| 聚焦2003年证券市场着重发展的几大新特征 | ||
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| http://finance.sina.com.cn 2003年01月07日 07:19 上海证券报网络版 | ||
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2003年证券市场的发展会有什么新的特征呢? 发挥市场机制作用,解除管制 管理层将会进行力度更大的解除管制(deregulate),进一步发挥市场作用。 前不久,国务院发布《国务院关于取消第一批行政审批项目的决定》,其中包括取消中国证监会32项行政审批项目 。同时,中国证监会已开始着手第二批取消行政审批项目的清理工作。有关人士指出:"证监会减少行政审批事项是转变和规 范政府职能的重要步骤,也涉及到市场中各个角色的重新定位。" 中国证监会逐步解除管制是市场发展的需要,也为市场机制的进一步发挥提供了更好的环境。比如,今后经核准的所 有综合类券商及比照综合类管理的券商均可从事股票承销、自营、证券投资咨询等业务,中国证监会不再对其进行资格初审或 颁发单项业务资格许可证书。这样,就上述业务的开展而言,这些证券公司的业务范围将是一样的。就某一证券公司而言,它 愿意开展哪样业务,开展的程度怎样,完全是该公司的事。而决定公司行为的前提,往往是市场选择的结果。因此,综合类券 商及比照综合类管理的券商的竞争将更为激烈,这也给它们带来了更多的市场机会。 总之,市场机制能够调节的,就让市场去调节。 逐步形成法规不禁止,就可以创新的思路 监管方式考虑由"正向清单"逐步向"负向清单"转变,将给市场以更大的舒展空间。 管理层有关人士说:目前"政府主要还在运用正向清单,即非允许的均是不得做的或必须报批的。但我们也在与时俱 进,考虑逐步向负向清单转变,将会给市场机构和自律性组织更多的空间,让他们发展和创新,以此推动资本市场的改革开放 和稳定发展。" 所谓负向清单,就是政府"只说不准做什么,而不说允许做什么。凡法规没有禁止的,都是市场可以创新的领域。对 于新事物,监管者只考虑是否应否定这种事物或产品,还是跟上一些规则使之得以合适的规范和监管"。 当然,目前中国资本市场还没有发展到这一阶段。由"正向清单"逐步向"负向清单"转变,这个过程也将是较长的 。2003年会否有一些新的突破,目前尚难判断。但这一监管新思路的提出,将成为激发市场创新的动力,应是可以肯定的 。 我们也不排除,目前法律、法规、部门规章未禁止的,可能会有市场参与者向我们提出新的课题,这无疑也会给市场 带来活力。 企业债券完善证券结构 加快发展企业债券,将使证券的品种结构逐步趋于合理化。 就当前证券市场而言,股票、基金、债券三者的比重不甚合理,股票的比重占据绝对优势。同时,我们有5家可转换 公司债券新上市。仅就债券市场而言,国债成为大头,企业债券、金融债券、可转换公司债券的品种和数量都十分有限。笔者 预计2003年的企业债券会有较大发展。这为满足不同投资者的需求,为企业融资方式的多样化,为证券市场的活跃,提供 了可能。 按现行规章,发行企业债券由人民银行监管,上市企业债券由中国证监会监管。因此,2003年会有多少企业债券 上市将视发行市场的情况而定。同时,股票上市公司发行的企业债券的上市能否打破零的记录,我们也可以拭目以待。此外, 可转换公司债券的发行预计会比2002年有增加。 企业债券的发行上市,未必对分流股票市场资金产生大的影响。企业债券投资者未必就是股票投资者。从投资偏好看 ,有时甚至连证券投资基金投资者也未必是股票投资者。对此,我们应该有正确的理解。当然,企业债券的市场认同度我们也 可以密切关注。 机构投资者有新的扩容 进一步发展规范的机构投资者,逐步完善投资者结构。 就现行的监管框架而言,发展规范的机构投资者,当以发展证券投资基金和合格境外机构投资者为主。 2002年,我们大力发展证券投资基金,使其市场份额有较大程度的提高。目前,由17家基金管理公司管理的证 券投资基金,包括54只封闭式证券投资基金和17只开放式证券投资基金。证券投资基金的净资产规模,已经超过1000 亿元。 2003年,基金管理公司和证券投资基金的进一步增多,将是必然的。外资参股基金管理公司发起成立证券投资基 金,有望成为证券市场新的热点之一。外资参股基金管理公司管理的证券投资基金,在运作上能否有自己的鲜明特点,更引人 关注。 合格境外机构投资者有望在2003年出现。合格境外机构投资者对上市证券的具体投资,也将成为证券市场的焦点 之一。2003年,信息较为透明的机构投资者,将由证券投资基金、证券公司、合格境外机构投资者和上市公司组成。"私 募基金"依旧有可能若隐若现。 提高信息披露质量 信息披露的质量有望进一步提高。 信息披露质量的提高将体现在两个方面。其一是管理层有关人士所指出的,通过提升会计和信息披露标准以及公司和 会计师事务所的操守,提高上市公司财务信息的质量。其二是信息披露的整体有效性的进一步提高。上市公司2002年年度 报告摘要一旦披露,必将在格式上使包括投资者在内的报表使用者耳目一新。上市公司2002年年度报告摘要主要由表格组 成。大量的信息通过表格披露,信息的清晰度进一步提高。如果这种方式能够为投资者接受,笔者估计,半年度报告摘要等也 有可能向这一形式逐步过渡。 随着信息披露质量的进一步提高,股票与公司信息的关系也将更为密切。 上市公司结构逐步完善 高科技企业、私营企业和中外合资企业将会有更大机会发行上市,上市公司结构有望进一步完善。 我国上市公司以国有控股公司为主,这是不争的事实。江泽民在《全面建设小康社会,开创中国特色社会主义事业新 局面------在中国共产党第十六次全国代表大会上的报告》中指出:"必须毫不动摇地鼓励、支持和引导非公有制经济 发展。""坚持公有制为主体,促进非公有制经济发展,统一于社会主义现代化建设的进程中,不能把这两者对立起来。" 在这种背景下,管理层有关人士提出私营企业和中外合资企业将会有更大机会发行上市,反映了证券市场在完成全面 建设小康社会,开创中国特色社会主义事业新局面的任务中应该发挥的作用。 高科技企业、私营企业和中外合资企业的更多上市,同时也会给证券市场带来不同的题材。 本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关 系。 本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。
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