一、三季度季报概述

　　今年上市公司三季度季报令人眼睛一亮,业绩水平与去年全年的水平大致相当。据统计1至9月份上市公司加权平均 每股收益0.1342元,平均净资产收益率5.21%,而去年全年指标也不过0.1347元和5.49%。为了对年报 收益作一预测,我们有必要对季报中各行业增长情况进行分析比较。笔者以证监会公布的十三大行业分类为基准,将各行业季 报平均业绩水平与去 年全年情况列表加以对比(具体见表1)。

　　从表中不难看出,只有制造业和批发零售业两个行业其9个月的业绩水平超过了去年全年。不过制造业是十三个行业 中最为庞大的,拥有755家上市公司,占全部1205家上市公司的62.66%,而批发零售也有103家,占8.55 %,在权重上占有优势。可以说三季度季报之所以有出色的表现,制造业和批发零售业这两个传统产业的业绩增长起到了关键 作用。

　　当然除制造业以外,还有一些产业年报业绩水平也有望超过去年。从历史情况来看,第四季度往往是全年业绩最为突 出的一年,许多业绩大幅增长的"奇迹"大多出现在这个季度。因此只要前三季度业绩水平能够达到或超过去年全年水平的7 5%,其年报同比一般都应该有所增长。此类行业有传播和文化、房地产、建筑业、交通运输仓储、社会服务等,再加上制造 和批发零售共7大行业,共涵盖1031家上市公司,占总数的85.56%,由此看来今年年报业绩增长已成定局。

　　二、增长动力来自T类公司

　　有个"木桶"原理是这么说的:一个木桶可以盛多少水,不是由箍住这个桶最长的一根木条决定,而是由最短的一根 来决定。同样的,上市公司整体业绩好坏,也不是由几家蓝筹绩优股的表现来决定,而是要看绩差公司尤其是70多家T类公 司的表现如何。从表1中我们可以看到,有些行业的平均净资产收益率"偏"得离谱。像房地产行业2001年是-58.8 27%,今年三季度就变成了19.928%。如此巨幅增长主要拜ST兴业(600603)所赐,该公司业绩大幅减亏, 使得整个房地产行业上市公司的平均净资产收益率有了直接的改观。其他行业也多有这种情况,因此要判断各行业整体的收益 率真实变动情况,有必要将T类公司剔除出去。笔者将剔除T类公司后的业绩情况列表加以分析(具体见表2)。

　　从表中可以看到,剔除T类公司后,13大行业除传播文化、电力煤气水和金融业因不含T类公司不受影响外,其他 行业的业绩虽然绝对数增长,但较之去年全年却是相对下降了。调整前三季度行业简单平均每股收益为0.122元,为去年 全年的76.44%,调整后为0.130元,只占去年全年的64.35%。

　　由此不难发现T类公司这根最短的木条对今年年报业绩有着多么重要的意义。经过此番调整后,季报业绩在去年年报 水平75%以上的行业就只剩下了传播文化、建筑业、交通运输仓储和社会服务四家,涵盖132家上市公司,占总数10. 95%。制造业相对下降尤其厉害,从调整前三季度超过去年全年到调整后只占55.81%,可见该行业的增长大半靠了行 业中57家ST公司的"贡献"。

　　三、T类公司年报应该不会令人失望

　　说T类公司是上市公司中最具活力和重组潜力的部分恐怕并不过分,单以业绩而言,它们在面临生死关头时表现出的 成长性常常令人瞠目。临近年末,ST公司的重组消息也日益增多,像12月3日一天就有6家ST公司发布股权转让公告。 目前预告可能连亏3年的就有ST中西、ST昆百大、ST襄轴、ST吉化、ST春都、ST原宜、ST渤海、ST中燕、S T吉发、ST七砂等十家,此外还有20多家公司处在退市边缘。进入12月底,这些公司都已开始"末路狂奔",剩余的S T公司也在为"摘帽"而奔忙不息。笔者认为,由于有三季度的良好表现作基础,大多数的ST公司在年报的时候都有望交出 一份令公司和投资者都满意的答卷,由此带动整个上市公司年报业绩上一个台阶,初步扭转1995年以来上市公司业绩逐年 下滑的不利局面。

　　表1各行业季报年报综合比较(单位：元)行业名称每股每股净资净资每股每股收益收益产收产收净资净资产200 2-92001-12益率益率产2001-122002-92001-122002-9采掘业0.2260.3217 .34811.5823.082.679传播和文化0.1720.214.6725.8213.9453.786电力 煤气水0.1780.2625.8139.2013.1612.952房地产0.0790.09619.928-58 .8272.5772.566建筑业0.0940.1213.0092.2362.822.848交通运输仓储0.1 830.2385.5667.9893.0782.893金融0.1110.1655.7086.5382.232. 107农业0.0650.1512.6155.972.8942.809批发和零售业0.0790.012-9.04 7-3.1112.4922.38社会服务0.1060.1374.0086.1212.5312.448信息技术0 .1420.1953.9975.4063.3213.084制造业0.1070.1052.4440.7562.8 122.709综合类0.0410.058-1.054-8.4222.0362.052

　　表2调整后各行业季报年报的数据比较(单位：元)行业名称每股每股净资净资每股每股收益收益产收产收净资净资 产2002-92001-12益率益率产2001-122002-92001-122002-9采掘业0.2370. 3397.66112.2633.1832.836传播和文化0.1720.214.6725.8213.9453. 786电力煤气水0.1780.2625.8139.2013.1612.952房地产0.080.1881.258 3.4462.9292.787建筑业0.0940.1213.0092.2362.822.848交通运输仓储0. 1880.2465.4448.4823.1792.988金融0.1110.1655.7086.5382.232 .107农业0.0670.1622.526.1692.9962.907批发和零售业0.1020.143.034 3.8412.782.718社会服务0.1110.1434.1435.2982.6452.559信息技术0.1 440.2584.1388.7123.5053.265制造业0.1440.2584.1388.7123.505 3.265综合类0.060.1311.945.5532.4122.425

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