场外资金推涨期市

　　新年伊始,国内期货市场一片繁荣景象。在1月3日至6日短短的三个交易日里,连豆主要合约上涨130元,涨幅5.1%；郑州小麦上涨62元,涨幅为4.8%；上海期铜上涨650元,涨幅4.1%；上海天胶上涨1025元,涨幅达到9.3%；其间,多个合约几度出现涨停,这是国内期货市场多年来难得一见的壮观景象。

　　这一景象出现的根本原因是全球大宗商品价格周期的转变。从1995年至今,全球主要商 品一直处于熊市之中。从2001年开始,主要商品的供求关系因为价格的持续低迷而出现微妙的变化。2002年,随着主要商品供大于求格局的实质性改变,商品价格开始止跌回升,并基本完成了"熊牛交替"的过程。主要商品2002年K线大多收出巨阳,并突破为期七年的下降轨道,从而宣布为期至少2至3年的新的牛市周期的到来。同时,2002年美元贬值的开始,也支持了世界大宗商品价格的走强。

　　对于农产品来说,去年6、7月份厄尔尼诺现象所导致的北半球大面积干旱,是世界农产品价格走强的导火索。国内方面,国家种植结构调整、退耕还林等农业政策的持续执行,以及农民在买方市场之下种植积极性的大幅降低,都为国内主要农产品价格的逆转奠定了基础。对于工业品市场来说,世界上人口最多的国家------中国的旺盛需求,成为支持国内工业品期货甚至国际工业品期货价格走强的主要动力之一。

　　基本面的长期向好是市场价格上涨的内在原因。但是,价格出现如此迅猛的上涨却来源于资金的阶段性推动。回顾去年6月份至9月份,美国农产品价格在短短两个多月的时间里暴涨40%以上,其原因之一就是道·琼斯指数破位万点大关后,大量投资基金在农产品期货上重新开辟市场。如今的国内期货市场也存在类似的情形:股票市场的持续低迷,使得大量资金开始另寻出路,而期货政策的日益回暖、市场的逐渐规范以及基本面的长期向好都成为吸引股市资金回流期市的主要原因。相对于数千亿资金规模的股票市场来说,目前总资金量仅有70亿至80亿的期货市场仍然太小,股市资金只要分流百分之一就会对期货价格产生巨大的影响。

　　也正是在这种情况下,国内为数不多的几只商品期货品种出现普涨的情况。场外资金进场后,买不着高价的品种,就去买低价的。已经上涨的品种只要出现回调就会有资金吸纳。牛市中不断赚钱的示范效应,使得价格的上涨得到不断涌现的新的资金的支持。短期来看,由于各个品种的长期基本面向好,再加上周边资金比较充裕,主要品种价格的上涨仍将延续,特别是前期调整比较充分的郑州小麦和上海期铜继续上涨的潜力仍然很大。面对价格的普遍暴涨,最值得笔者感叹的是,期货市场品种过少,资金容量也难以满足市场的需求,因此,新品种的尽快上市已经成为期货市场良性发展的迫切需要。

　　(上海证券报马明超)