债券市场:春天正是播种时

　　去年12月份债券市场走势板块连动明显,各板块表现迥异,基本上呈现新券、次新券板块表现抢眼,浮息券板块走 平,老券板块走低的市场格局。随着2003年春天的到来,新券、次新券走强,老券走弱的市场格局将延续,企业债、可转 债新券投资价值凸现。这是因为:

　　1、央行公开市场操作将继续逆回购操作。央行在连续进行24次正回购后,改变操作推出逆回购交易。本月央行已 经进行了两次逆回购和现券买断,向货币市场投放资金520亿元左 右,力度逐渐加大,大大缓解了资金压力,这种操作预计 将继续维持一段时间。央行公开市场操作的改变,对维护市场信心有积极作用。

　　2、股市持续低迷,大盘重心不断下移。在目前的市场环境下,债券市场成为不同类型资金相对安全的避风港,资金 流向的这种变化有助于维护债券市场的良好局面。

　　3、企业债回购开禁,增强了企业债券的流动性,也拓宽了一级市场投资者的赢利空间,进一步激发了投资者对企业 债券的投资热情。可转债遭受市场冷遇后,拟发债的上市公司纷纷修改条款,以增强可转债的投资收益性,新的可转债投资价 值凸现。

　　4、老券的存续期限已经过半。按照债券价格曲线,现阶段老券的价格走势基本呈现出不可逆转的下行通道,特别是 000696券、000896券、009704券。

　　投资策略:

　　1、适当增持新券和次新券的投资比例。可以选择的品种为010215券、010112券、010110券、0 10103券、010107券。由于010215券票面价值较高,倍受投资资金的青睐,现已取代010107券成为债 券龙头,引领市场趋势。

　　2、回避老券000696券、000896券、009704券。这些老券种今后的趋势基本是下行为主,不可逆 转。010213券近来虽然上涨不少,但由于该券利率相对较低,投资价值不高,能有如此涨幅实属不易,有诱多的嫌疑, 后市进一步上涨压力较大,风险较大。