企业债回购打破债市发展瓶颈 | ||
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http://finance.sina.com.cn 2002年12月26日 08:34 上海证券报网络版 | ||
今年债市发展可谓好戏连台,政策和制度方面的创新接二连三,特别是上证所先后颁布了促进债市发展的一系列新举 措,如降低交易费率、债券交易费率平均下调50%、增加国债回购超短期品种等,现在又适时推出了企业债回购品种,将大 大增强企业债投资的吸引力,改善企业债的流动性,这对于未来企业债的发行和交易都将产生深远影响。 增强企业债市场活跃度 企业债市场的发展一直滞后于国债市场,主要原因就是流动性欠佳。 根据中国债市机构投资者调查结果显示,机构增加企业债投资的首要条件是允许已经上市的企业债券进行回购交易。 当前,投资企业债的主体仍以获取长期投资收益即利息为主要目的的机构为主,对债券的流动性要求并不是很高,投资手法更 倾向于长期持有、锁仓操作。企业债回购推出后,会吸引一些券商和基金等投机性较强、注重资金流动性的机构参与。投资者 结构的丰富与完善,有利于企业债价值提升和价值发现,促进市场的交投活跃和流动性的提高。 同时,推出企业债回购交易,对投资者来说实际上是增加了企业债的融资功能。投资者可以借助回购方式盘活资金, 利用买入企业债------回购交易套取资金------再买入企业债的循环,放大资金杠杆效率,增强企业债市场波动 性和投机性。而且,在企业债和回购品种交易费率下调50%的背景下,套利操作的交易成本大大降低。因此,回购交易有利 于吸引更多的投资者参与企业债市场,使企业债市场流动性加强,并逐步活跃。 推动市场规模扩张 据悉,此次企业债券回购设置单独的标准券库。在标准券抵押比例的折算上,依据现券品种市场交易价格、债券信用 等级以及付息情况进行综合确定,规则、交易费率方面明确与国债回购同期限品种相同。在风险控制上,企业债券回购交易操 作无需进行"回购登记"和"回购注销",企业债现券及回购交易严格防止"卖空"行为的发生,在交易中采取与国债回购相 似的冻结资金和标准券的方式,从技术上控制交易风险。 在这些技术处理日益成熟后,长期困扰企业债的融资和流动性问题的解决,将会解除众多机构投资者的后顾之忧。二 级市场交投的活跃,反过来将刺激一级市场发行更加繁荣。因为不同机构的参与,投资的偏好和投资预期的不同,将刺激企业 债发行规模的扩大和创新品种的推出。 市场面临新的投资机会 由于企业债回购品种的面世,不仅增加了投资者的投资选择,而且为投资者提供了投资套利机会,营造了新的企业债 盈利模式。二级市场方面,放开企业债回购,减少了与国债之间的功能差异,其投资价值将大幅度提升,与国债之间的收益率 利差将会缩小。另外,长期来看,它将从更深层次推进企业债市场的纵深发展,市场品种的丰富和层次的建立也会创造更多的 投资机会。
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