-亚洲航空业遭遇油价之痒 燃料何处寻

　　2003-1-203:34:06□本报记者文雪梅

　　 2001年9·11事件发生后，当航空业的动荡将美国和欧洲的航空公司推进了破产或濒临破产的深渊 时，亚洲的航空公司却相对太平，未受到太大的冲击。但是，眼下，不断上涨的油价和在伊拉克爆发战争的前途未卜的局势意 味着，同它们的欧美同行一样，亚洲的航空公司在可以真正乐观地笑对未来之前还有很长的一段路要走。2001年9月11 日，恐怖 分子对纽约和华盛顿的袭击给航空业带来了灾难，锐减的客流量和高涨的保险费用给予了航空公司以双重打击，其处 境日臻难堪。瑞士航空、比利时航空、美国航空集团公司和美国联合航空公司旗下的联合航空都已经宣告破产。相比之下，亚 洲的航空公司显然好过多了。即使是在大多数投资者都对航空股避而远之的情况下，2002年它们仍旧继续保持盈利。举例 来说，澳洲航空公司公布的至6月30日止的业绩同有史以来的最佳业绩相比仅逊一筹；国泰航空有限公司的净利润在去年上 半年上升了7％。而新加坡航空公司亦宣称，其净利润在去年上半年里飙升了几乎六倍。亚洲国家有足够储备的石油来避免因 在伊拉克的冲突可能造成的供应中断。但是高额的油价可能会蚕食亚洲航空公司目前取得的那些可观的利润，而且在伊拉克的 战争几乎是一触即发，这将可能再次造成全球航空客流量的减少。亚洲航空公司由于以下几方面的因素才逃脱了2001年9 ·11事件最糟糕余波的冲击。首先它们并不像它们的国际弟兄那样拥有如此多的美国国内业务。9·11袭击前，这些航空 公司来自美国国内业务方面的收入占整体收入比重相对较小，因此袭击后美国乘客不再选择航空旅行的事实并未对其造成太大 的冲击。由于类似的原因，安全检查措施的加强对于亚洲航空公司来说，实施起来也并非那么困难，因为美国国内航班在9· 11事件之前的安全措施相对不是很严，而亚洲航空公司在客运方面早已在遵守严格的国际航空安全规定。与此同时，亚洲的 客流量继续攀升，而中国由于经济飞速发展，来往于中国的客流量尤其如此。但是，亚洲的航空公司却难以逃避燃料价格走高 以及在伊拉克可能爆发战争所带来的影响。原油价格已经涨到每桶30美元以上，委内瑞拉大罢工更使石油市场堪忧，这意味 着油价存在着进一步上涨的可能性。市场对伊拉克可能爆发的战争会导致石油供应中断的担忧以及对战争本身的担忧交织在一 起。由于导弹、坦克以及其他武器对石油的需求极大，战争将因此导致对燃料的需求大增。航空燃油价格从去年开始已经飙升 了大约45％，前两周亚洲油价甚至达到了每桶34.15美元的震撼价。代表全球大部分航空公司的国际航空运输协会的发 言人安东尼·康希尔先生说，从全球来看，去年航空公司在国际服务上损失了大约120亿美元，而且今年看起来会进一步亏 损50亿美元。他说，“航空公司所需的燃料是一项主要的成本支出。”他又补充说：“成本支出上的任何增加都会迅速地在 航空公司的收益中得到体现。”航空公司在燃料方面的支出每年总计大约400亿美元。康希尔先生所在的国际航空运输协会 估计，一加仑燃料费用每增加一美分，航空公司每年就需要开出6亿美元的帐单来。该协会预测，航空公司的燃料费用大约占 公司运营成本的10％-20％，当油价升高的时候，航空公司燃料费用所占运营成本的比重将高达30％-40％。康希尔 先生说：“当相对于它们的世界其他地区的同行来说，亚洲航空公司还算好过的时候，燃料成本却是一个值得忧虑的问题。”

　　大多数亚洲大型的航空公司都在购买原油期货，以此来降低它们在燃料价格波动方面的风险，它们为此在当前价格水 平上支付一定的溢价，从而将未来(通常为一年之内)的价格锁定在某一水平上。但霸菱驻香港的行业分析师菲利普·威克汉 姆指出，大多数航空公司对其燃料需求风险的50％进行对冲，而且，从长期看，购买这种保护在经济上是否值得目前尚不清 楚。他说，大多数航空公司的对冲策略最终导致其支出费用大于所节省下来的费用，除非航空公司认为它们能在需要时成功地 进行对冲，并在油价并未上涨的情况下避免这种成本的增加。他说，需要对市场做出那么准确判断的技能意味着，“你必须要 站在作为一家石油交易公司的立场上，而不是作为一家航空公司。”威克汉姆还指出，大多数航空公司购买交易更普遍的原油 期货，以求对其航空燃料成本进行对冲，而这两者之间的走势不一定总是一致。即使是一项成功的对冲策略，它也只是限制而 并非可以完全消除航空公司在燃料成本方面的损失。他说，这也正是霸菱在此前全面看跌航空业的一个因素。燃料成本问题并 不是航空行业的全部问题之所在，尽管在一个历史利润率平均仅为1％至2％的行业，这是一个真正令人担心的问题。日本航 空公司的发言人杰弗瑞·图德先生说，该公司一贯在购买燃料上进行对冲交易，在截至2002年3月31日的财年里，公司 的燃料费用大约占9.4％。他还分析说，燃料价格不会成为在伊拉克爆发战争将可能给航空业带来的唯一影响。“在先前的 恐怖主义事件和海湾战争之后，航空业在客流量以及利润方面都遭受着意外而巨大的损失。”在燃油价格和客流量方面再次遭 受冲击，虽然不一定会使亚洲航空公司同它们正陷入泥潭的全球同行一样深陷困境，但是，在使投资者重新对购买其股票产生 兴趣的问题上，显然不会有积极作用。(20D2)