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就在中信证券成为国内首家直接上市券商的同时,另一些同样为上市做了多年筹备工作的券商却改变了初衷。据记者
了解,上市大热门之一的广发证券不久前撤消了原定的上市计划,拟考虑由以后成立的分公司上市来替代原来的整体上市方案
。与此同时,为上市精心筹备了近三年的招商证券也主动向后推迟了上市时间。
对券商来说,上市的意义不言而喻,不仅可以拓展融资渠道,还可以借助公众股东的监督
,使自身运作更加规范化,
加快内部改革步伐。因此,早在2000年,就有不少证券公司开始酝酿上市计划。一些券商甚至还为此定下了具体的上市时
间表和实施步骤。而为达到上市的标准,券商更是煞费苦心:物色主承销商进行股份制改造和上市前辅导；不惜重金聘请洋咨
询,建立完善法人治理结构和外部监控机制；清理内部资产,剥离坏帐,提高资产质量,等等。截至去年年底,已有为数不少
的券商完成了上市前准备工作,一时间,券商上市如箭在弦上,蓄势待发。然而,就在上市大门渐渐对券商敞开之际,不少券
商又打起了退堂鼓。
应该说,券商上市计划改弦易辙有其理性的因素。广发证券有关人士告诉记者,如果按照原定计划,公司实际上已经
符合了上市条件。但是,随着上市时间的推移,公司对待上市的态度也更趋理性。目前,中国证券公司背后的产权结构还不是
相对稳定。从控制风险的角度考虑,假如大股东的股权出现某些变化,很可能将影响到公司的整体运作；而如果以子公司上市
,则风险相对较小。这位人士同时表示,相对于上市,公司目前考虑更多的是如何实现集团化运作,以保持公司未来持续稳定
地发展。尽管这样将使上市时间向后推移二至三年,但是在目前产权制度没有改革,内部机制没有调整好的情况下,公司还是
选择暂时收住上市的脚步。
招商证券则认为,虽然上市仍是公司积极争取的目标,但目前上市的时机尚未成熟。由于股市持续低迷,发行价格太
低,按照目前的市场情况估算,上市所筹集的资金离预定目标还有一定差距,因此公司考虑视未来市场发展情况再做决定。再
者,目前股市低迷,上市后募集的资金如何产生投资效益也将成为问题。
对于更多的券商来说,推迟上市还有着迫不得已的因素。自2001年下半年以来,由于股市持续下跌,导致券商利
润水平直线下滑,到今年上半年相当一部分券商只是勉强保平。而按《公司法》的规定,公司发行新股必须连续三年盈利。同
时,按目前业内筛选新股发行项目的标准看,上市前平均三年净资产收益率一般不能低于6%。这些硬指标无疑成为今后券商
上市道路的拦路虎。一些业内人士认为,如果市场行情没有出现大的改观,预计今后能够有资格上市的券商将为数不多。
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