对资本市场将产生积极影响---业内人士谈深交所推出企业债券回购交易

　　为了促进深圳债券市场的发展,完善债市市场机制,为投资者营造更好的市场环境,深交所将于2003年1月2日 正式推出企业债券回购交易,同时大幅调低债券交易费率,平均降幅达50%。昨日记者就有关问题采访了一些业内人士。

　　企业债券回购交易如何进行?

　　主持人:深交所将于明年初正式推出企业债券回购交易,这一交易是如何实现的?

　　深交所有关人士:企业债券回购是深交所为推动我国企业债券市场的发展、完善债券市场交易机制、活跃深圳债券市 场而推出的一项重要举措。企业债券回购是指企业债券持有一方(卖券方)和另一方(购券方)在达成一笔企业债券交易的同 时,规定卖券方必须在未来某一约定时间以双方约定的价格再从购券方购回原先售出的那笔企业债券,并以商定的利率(价格 )支付利息。在确定企业债券回购的买卖方中,初始交易中的购券方为回购交易的卖方,卖券方为回购交易的买方。本次推出 的企业债券回购品种先开设3天和7天两个品种,以后将视市场需求逐步推出其它品种。

　　主持人:何为企业债券回购综合券?

　　深交所有关人士:深交所按证券商的企业债券存量,按不同的品种,根据各自的折合比例,折算成企业债券回购综合 券。企业债券回购综合券的数量是证券商进行企业债券回购交易用以抵押的上限。证券商如拆出资金,则深交所计加该证券商 相应数量的企业债券回购综合券。

　　主持人:企业债券现货与回购交易如何套做?

　　深交所有关人士:证券商开展企业债券回购交易直接利用现有席位进行；投资者进行企业债券回购交易,必须委托证 券商进行,在委托时直接使用深圳证券帐户申报。买进企业债券的当日,可以此企业债券回购进资金；在企业债券回购到期日 可卖出企业债券来偿还回购到期资金；企业债券回购拆进的资金可以当天购买企业债券或再拆出；在企业债券回购市场上拆出 资金后,也可以在当天或以后在原拆入规模内再拆进资金。

　　主持人:何时进行企业债券回购折合比例的调整?企业债券回购交易如何报价?

　　深交所有关人士:一般情况下,企业债券回购折合比例将按季度进行调整。此外,深交所将视企业经济状况、突发事 件影响等及时调整某些企业债券的回购折合比例。企业债券回购交易的报价单位为100元回购综合券,采用资金年收益率方 式报价(去掉百分号),最小报价单位为0.01元。

　　主持人:企业债券回购的交易单位如何确定?

　　深交所有关人士:企业债券回购的交易单位为"手",每手为1000元回购综合券,最小交易单位为1手。价格升 降单位为0.01元,初始成交价格定为100元。

　　大大增强投资者资金的流动性

　　主持人:随着企业债券回购交易推出时间临近,投资者想知道,作为国内基金行业一只债券型基金的基金经理和证券 公司的专业研究人士,是如何看待深交所推出这一新举措的?将对债券市场产生怎样的影响?

　　南方宝元债券型基金经理李怀忠:企业债券作为债券市场的一部分,是资本市场不可或缺的重要组成部分。过去,在 企业股权融资、债权融资和中长期信贷三大融资渠道中,企业债的融资作用没有得到应有的发挥,过多地强调股权融资是造成 目前一些上市公司公司治理存在问题的一个主要原因之一。

　　今年以来,有关方面在很多场合倡导发展企业债市场,不过,除了一级市场存在企业债发行的多头管理的情形外,企 业债上市后的流动性也是制约其发展的一个瓶颈。这次深交所出台了企业债放开回购的细则,加上此前上证所有关企业债放开 回购的计划,相信这些都会提高企业债上市交易后的流动性,加大机构投资者的参与度。

　　国信综合研究所李翔、江振华:此次深交所推出企业债券回购交易,同时大幅调低债券交易费率,是非常有利债市发 展的实质性政策。

　　深交所推出的措施以"市场化、降低佣金"为切入点,对各类投资者产生很大的吸引力。其对整个资本市场产生的积 极影响将表现在这样几个方面:一是满足机构投资者的资金流动性要求。长期以来企业债对机构投资者吸引力低的原因是资金 流动差。企业债回购制度的推出,使得机构投资者投资企业债时也能像投资国债一样获得二级市场转让之外的融资、套利手段 ,对满足市场多样化需求、增强投资者资金流动性、丰富债市投资品种、活跃国债市场等均产生了积极的推动作用,必将受到 机构投资者的普遍欢迎。二是企业债更具有投资价值。债券是一种获利稳定、风险相对较小的有价证券。我国各类企业债券、 金融债券的利率水平都比较高,且信誉良好,由于投资者观念及对债市不了解等原因,一般投资者不敢介入。但从我国未来低 利率的政策预期来看,债券市场拥有巨大的市场潜力,应成为目前我国产品创新的重点。深交所明年起大幅度降低交易成本, 对一般投资者进入债市有促进作用。三是对境外投资者有较大吸引力.相对于股票而言,债券获利较稳定,并且风险相对较小 ,更容易受到境外投资者青睐。

　　主持人:如何看我国债券市场未来的发展。

　　国信综合研究所李翔、江振华:应该说此次深交所推出的政策只是我国债市改革的第一步,未来还有一系列问题要解 决。一是目前我国债券市场被人为分割开来,不利于债券市场的进一步发展.如何尽快实现银行间市场,交易所市场及柜台交 易市场的真正统一是当前更需要关注并予以解决的重大问题.二是我国债券市场的规模很小,因此如何从一级市场和二级市场 的各自特点出发探讨如何促进债市规模的扩大意义更加重大。

　　(深交所有关人士、南方宝元债券型基金经理李怀忠、国信综合研究所李翔、江振华主持人记者殷占武)