如果秋播冬麦的生长情况依然不尽如人意,小麦历时六年的熊市终将划上一个句号。当然,相对于漫长的熊市来说, 小麦市场的牛市不可能一口气走完,未来的价格极有可能在有规律的波动中不断创出高点。

　　2002年,随着全球农产品期货的暴涨,已经沉寂两年多的郑州小麦期货也活跃起来,到四季度更成为国内商品期 货中走势最强的品种之一。从今年5月15日开始,持仓量最大的WT30 5合约在去年冬麦大幅减产的直接推动下,从11 55元/吨的年内低位一路振荡上行,至12月3日最高上涨到1354元/吨,创出一年零八个月以来的新高。而远期合约 更是创出了1450元以上的多年不见的高价位。

　　历经6年熊市的小麦市场能够出现如此亮眼的走势,确实有客观存在的内在道理。

　　供求关系决定趋势

　　上世纪90年代中期,世界粮食供求形势严峻,1996年度世界粮价攀上高峰。其后,粮食产需形势显著变化,世 界粮价持续疲软,达5年之久,2001年降到低谷。而世界小麦价格在2002年下半年快速回升的原因是,2002年厄 尔尼诺现象再度袭扰的影响,世界小麦产量连续第六年减产。美国农业部11月12日公布的世界小麦供求平衡表显示:20 02/2003年度世界小麦总产量为5.693亿吨,比上年度的总产量5.787亿吨减少了938.4万吨。世界5大 小麦主产国有4个减产。

　　同时,美国农业部报告显示,全球小麦总需求为5.951亿吨,比去年需求量5.848亿吨增加1025万吨。 从供需数字对比可以看出,在2002/2003年度全球小麦供需已经失衡,年度内供应小于需求2575.8万吨。全球 小麦库存从上年度的1.982亿吨(美国农业部最新修正数据)的水平,降低到2002/2003年度的1.725亿吨 ,这是1999年以来的最低水平。而美国农业部刚刚公布的12月份供需报告又将这一数据调低300万吨,为1.694 9亿吨,库存消费比为28.48%,已经低于30%的安全线,这显示明年夏季世界小麦库存趋紧。世界小麦供求关系在2 002年的逆转,特别是优质小麦生产国产量的大幅下降,直接推动了今年世界优质小麦价格在今年下半年的大幅上涨,同时 ,世界普通小麦价格从四季度起也开始缓慢回升。但今年世界小麦市场的变化,主要表现为优质小麦供给偏紧,普通小麦供给 仍然充足,市场竞争还很激烈。

　　我国小麦基本自给自足,因此,国内供求面对市场价格起到更加重要的作用。国家粮油信息中心的统计数字显示,在 过去的三年里,供应量已经小于需求5589万吨。而根据美国农业部最新修正的中国1999/2000年度期末库存量1 .0294亿吨推算,2002/2003年度末(明年5月份)国内小麦库存减少到4705万吨。

　　明年牛市仍将持续

　　对于2003年来说,郑州小麦的走势在很大程度上取决于今年秋季播种的2003/2004年度冬麦的产量变化 。国家粮油信息中心最新的报告预计,2003/04年度中国冬小麦种植面积为2040万公顷,比上年度再次下降了5. 12%,冬小麦产量为8059万吨,与去年相比下降了2.96%。同时,预计我国2003/2004年度春小麦产量为 580万吨,同比降低7%。2003/04年度小麦总产量为8640万吨,同比下降3.28%。

　　如此一来,相对于全年1.1亿吨左右的消费量来说,下一年度国内小麦供应将再次出现至少2300万吨以上的缺 口。也就是说,到2004年5月,我国的小麦库存将为2400万吨左右。国家粮油信息中心在近期的一份报告中也认为: "2003年,我国小麦连续第四年减产将加快国内供求关系的量变过程,2003/04年度库存总量的继续降低和库存结 构两极分化程度的提高将推动小麦价格总体上扬。"对于2003年春季的小麦生长条件,国家水利水文部门预测,明年春季 我国北方地区仍可能面临较重的干旱形势。这说明,明年的国内小麦市场确实具备继续上涨的潜力。

　　当然,在2003年,国际市场价格走势仍将在很大程度上影响国内市场。美国CBOT市场小麦3月合约从今年5 月22日的288美分上冲到9月9日的五年高点448美分后,持续回调到12月10日的348美分,回调时间已经超过 3个月,回调幅度达到62.5%,接近0.618的黄金比例。因此,如没有意外,美盘的回调已经接近尾声,至少在明年 北半球冬麦收获之前(2003年5月份前),世界小麦供应因为2002年的减产而出现的捉襟见肘,仍将会推动价格在一 季度出现上涨。至于冬麦收获后价格能否继续上涨,仍主要看世界冬麦和春麦的生长情况。从CBOT市场的价格表现上看, 由于世界优质小麦主产国扩种小麦给市场带来的压力,已经在今年四季度的回调中得到了大部分的消化,因此CBOT市场下 一步的走向和郑州市场一样,都要看各国的冬麦生长气候如何。

　　因此,通过对国内外市场各种因素的分析,我们可以基本勾画出2003年小麦市场走势的大致轮廓:在1月至4月 间,中美小麦价格随着库存的不断消耗,都将因为季节性的青黄不接而出现阶段性上涨。其间,如果冬麦生长状况较差,价格 的上涨力度会更强一些。5月份后,因为冬麦收获以后,市场的供应量加大,价格可能会进入阶段性回落。下半年的价格走势 则完全取决于冬麦的实际产量和春麦的产量预期,如果冬麦收成非常不理想,那么价格将会从2003年下半年起进入爆发性 上涨阶段；如果夏季收成理想,则国内市场价格将会维持平稳振荡的格局,而国际价格将出现振荡回落。当然,上述走势轮廓 仅仅是建立在对小麦供应量的分析基础上,并没有充分考虑其它因素的影响。

　　应该说,如果秋播冬麦的生长情况依然不尽如人意,小麦历时六年的熊市也终将划上一个句号。"趋势的力量是无穷 的",相对于漫长的熊市来说,小麦市场的牛市不可能一口气走完,未来的价格极有可能在有规律的波动中不断创出高点。