放松管制推动市场走向成熟

　　记者 周一

　　自从2000年2月周小川入主中国证监会以来，监管层大力推动市场化改革，放松管制，创造条件让市场大声说话。这一监管思路，经过近三年来股市涨涨跌跌的洗礼，在今年进一步发扬光大，带动中国证券市场由初创阶段向初步成熟阶段迈进。

　　在年初，全国证券期货监管工作会议就明确提出，要善于利用市场化的监管理念和方式解决实践中的问题。在年尾举行的“中国：资本市场之年”论坛上，周小川又进一步阐发了管理层的市场化监管理念。那就是，除非出现特殊的紧急情况，证监会要坚持当好裁判员，不下场踢球，不偏向。监管模式也要考虑由正向清单朝负向清单转变。凡是法规没有禁止的，都是市场可以创新的领域。市场主体和自律性组织因此将获得更大的话语空间。

　　具体来说，今年证券市场以放松管制为主要内容的市场化改革在五个方面取得了明显进展。第一，各类主体的市场准入限制全面放松。监管层已开始减少对国有企业发行上市的倾斜，并在原则上明确，不同所有制企业，包括民营企业、合资企业、外资企业，享有平等的上市融资机会。适应加入世以后中国对外开放的整体需要，外资进入国内资本市场的渠道大大增加。通过组建中外合资基金管理公司、中外合资证券公司，申请成为合格境外机构投资者，收购上市公司国有股、法人股等渠道，胆子大的外资有望分得中国资本市场的一杯羹。

　　第二，机构投资者“好人举手”制度在今年结出硕果，基金行业大扩容。10多家基金管理公司获准筹建，22只基金完成了首发和扩募，共募集资金500多亿元。国内证券投资基金净资产规模达到1300多亿元，成为稳定市场的中坚力量。

　　第三，改革交易佣金制度。今年4月5日，中国证监会、国家计委、税务总局通知，对证券交易实行最高上限向下浮动的佣金收费标准。实行了10多年的单一固定佣金制度从此寿终正寝。浮动佣金制度的实施，引发了大规模的经纪业务争夺战，并直接推动了券商的转型。各家券商纷纷出招，或推行经纪人制度，或严格成本成本预算，或重新定位网上网下交易，以适应新的竞争格局。

　　第四，证券市场退出机制进一步完善。一批为上市公司造假账开绿灯的会计师事务所被吊销从业资格。鞍山证券公司因严重违规经营被罚出场。数家一亏再亏的PT上市公司被主板市场扫地出门。

　　最后，证监会放权，证券业协会功能强化。证监会最近已取消32个行政审批事项。第二批拟取消的行政审批事项正在途中。证券业协会则陆续成立了证券经纪业、投资基金业、投资银行业、证券分析师等四个专业委员会。

　　总的来说，监管层今年在推动证券市场的市场化改革上做了很多有益的探索。不过也应该看到，由于中国证券市场仍处在新兴加转轨阶段，监管的市场化水平跟成熟市场相比，还存在很大差距；在有些场合，监管者常常欲超脱而不能，最后不得不求助有形之手的干预。长期困扰中国证券市场的上市公司畸形股权结构仍未有所突，并越来越严重地阻碍着市场化改革的进程。

　　可喜的是，上月召开的中共十六大报告提出，要“推进资本市场的改革开放和稳定发展”，要建立中央政府和地方政府分别代表国家履行出资人职责的体制。这一最新指针，肯定了资本市场的改革尝试，明确了国有企业所有者的代表机构，为证监会一心一意做好裁判员提供了制度保障。