社保基金理事会选择首批专业管理人的工作日前已尘埃落定,6家基金管理公司获得首批管理人资格。事实上,老龄
化问题的日益凸现,使得全球的养老金资金运用都成为了一个热点问题。记者日前采访了欧洲投资基金及投资企业协会名誉主
席、富通基金管理公司策略顾问马克·巴约特(MarcBayot),请他就相关问题作了介绍。
记:目前,发达市场投资基金与养老计划间是怎样一种关系?
马:目前,比利时、德国、加拿大等国家允许投资基金直接应用在养老计划中,而另一些国家如美国、法国、瑞典、
英国等,投资基金通过打包进入养老金计划,还有一些投资基金只是间接进入传统的养老金计划。综合来看,投资基金绝大多
数包含在一个综合养老计划中,如德国的"单位信托连接计划"、美国的"401(K)计划"等。
美国在这方面处于明显的领先地位:其共同基金占有整个养老金市场的21%；其在401(K)计划和个人退休帐
户中资产的比例分别为44%和49%。总体来看,养老金资产占据整个美国共同基金业三分之一的市场份额。
记:资产管理公司参与社保基金的管理,您认为对资产管理公司有何业务上的影响?
马:资产管理公司参与社保基金或者养老基金的管理,一个最大的益处就在于可以帮助养老金投资选取不同风格的投
资管理人。
养老金过于集中在一个或几个管理人,存在较大的风险。目前,即使在发达国家,养老金也越来越多地要求外部的咨
询人士、基金管理人士来参与管理。其目的就在于通过接触不同的管理风格、不同操作经验的基金管理人,找到最合适养老金
管理的、最具有投资经验的专业机构。
记:在中国,目前社保基金进入证券市场可能仍有很多政策上的限制。这是否会影响社保基金的投资效果呢?
马:我个人认为,最理想的状况当然是没有任何限制的投资。但实践中,审慎性的投资限制,是可以理解。这不仅在
现在的中国市场存在,过去在欧洲市场,以及亚洲其他市场同样也存在。如上世纪70年代,比利时对于养老金投资基金就有
过这样的投资限制:90%的资产必须投资于本土市场,30%投资于本土股票市场。但是,社保基金投资股市迈出的第一步
至关重要。社保基金投资股市是一个逐步的过程,这其中必然包括一个起步阶段。
记:您个人认为,对于社保基金的投资来说,最大的风险在哪里?
马:我认为,将退休人士的需求与不切实际的过高回报混同是一个值得警惕的现象。
我想,能够多渠道地投资海外市场对于分散投资风险的确有帮助,但我并不认为,外汇管制一定会严重阻碍投资的进
行。事实上,亚洲不少市场原先也曾有过外汇管制,但相信可以找到不同的方式逐步解决。相信中国的基金也将逐步允许投资
海外市场。
记:除了养老金计划外,不少风险规避型的投资者对于保本基金的兴趣越来越大,希望能帮助实现养老金的安排。您
认为,对于目前尚缺乏做空机制的中国市场来说,是否已经具备了推出保本基金的条件?
马:伴随着全球牛市的结束,投资者的风险收益预期开始下降,而保本基金正是迎合了人们的这一心理。在欧洲最早
推出保本基金的比利时,如今该类基金已占到了该国整个基金市场份额的四分之一。
我认为,推出保本基金,未必一定要求有股指期货这样的产品,但一些基本的衍生产品如长期期权、长期认购权证等
是需要的。根据不同市场的情况,我想可以设计出一些针对当地市场环境和特点的产品。
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