缺口。所以建议操作上继续逢低买进！(姜兴春)

　　小麦--节前温和整理

　　由于近来海湾战事再度紧张，伊拉克对小麦的采购也在继续当中，并准备将在近几个月内再度进口月100万吨的小麦。本周内，美国CBOT小麦逐级走软，报价在310-330美分之间，但未来天气的不利将对小麦价格形成一定支撑。

　　本周以后，我国中东部地区自西向东将出现大范围的雨雪天气，并带来降温。降雪能对我国北方冬小麦起到保温作用，即保证小麦安全越冬；另外，持续降雪能缓解华北地区的旱情，对土壤增墒及2003年的春播等都十分有利。但是，全国农技推广中心的专家却认为，大雪也能为小麦锈病菌源起到“保温”作用，对小麦锈病的发生也有利。如果2003年3、4月份雨量充足的话，全国锈病发生面积有可能达到1亿亩，发病程度可能不亚于去年，这将对小麦的产量造成较大影响。

　　因中国传统佳节--春节即将到来，国内郑州小麦在一周内呈现区间内振荡整理的走势，期价上下波动幅度较小，市场成交量明显萎缩，场内交投气氛不太活跃。WT305合约期价围绕在1270-1290之间振荡，下方的周30MA附近有一定支撑，但受阻于上方的周5MA，10MA双重压力，因此该合约将在节前继续保持区间整理的势态。远期合约WT309一直在1410一下盘整蓄势，由于期价仍企稳在周5MA，10MA，30MA之上，因此该合约将继续保持强势特征，并有可能形成振荡试探上方技术性压力的走势。(袁松)

　　期铜周评:来来往往

　　本周国际铜价已是连续三个交易日试图越过1720关口，在该价位附近显然存在很强的阻力，并导致价格从盘中高点回落，终盘报收于1700美元附近；铜价在美国经济面并不配合的情况下，要想轻易越过此位，在短期内看来也绝非易事。K线图上呈现三根较长的上影线，从昨晚成交的数据来看，成交量45475手，显得有些力不从心，前日持仓微增180手，表明了基金的进攻策略还是显得比较犹疑，目前市场严重超买，期价明显需要有一个修正的过程，在此情况下虽然铜价仍处于向上的过程之中，在连续受到阻力压制的情况下铜价的调整要求越发趋于明显。今日沪铜价格呈区间窄幅波动，成交量出现了明显萎缩状态，主力合约呈现了中等规模的减仓，国内铜价的走势无疑显示出对国际铜价调整的预期，春节长假期的来临也是国内市场面临更为强劲的获利回吐的压力，在此情况下预计期价在震荡整理的过程中仍有向下试探的要求。综上分析，笔者认为投资者仍可继续保持多头思路，操作上多单可继续持有，对于空仓投资者来说以观望为主，一年的交易即将结束，留一分好心情给自己，过一个安详、平静的春节。(韩月)

　　天胶--近月微涨，远月依显弱势

　　今日沪胶继续呈现近强远弱的盘面，各合约仓，量略有减持。强月代表RU305今日减仓3534手至67594手，成交量急剧缩小至57030手，终盘以13130元/吨报收，收涨130元。弱势合约RU306今日减仓456手至23064手，成交量仍较大为57080手，终盘报收在12240元/吨。今日海南电子商务市场的胶价也一反单边下挫而返身上行、成交量平稳、略有收涨，RU304目前报价为12500元/吨，RU305为11620元/吨。从今日盘面看，多头对近月合约的护市决心依然较强。国际产胶区方面，尽管泰、印尼、马等产胶国全面进入割胶旺季，但由于面临着阴雨的影响而导致产量有所降低，致使胶价有所微增，国内方面市场在现货需求旺盛的局面下胶源依旧短缺，但进口配额的下发，相信不久进口胶就会陆续到港。而目前东南亚产区胶市胶价基本围绕90美分/公斤上下整理。由此而换算的进口胶进口成本为11264元/吨，低于琼，沪各品种胶价，因此对琼，沪胶远期合约走势构成利空影响。操作上应快进快出，在近月合约上应逢低吸纳。(王博)

　　☆机构看市：☆三隆连豆日评：赣水苍茫闽山碧

　　周五连豆中幅走低，成交清淡，持仓总体减仓。主力合约A309早盘以日高2522开盘，随后期价震荡下行，盘中维持低位窄幅震荡，尾市收低，最终以2500报收，下跌22点，成交60204手，持仓略增188手至264002手。其它合约下跌19点到上扬4点不等。

　　周四美豆在上半截盘先涨后跌走出了一个弧形，最高时上涨了3-4美分，最低时下跌1美分左右，后半截盘从低位逐渐上涨，到收盘时各月合约上涨了1-3美分不等，近弱远强。3月合约收盘561.50美分，上涨1.50美分。当天大豆价格上涨的原因主要是基金的购买。当天CBOT市场内传言说中国取消了6船已定购的美国大豆，但未经证实，而且一些交易商对它的真实性表示了怀疑，不过这也给市场以压力。但是它没有能阻止当天大豆价格的上涨。当天的成交在开盘初还很活跃，但随后就陷入了沉寂，基金在其中的少量买入成为拉动了大豆价格上涨的主要动力。此外交易商认为目前美国的干旱问题如果延续到春天可能会使大豆的播种面积减少，这在长期炒作的角度支持了大豆价格。

　　今日连豆缩量调整，说明国内由于春节的临近，交易者参与的热情在逐渐消退，今日期价也没能体现美豆小幅上扬的趋势，而是震荡回落，大有下破近期低点的迹象，但是如果缺乏成交量的配合，估计节前很难有新低出现。从今日连豆的走势来看，近期盘面暂时定性为弱势反弹应该不为过，昨天各合约纷纷触摸短期阻力，今日重新回落寻求支撑，估计节前将维持在近期的窄幅区间震荡，建议交易者暂时观望，或者盘中短线交易，快进快出。

　　中航期货：铜--高位窄幅波动

　　周四晚伦铜再度向高点发起冲击，虽收盘站于1700美元以上，但多头在高位的获利回吐令价格丧失早盘时大多数的涨幅。伦铜早盘高开于1701美元，全日波动区间为1696~1718美元，尾盘收于1702美元。全日场内成交清淡，仅为45475手；持仓增加180手，为218875手；库存下降275吨至852250吨。铝市方面，伦铝表现极其亮丽，引领基本金属整体走强。铝价在突破1400美元整数关口后继续向上盘升，最高摸至1416美元，创出半年来的新高，终盘以1410美元报收。

　　从技术图表来看，伦铜昨晚收一根带16美金上引线的阴线，呈明显的冲高回落走势，1700~1720美元一线的阻力强劲。最近三天伦铜均试图有效跨越1700美元关口，但屡次在此一线受阻且成交量逐渐萎缩的表现在技术上有一定程度上的负面意义。由于空方在此位置的保值抛盘坚决且无大量的空头止损盘涌出，致使场内成交量连续三天萎缩，而如此小的成交量是不足以表明价格已经有效站稳于1700美元以上并可以继续向上攀升的。虽然价格受短期均线系统支撑而维持强势，但技术指标严重超买且部分出现背离的情况仍然需要引起我们足够的重视。由于目前在场内难觅商业性买盘的踪影，随着价格持续上扬基金的买入能力却逐渐陷入衰竭，因此市场向下调整的欲望渐趋强烈，但调整幅度预计有限。

　　基本面方面，美国劳工部周司公布的初领失业救济人数低于市场预期，但仍较上周增加1.8万至38.1万人，失业人数仍相对较高；美国谘商会公布的12月领先指标较11月上升0.1%，为111.3。这是该指标连续第三个月上升。11月调整后为上升0.5%。美国股市低位小幅反弹，道指至收盘上涨50.74点而纳指也有27.89点的涨幅，但上述消息均未对基金属的走势构成太大影响，基金属市场依然维持技术性走势。

　　国内市场方面，沪铜走势相对温和，各合约至收盘多数以平盘水准报收。沪铜主力0306早盘小幅高开于17080，由于国内春节长假临近，而LME铜近日一直在1700美元附近徘徊，致使国内部分多头出现失望性平仓盘令价格在盘中受挫，铜价最低下探至17030。尾盘时场外价格小幅冲高带动国内铜价走强，最高摸至17110，终盘以17090报收。全日场内总成交21648手，较昨日减少14000余手；持仓减少近5000张为109748手。

　　操作上，由于现在离春节长假仅有三个交易日时间，而LME铜呈现一定的遇阻回落的倾向，因此建议投资者可部分兑现多头头寸，以回避价格出现高位下落的风险。

　　南都期货：小麦--高位整理

　　郑州小麦周五延续高位整理行情，尽管CBOT小麦连日下挫，郑麦市场的怪诡走势使得参与者的热情大为降低，市场的交易量也只靠仅有的主力维持。近期行情表现出上涨无量下跌放量的特征，表明市场看涨的人气已经消弱，但由于缺乏投机空头的对峙，期价短期内深幅下跌也不现实。近几日大范围的雨雪天气将光临小麦主产区，这对今年新小麦将产生长远利空影响。操作上，继续分批建立远期空头头寸。

　　☆市场传闻：☆中国可能已经回售最多六船购自美国和巴西的大豆

　　路透社香港1月23日消息：周四贸易商称，继国内豆粕价格下跌后，中国可能已经回售最多六船购自美国和巴西的大豆。

　　尽管目前中国是否或者何时批准巴西大豆进口还存在未知因素，但是由于春节假期到来前国内豆粕价格大幅下跌，中国买家对美国大豆的兴趣索然。

　　据供职某国际贸易行的上海贸易商称，现在市场处于下跌趋势。他认为中国买家不会再从美国买入更多大豆，从现在起，唯一的可能性就是中国可能回售或者取消一些订购的大豆。有人说已经回售一到两船，甚至更多。而且中国可能还会取消更多的大豆订货。

　　目前还不清楚回售的具体情况。所谓回售，就是指，以更高的价格把船货卖给供应商。人们提到的回售数量从一船到六船不等，但是贸易商相信，这些回售的大豆来自美国和巴西，是3月份的船期。

　　中国豆粕价格在过去10天内下跌了每吨250元左右，除此之外，贸易商认为中国回售大豆和巴西也有部分关系，因为到现在为止，巴西还没有通过中国的批准，获得对华出口所需的证书。

　　另一位贸易商说，不会只有两船，他认为(回售)数量应该是五到六船。部分原因在于中国以前买的太多，部分原因在于巴西大豆对华出口问题还没有解决。

　　中国买家过去采购巴西大豆时，希望有关转基因问题引起的麻烦能够赶在交货前得到解决。

　　☆期货天地：☆2003年我国大豆市场：产量创新高进口难增加

　　来源：爱农网

　　评析2003年我国大豆市场，认为大豆自产量将创新高，而进口量则难以增加。全文如下：结合目前我国大豆市场的状况，通过对影响国内、国际大豆市场供求关系的因素进行分析，预计2003年我国大豆市场走势将呈下列趋势：

　　1、2003年我国大豆产量将创新高

　　从国内大豆生产情况来看，2002年豆农从不断高涨的大豆价格走势中获利颇丰，再加上我国政府的扶持，预计2003年我国大豆播种面积有望大幅增加。据农业部预计，2002年我国大豆播种面积为930万公顷，较上年增加3.3%。因此估计大豆产量超过1700万吨不成问题。

　　2、今年我国大豆进口量难以提高

　　虽然中国已将转基因产品进口临时管理措施延长至今年9月份，但从2002年我国大豆的进口情况可以看出，进口大豆流入我国并非想象中的那么顺利。据中国海关总署提供的数据显示，2002年1-10月我国大豆进口总量较上年同期减少27.75%。进口量及货源地详见下表(单位：吨)：

　　货源地10月份1-10月份年比%

　　阿根廷240,239 2,343,799 -48.8

　　巴西715,776 2,964,667 +0.9

　　美国141,627 3,391,085 -24.8

　　加拿大863 9,894 -29.8

　　合计1,098,532 8,709,805 -27.8

　　很明显，多部门颁发大豆进口许可证的做法，客观上控制了进口大豆的到港进度和数量，推高了国内大豆价格，农民利益得到保护，种豆的积极性也得到提高。

　　2002年10月11日，农业部发布第222号公告，决定将12月20日到期的转基因农产品安全管理临时措施的实施期限延长至2003年9月20日，但出具产品原产地证明的门槛提高了。

　　从目前情况看，尽管农业部已下发部分新的转基因大豆进口安全证明，但质检局尚未颁发任何证书。就算近期能发放，从发放之日起，加上一个月的生效期，再加上远洋运输时间，估计2003年进口大豆到达我国港口的时间最早也要到1月末。可见，政策因素将再次使我国大豆进口出现近两个月的断档期。而今年9月20日正式的转基因政策如果顺利实施，则必将对大豆进口产生新的政策性屏障，因此，预计2003年我国大豆进口量与去年相当，不会大幅增加。

　　3、国内大豆市场需求不会出现大幅增长

　　首先，加入世贸以后，我国豆油进口呈大幅增长趋势。豆油供应量的增加也就相应减少了大豆的总需求量。

　　据中国海关总署统计数字显示，2002年前10个月我国共进口豆油45.3079万吨，较上年同期相比增幅高达761.4%。2003年我国豆油配额将增加到281.8万吨，如下表所示，可供进口的豆油配额空间是十分巨大的。

　　年度关税配额国有公司比例私营企业比例配额外关税比例(百万吨)

　　2002 2.518 34 66 52.4

　　2003 2.818 26 74 41.6

　　2004 3.118 18 82 30.7

　　2005 3.587 10 90 19.9

　　2006年取消关税配额，统一征收9%的关税。其次，由于目前我国大豆供给极度紧张，导致国内许多大豆压榨厂处于停产半停产状态，大豆压榨量大大降低，而且受我国大豆进口政策影响，这种状况近期内无法扭转。而供应减少、价格上扬反过来必将抑制需求的增长。预计，2002年我国大豆总体消费量为3100万吨左右，大豆产量为1700万吨，进口量估计为1100万吨左右。因供给紧张，结转库存量也会非常低。

　　由此可见，尽管今后我国大豆需求量不会出现大幅增长，但供求紧张的状况一时难以根本扭转，预计2003年我国大豆价格还将保持总体上升的走势。

　　4、国际大豆总体供给状况依旧紧张

　　虽然2003年全球大豆产量预计会继续提高，但产量增长仍落后于快速增长的消费量。据《油世界》报道，2002/03年度，全球大豆消费量预计将达到1.9143万吨，超过预测产量1.9023亿吨。而2001/02年度大豆消费量为1.8336亿吨，产量为1.8340亿吨。

　　《油世界》预期2002/03年度葵花、油菜籽以及其他油籽、棕榈油的产量以及供应不足，将会进一步加深全球对于豆油和豆粕的依赖程度，使大豆压榨连续第三个年度大幅增长。

　　可见，今年国际大豆市场总体供给状况仍将面临紧张的局面。由于我国大豆供应一半靠进口，因此我国大豆市场与国际大豆市场的联动性非常强，而全球大豆供应紧张势必影响到我国大豆市场，支持国内豆价保持坚挺。

　　2002年我国大豆市场完成了由低谷走向历史高位的转变。一方面它实现了增加农民收入，减轻农民负担的大政方针；另一方面也为提高我国大豆自给能力，发展大豆产业提供了良好的契机。