豆粕进入调整期

　　□深圳鹏鑫期货王定红

　　受大豆上涨的影响，豆粕继2002年10月份调整之后发动了一波历时3个月、涨幅高达300多点的快速上涨行情，期价最高已经达到2150元/吨，几乎与去年年初的大豆价格相比肩。目前，豆粕的上涨动能已被大量消耗，进入中级调整期。

　　首先，豆油价格飙升导致豆粕产量的急剧增大。2002年，受油菜籽、花生等油料作物减产的影响，国际豆油的现货价格一改往日低迷的状况，出现恢复性上涨，并于2002年11月份突破500美元/吨大关，鹿特丹市场最高升至570美元/吨，把最近6年来的跌幅悉数收复。截至2002年11月，美国、巴西、阿根廷和鹿特丹的豆油现货价格分别比年初的1月份上涨了52.5%、49.7%、48.4%和43.1%，国内豆油价格则从年初的4200元/吨左右上升到6200元/吨。国际国内豆油价格的上涨刺激了大豆压榨量的增加，由此打破了豆油和豆粕的供应平衡，对豆油需求的单向发展，使得豆粕出现相对过剩。

　　其次，豆粕进入消费淡季。去年11月到今年元月这段时间，养殖业对豆粕的需求较大，导致豆粕的价格走高。但春节期间是屠宰的高峰期，也是水产养殖的捕捞期，春节一过，对豆粕的需求就会迅速减少，因为牲口和鱼类都处于幼苗阶段，因而春季之后是豆粕的消费淡季。与此同时，春运高峰期过去之后，铁路运力紧张将会缓解，市场上豆粕供应将变得更加宽裕，豆粕阶段性供过于求的矛盾将会凸显出来。更换转基因安全证书后的大豆进口也将会到达国内，市场担心进口减少的忧虑解除，由此会引起大豆价格的下跌，进而导致豆粕价格回落。

　　此外，国际豆粕价格相对走软。CBOT豆粕期货价格从2002年年初的150美分/磅上涨到当年8月份的200美分/磅，上涨了30%左右，超过现货的涨幅；但在创出年度新高之后，出现的回调也较深，近来，豆粕的价格又回落到了160美分/磅附近，几乎回吐了60%的涨幅。豆粕期货的价格是当前大豆、豆油和豆粕三个相关品种中回调幅度最大的，亦即涨势最弱的品种。

　　从技术上分析，大连豆粕期价近期的急速下跌，已经穿透50天均线，并受到50日均线的压制，而此前豆粕出现过的期价对50日均线的最大偏离值为201点，现在的均线系统由前期的多头排列变为空头排列，技术上有继续调整的要求。以5月合约为例，从2002年4月份为起点的这一波多头行情中，已见一清晰的5浪结构，而且1、3、5浪的波幅比例关系分别为1：1.20：1.73，基本接近黄金分割关系。近来展开调整浪a浪，已经出现波幅245点，为第5浪的0.631倍。在接下来的行情中，将展开b浪弹升，因当初下跌时持仓量较轻，对b浪所能升达的高点不能抱太大的希望，能升至a浪的一半就很满足了。从技术上看，C浪的下行目标不排除重见1800元/吨以下价位的可能。