皖通高速近期刊登了招股说明书,发行股数为2.5亿,发行价格为2.2元/股,市盈率12.22倍。它与之前 的中信证券4.5元/股的发行价相比明显属于低价,就是与流通盘达50亿的中国联通2.3元/股的发行价相比,也低了 0.1元,并且12.22倍的发行市盈率创下了今年以来的最低。

　　从皖通高速的发行价来看,至少给二级市场的股价定位带来四点启示。

　　第一,以往的高价高市盈率的发行方式正在接受严峻的挑战。由于一级市场的股价与二级市场的股价是紧密相连的整 体,一级市场的低价必然会对二级市场的定价起到向下拉动的作用,这也就是为什么近期次新股上市频频高开低走,中国联通 在本轮大盘反弹过程中始终没有冲高的主要原因之一。

　　第二,皖通高速其股价在相关板块中处于最低,有利于整个高速公路板块个股整体价格的调整,也为后市该板块的崛 起奠定基础。

　　第三,皖通高速的每股净资产为2.1元(截至2002年6月30日),2.2元的发行价格如此接近净资产实属 罕见。以略高于净资产一点的价格来发行新股也是国际惯例,皖通高速的这一次发行意味着明年的新股发行很可能将以这一标 准来确定发行价,力图做到真正与国际接轨。

　　第四,与目前的二级市场的股价指数密切相关。回顾在2200多点发行上市的个股,目前的股价绝大多数都跌得仅 为当初上市的一半,有些甚至只有三分之一。当市场处在一个人气相对散淡,资金量略显不足的环境时,个股价格下滑也是大 势所趋。皖通高速在这个时候发行实在"生不逢时"。从招股说明书披露的情况来看,该股的财务风险较小,利润增长率稳定 ,尽管同其它经营高速公路的上市公司一样,收回投资的周期较长,但是其所辖路段的车流情况令人放心,收益稳定增长是很 有保证的。从公司合并资产负债和合并现金流量情况来看,与相关公司比较具有明显优势,可以预见,皖通高速的上市定位未 必会比其它高速公路类上市公司股价低。这样,较低的发行价又为二级市场的炒作准备了一定的空间。

　　总之,皖通高速的低价发行开创了一个低价股时代,而每次低价股的整体启动和大幅上涨都为大盘指数实现反转打下 基础。因此,市场完全有理由积极期待皖通高速的尽快上市。

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