□金牛期货杨晓荣
尽管2002年铜铝价格没有创出新低，但铜市场却一直笼罩在一个相当低迷的氛围之中。由于影响全球经济发展的因素复杂多变并且地缘政治的风险始终没能化解，因此，铜价的走势震荡，反复多变，也为今后行情的发展留下了悬念。
总的来看，2002年铜价在反反复复的震荡已经构筑起了一个较强劲的底部，为2003年的涨势创造良好的条件，铜价有望在经济逐步好转的氛围中真正走出低迷状态，震荡上扬，展开一轮牛市行情。
经过2002年年底的向下探底之后，铜价在2003年新年伊始就走出一波强劲的上涨行情。虽然大盘没有创出新高，但阶段性底部基本上可以确定。从2001年年底的1335新低，到2002年10月份的1449的低位，以及2002年12月底的1548低点，铜市场底部正在渐渐向上抬高，显示出铜价正逐步走出低谷迈向牛市。而且随着全球经济的好转以及一些其它利好因素的出现，铜价的这种涨势有望贯穿整个2003年全年。支撑铜价涨势的基本面方面的因素主要有以下几个方面：
首先，全球经济有望逐渐走向良性发展的轨道。经过“9.11”事件之后，全球经济正在逐渐走出低谷。虽然诸多不稳定因素仍然影响消费者信心，但信心正在慢慢恢复，这在一定程度上为经济复苏奠定了基础。另外，低利率水平以及布什政府的6000亿美元的减税计划有利于刺激消费并增加企业投资热情。总体来看，美国经济在2003有望逐步复苏，从而带动全球经济走向良性发展的轨道。世界货币基金组织预计，2003年美国GDP将增长2.6%，全球GDP将增长3.7%。
其次，铜市场的基本面状况有望从供应过剩向供应平衡乃至出现一定程度的供应缺口方向发展。尽管经济的低迷不振使得铜市场也十分疲弱，但生产商减产举措的实施则令全球铜供应增幅有限，精炼铜产量甚至较2001年下降1.8%，这直接导致在2002年下半年出现了铜精矿的相当紧张的局面。据国际铜研究小组统计的数据显示，2002年1-7月份的全球矿产量为763.6万吨，同比下降3.2%。铜精矿的紧张局面使得冶炼厂的冶炼费用创下1979年来的新低，使一些冶炼厂不得不减产甚至关闭。可以说，铜价之所以能够逐步走强铜精矿起了极大的支撑作用。国际铜研究小组的最新数据表明，1-10月份全球精炼铜的供应过剩量由去年同期的431000吨缩减至6000吨，仅10月份供应缺口达到62000吨。由此可见，铜市场基本面正在由供应过剩向着 供应平衡转变，这也是支撑铜价最终走向牛市的最关键的因素。
第三，美元持续贬值使得以美元计价的商品价格存在极大的上涨潜力，对铜价上涨将起推动作用。在美元持续贬值的局面下，美元汇率下跌将有效刺激该国出口，对经济复苏起到良好的推动作用。因而，美元汇率的下跌也是策略性的，这种状况在一段时间内还将持续下去。LME铜是以美元计价的，因此美元汇率的下跌一方面会使铜价上涨以弥补美元贬值实现价值回归。另一方面，美元贬值如果能够对美国经济复苏产生推动作用，那么经济发展将刺激铜的消费，推动铜价上扬。
技术上，LME铜自1995年下跌以来一直在一条长期压力线下运行，熊市格局十分明显。2002年11月29日，铜价一举突破了这一条长期压力线。在期价经过回落整理之后，目前再度上冲至这一长期压力线之上，验证了此次突破的有效性。如果将1999年的低点和2002年的低点连接可以得到一条反压线。而2001年低点和2002年的低点连接可以得到一条上升趋势线。反压线和上升趋势线构成一条上升通道，铜价有望在此条上升通道内运行。第一个目标在通道的上沿1780-1800，这也是铜价自2001年下跌以来的0.618回撤，而这一线也是期价历史运行的一个密集区域。当然，一旦经济复苏出现明显改观，期价有望打破上升通道直奔2000年的高点2036，而这一目标恰恰是1995年长期熊市下跌以来的0.382回撤。沪铜已经先于国际铜价突破了1995年以来 的长期压力线，上涨的第一个目标可能在17800附近，是2000年下跌以来的0.618回撤。如果LME铜配合上涨至2000年高点，则沪铜有望达到20000元/吨大关之上。
总体来看，铜价在2003年的走势要明显好于2002年，震荡上扬应该是2003年铜价走势的主要基调。如果排除战争等地缘政治风险，那么，上半年铜价走势可能要好于下半年，第一季度的表现则最为亮丽。不过，一旦美伊之间爆发战争，上半年的走势将反复震荡。预计2003年LME铜的波动幅度在1450-2050，平均价为1780-1800，沪铜波动幅度在15000-20500，平均价为17800。(证券时报)
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