实施投资者关系管理的意义

　　一、我国上市公司实施投资者关系管理的现状

　　投资者关系管理是证券市场发展到一定阶段的产物,它随着证券市场的成熟和股权文化的兴起而产生和发展。由于我 国证券市场还很不成熟、股权文化亦未深入人心、发起人股票不能流通、股票在总体上还是供不应求,上市公司还没有像销售 产品一样去销售股票的压力,也没有通过投资者关系管理提高公司股票相对估价水平,从而提升公司价值的动力。因此 ,总体 而言,目前我国上市公司开展投资者关系管理的压力和动力还不够,投资者关系管理在我国还是一个新生事物。即使从上世纪 90年代末一些公司开展的上市或增发路演活动算起,我国上市公司开展投资者关系管理也只有4-5年的时间。我国公司较 系统实施投资者关系管理是从以中国移动、联想、中石化等为代表的海外上市公司开始的。但令人欣喜的是,东风汽车、宝钢 股份等一些纯A股上市公司也开始系统地实施投资者关系管理,开辟了我国上市公司开展投资者关系管理的新纪元,并引起了 市场各方的广泛关注和肯定。这表明,一些有责任感、有远见的上市公司开始认识到投资者关系的重要性,而市场各方的肯定 表明投资者关系管理的外部环境正在形成,投资者关系管理有望在未来几年成为更多上市公司重视的管理行为。

　　二、实施投资者关系管理的意义

　　我们经常听到股民说:"永远不再买股票了"。的确,近年来一些上市公司会计舞弊、内幕交易、市场操纵行为的曝 光使投资者对上市公司和证券市场的信心遭到重创。投资者作为证券市场上最为重要的参与主体之一,其对上市公司缺乏信任 ,对证券市场信心不足,证券市场的健康发展就无从谈起,上市公司也必将失去持续发展的动力。在当前的条件下,上市公司 开展投资者关系管理有如下意义:

　　(一)对证券市场发展的意义

　　1、促进上市公司观念进步,推进股权文化发展。股东作为公司的出资人,承担了公司经营最大的风险。在两权分离 的情况下,由于信息的不对称,股东面临更大的风险。因此,对股东的尊重,对股东权利的保护反映了一个国家市场文明的程 度。但是,由于历史的原因,我国的股权文化建设还刚刚开始,上市公司还没有普遍地将股东看作"衣食父母",把股东权益 放在第一位。通过实施投资者关系管理,有利于促进市场各方特别是上市公司的观念进步,推进股权文化的发展。

　　2、有利于唤起投资者的股东意识,使投资者的投资理念更加理性。通过投资者关系管理可以唤起投资者的股东意识 ,让投资者以股东的身份进行投资,以股东身份关心上市公司的经营和发展,使证券市场的投资理念更加理性,也有利于改善 上市公司的治理结构。

　　3、增强投资者信心,促进市场发展。在我国经济持续高速增长,上市公司业绩总体提升的情况下,证券市场的持续 下跌,反映出投资者信心的不足。而投资者的信心不足,必将严重制约我国证券市场的发展。造成投资者信心不足的重要原因 是上市公司信息披露不透明,出现的欺诈、舞弊案打击了投资者的信心。因此,上市公司建立在主动、充分信息披露基础上的 投资者关系管理,有利于促进投资者对上市公司的了解,增加投资者对上市公司的信任,增强投资者信心,促进市场的持续、 健康发展。

　　4、有责任感的蓝筹公司应当从推动市场规范发展的高度重视投资者关系的改善。上证所朱从玖总经理提出上证所要 进一步推动以蓝筹股为核心的市场发展,而其中的首要工作是积极推动蓝筹公司重视培养并维持较好的投资者关系。蓝筹公司 是证券市场的中流砥柱,也是证券市场稳定发展的最大受益者。因此,有责任感的蓝筹公司应当从推动市场规范发展的高度, 重视投资者关系,形成示范效应,带动更多的上市公司重视投资者关系。

　　(二)改善投资者关系对上市公司的益处

　　1、良好的投资者关系将有效地提升公司的价值。一家具有良好投资者关系的上市公司更有可能得到投资者的青睐, 从而获得更高的相对估价水平,提高公司价值。

　　2、良好的投资者关系将提升公司无形资产并产生综合效益。投资者关系是公司公共关系的一部分,代表着公司的社 会形象,反映出公司的企业文化。良好的投资者关系有利于提升公司的形象,成为公司宝贵的无形资产,并有力地配合公司的 产品销售、人才招募、债务融资等其它经营活动,产生综合效益。

　　3、良好的投资者关系将拓宽公司的融资渠道,提高融资价格,降低融资成本。具有良好投资者关系的公司,其发展 战略必将获得投资者的广泛认同,而符合发展战略的再融资项目也将获得投资者的支持。监管层的政策也有意识地引导上市公 司重视投资者关系,如中国证监会《关于上市公司增发新股有关条件的通知》规定,上市公司"增发新股的股份数量超过公司 股份总数20%的,其增发提案还须获得出席股东大会的流通股(社会公众股)股东所持表决权的半数以上通过"。上述政策 的出台受到了投资者的支持和赞扬。类似政策将有利于形成促使上市公司重视投资者关系的内在机制,有利于形成上市公司开 展投资者关系管理的利益趋动力,从而从根本上改变上市公司对开展投资者关系管理的看法。我们建议监管层、交易所制订更 多的类似政策,有意识地引导上市公司重视投资者关系的改善。另外,由于投资者关系处理得好的公司有较高的相对估价水平 ,因此,在增发股票时发行价格会相对较高,融资难度较小,融资成本较低。

　　4、良好的投资者关系是蓝筹公司的必要条件。很难想象,一家投资者关系不好的公司会成为市场广泛认同的蓝筹公 司。

　　5、良好的投资者关系有利于管理预期和经营平滑波动。世界知名的大公司大多出现过经营困难,发生过亏损,有的 甚至还曾濒临倒闭,因此,经营出现波动是企业经营的常态。但经营出现波动时,若上市公司与投资者没有良好的沟通关系, 必将造成上市公司股票价格的大幅波动,影响上市公司乃至证券市场的稳定。若公司与投资者有良好的关系,投资者就会从更 长远的观点、更理性地分析公司的发展前景,从而减少人为的波动。这就是深交所张育军总经理讲的"管理预期,防止惊奇" 。

　　6、尽早实施投资者关系管理将会形成先发优势。由于目前大多数上市公司还不重视投资者关系管理,因此,尽早实 施投资者关系管理的上市公司将获得先发优势,获得在投资者关系管理中的战略优势。