-医药业并购有声有色 资源整合动作多渠道整合争夺激整合方式花样新

　　2003-1-89:41:28(健闻)(8J4)

　　 国内医药企业规模普遍小，数量多，行业集中度较低，创新能力较弱。近几年，为着生存的需要，医药行 业内的并购越来越多。业内人士近日指出，2002年医药行业并购行为有着鲜明的特色，给略显寂寞的资本市场增添了不少 亮色。———区域并购整合特征明显。除了复星药业频频跨地区并购外，医药行业的并购基本上是省内并购。主要原因是，历 史形成的市场分割使得区域性资源整合的成本一般相对较低，而且地方政府也有提高区域上市公司质量、调整地区产业结构的 压力，因而能够得到地方政府的支持，成功率也比较高。———销售渠道等商业性资源的争夺激烈。并购对象除了具有一定产 品优势的企业外，具有区域垄断地位的医药商业企业也成为资本青睐的对象。虽然短期内医药商业还难以获得理想的效益，但 作为重要的渠道资源和医药产业链的一部分，其价值不可低估。目前，通过合作、并购等方式在中心城市和农村开办连锁药店 、建立配送中心已经成为医药连锁企业规模化发展的主要方式，而制药企业为控制销售终端，也向医药商业进行渗透。——— 并购方式有所创新，但支付手段仍较为单一。“太太”对“丽珠”的争夺是通过同时在A、B股市场买入及法人股协议转让来 进行操作，这也是我国证券市场第一起通过市场化和非市场化手段同时运用进行并购的案例，整个收购过程紧张而扣人心弦， 成为当时证券市场关注的焦点。“太太”收购“丽珠”动用了5.5亿元左右的现金，华源集团对上药集团的收购采取股权受 让和增资相结合的方式进行，共耗费现金12.67亿元。资本已开始在市场说话，但在支付手段上仍以现金为主，杠杆收购 运用得很少。———战略性并购成为主要推动力，协同效应初步显现。收购健康药业和丽珠集团是太太药业施行其“大医药” 发展战略的重要一步。收购健康药业，拓宽了公司在保健品市场的经营领域，还可共享“太太”强大的终端销售能力。到去年 10月份，半年的时间里健康药业已为“太太”带来了1亿元的销售额，已接近收购前的年销售收入。丽珠在消化道用药、心 脑血管用药和抗感染用药上有一定优势，并具有较为完善的处方药销售渠道，这与“太太”较为成熟的OTC渠道形成有效互 补。通过合并报表，“太太”可望实现主营业务收入较大增长并遏制住了原有业务下滑带来的负面影响。———西南药业是西 南地区最大的化学药品生产基地，而太极集团的主要业务是中成药的生产销售，麾下还有以分销业务为主的桐君阁。太极集团 显然是通过前向一体化的垂直兼并的策略来实现大医药同心多元化的战略。西南药业依托太极集团的网络优势，能迅速提高公 司的营销能力和综合竞争能力。太极去年已将“睡宝”的全部生产量及“曲美”的1／3的生产量委托西南药业生产，仅此两 项到去年第三季度就为西南药业增加收入近1500万元。———近几年来复星的收购兼并动作神速，先后参股河南信阳、天 津药业、武汉中联，并收购了商业性资产豫园商城、友谊股份，去年公司又参股了广西花红药业、控股了重庆药友、北京金象 。一系列的收购令复星实业成为一个庞大的医药产业综合体，而在医药商业渠道上的扩张目前已经成为公司的投资重点，预计 公司在2-3年中，可能成为国内医药连锁的领先者。展望未来，《上市公司收购管理办法》和《关于上市公司涉及外商投资 有关问题的若干意见》的出台，为强强联合及大规模的产业整合铺平了道路，为外资进入中国资本市场开启了方便之门，战略 性并购将成为资本市场并购的主流方式。战略性并购增加了并购双方的价值并可能带来双方的持续发展，因而具有实在的投资 价值。随着医药企业的合纵连横及内部产业整合和优化，我国医药企业的整体业绩将有望得到提高，其投资潜力也将逐渐显现 出来。从战略并购中把握投资机会将成为证券市场的一种盈利模式。