瑞银华宝有关人士认为:精选个股有利取得最佳回报

　　瑞银华宝中国经济及策略部主管陈昌华日前指出,QFII等外资在刚进入A股时可能从资金安全和流动性角度出发 ,采用购买大盘蓝筹股或指数化的投资,但长远来看,在A股市场上采用"自下而上"即精选个股而非侧重行业的选股方法, 将更有利于取得最佳回报。

　　陈昌华表示,中国投资面对的基本难题在于经济增长迅速,企业盈利却欠理想。1994至2001年间,A股公司 的平均营业额及资产每年分别上升14.2%和15.7%。这跟国内生产总值每年 的增长是一致的,然而企业纯利于同一期 间却每年下跌0.9%。

　　他同时指出,中国A股市场从1994年展开升浪以来,每家公司的平均营业额迅速攀升,但平均盈利却大致维持不 变。这是由于股本迅速扩大所至。与此同时,每股盈利及股本回报亦因而下降。A股市场最具吸引力,亦是最难触摸的地方, 要数它的规模和深度。由于上市公司的数目众多,采用由下而上的选股方法,仍可望能在大市或会继续回落的情况下,争取可 观的回报。

　　他分析指出,A股市场的上涨虽然一直依赖宏观经济环境作为原动力,但充裕的流动资金为股市的走强奠定了坚实基 础。他进一步表示,1994年可以说是一个重要的"分水岭"。在此之前,中国的M2与GDP之比大致为1:1,而如今 这一比例已经达到2:1。与此同时,中国自1994年以来均采用固定汇率制度,在此制度下,国际收支盈余成为新的资金 来源。

　　他指出,尽管中国A股市场自2001年年中以来已下调约35%,但其表现仍继续跑赢全球各主要指数。瑞银华宝 预期,凭借中国规模庞大的经济体系和丰裕的流动资金,A股市场将会继续增长。

　　瑞银华宝亚洲区主席贺利华在同一场合表示,虽然A股市场存在整体价格偏高,但若从一些大盘蓝筹股的角度分析, 其与国际市场的普遍水平相比,差异并不大。

　　他预测说,今年中国公司海外筹资的需要依然很大,包括首次公募和再融资在内的总额估计会达到70至80亿美元 。其中,保险、航空、电信等行业的需求将尤为明显。他同时指出,涉及中国企业的收购兼并今年将继续成为热点,这其中不 仅包括了外资参与收购中国企业,同时也包括了中国企业到国际市场上进行收购兼并活动。