基金首次出现全行业亏损谁为基金缩水负责_焦点透视_财经纵横

基金首次出现全行业亏损谁为基金缩水负责

http://finance.sina.com.cn 2002年12月31日 06:33 中华工商时报

　　立栋

　　今年的基金业首次出现了全行业亏损，71只基金亏损了100亿。具体地讲，54只封闭式基金52只亏损，17只开放式基金亏了13家。

　　2000年让人艳羡的100多亿分红还历历在目，而转眼的2002年居然出现了100亿的赤字

。这实在让人感慨。

　　基金业绩普遍不理想，人们总习惯归咎于股市的下跌。

　　大盘不争气这个理由目前比较流行。可仔细琢磨就会明白，这不过是基金经理们开脱自己的借口而已。

　　大盘承受了太多不可承受之重，人们也应该找找自身的原因了。

　　作为专业理财投资工具，单纯的股市下跌不能也不应该成为基金净值大幅缩水的理由。

　　根据历史数据，熊市中基金净值的跌幅一直小于大盘的跌幅。这也是基金经理们普遍的说法，其实根据《证券投

　　资基金管理暂行办法》，在股指下跌的市况中，基金至少有20%的资产可投资债券或者持有现金避险，这样，基金资产净值缩水幅度自然会低于大盘下跌幅度。

　　如果单以股票来说就更是如此。基金今年股票的持仓比例都较低，据说前三季的平均值为55%左右，如果以这部分净值的缩水程度计算，基金股票持仓部分的净值缩水比例已达17%，这可是高于大盘14%跌幅的。

　　数据也许是乏味的，那么分析一下基金们的投资行为也能找出点原因来。

　　2002年大盘进入盘整期。第一季度末，基金的平均持仓比例据说只有平均45%。

　　根据基金经理们普遍的投资理念，他们大都是在行情爆发之后才开始增仓。今年的“6·24自然是一个不可多得的增仓机会。6月底公布的基金建仓数据也反映了这一点。

　　然而进入第三季度，大盘调整，指数下跌近9%，那些在“6·24”匆忙建仓的基金吃了苦头，净值大跌。

　　在股票市值下跌的同时，基金持有的股票只数却一路上升，竟占到A股上市公司家数的近80%。

　　基金在积极分散投资的同时，重仓股的交叉持股现象也越演越烈。不知道是中国的优良股票太少了，还是基金公司太多？

　　羊群效应在基金经理中间出现是很正常的，不过，这种羊群效应太明显就说明出问题了。我们期望的专业投资其实并没有显现出多少“专业”水准，和大多数散户相比差别不大。

　　投资水平不高、投机心态过重这些散户特征在基金身上同样表现明显。虽然基金经理们都身负压力，不过急功近利想表现一下的欲望反而成为投资决策时的包袱。

　　此外，制度设计上的缺陷也难辞其咎。《证券投资基金管理暂行办法》中关于1个基金投资于股票、债券比例不得低于该基金资产总值80%的规定，原本是为了鼓励基金经理们积极投资，可因为没有避险产品，所以大多数基金在资金被套后只能无奈面对80%的基金资产逐渐缩水的现实。

　　而关于1个基金投资国债比例不能低于净值20%的规定也束缚了投资者的手脚。当股票市场处于牛市时，20%的国债仓位拖累了基金的业绩表现，处于熊市时，机构投资者羊群效应又增加了债券投资的流动性风险。

　　基金的设立原本是为了培育成熟机构投资者而做出的一种政策设计，而中国股市则是典型的政策市，基金业的挫折真搞不懂是政策市的失败还是政策本身的问题。

　　年关将至，基金今年也就这样交差了。那么明年将会怎样？

　　谁都知道基金分红的前提是要先弥补上一年度的亏损，如果没有制度创新和投资理念的升级，那么基金们明年能不能打个翻身仗还很难说。


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