主持人:临近岁末,又到了上市公司信息披露的高峰期。正确理解上市公司公开披露的信息中所蕴涵的深层含义,是 需要一些专业知识和经验积累的。本期聚焦由专业人士结合今年上半年在信息披露上具有典型意义的大唐电信、海虹控股等实 例加以分析,希望给投资者以这方面的提示和帮助。

　　今年6月28日,大唐电信(600198)发布《中期业绩提示性公告》,称"预计本年中期盈利 水平较去年同期 出现大幅下滑,利润总额减少50%以上,但中期经营业绩不会发生亏损"。当日股价收于17.16元,下跌了1.10% ,说明投资者对预警这类带有简单、直接结论的公开信息比较关注。7月6日(周六),公司发布《关联交易公告》,称"已 于2002年6月27日在北京市签署了《债权转让协议书》,该协议所涉及的债权转让事宜自协议签署之日起生效",债权 涉及的1766万元资金占用费于6月28日进帐。7月8日公司收盘价为16.80元,上涨了0.30%,说明投资者将 此项关联交易作为利好对待,没有认真分析其内容。同时表明投资者没有研究公司的《独立财务顾问报告》,因为该报告"提 请投资者注意:本次关联交易尚需大唐电信股东大会表决通过"。显然,6月28日前公司不可能召开股东大会,据此可马上 看出公司关联交易的处理不合规,投资者应高度警惕才对,但实际并不是这样。

　　8月14日,公司公布半年报。当日收盘价为15.33元,股价微跌0.33%,可见投资者没有认真研究公司半 年报,否则不至于看不出公司关联交易中的错误,或者投资者对有关规则也不清楚(但公司财务顾问报告已明确指出过,无理 由不清楚)。9月13日,公司发布"召开临时股东大会的通知","决定于2002年10月23日上午召开2002年第 一次临时股东大会,审议关于公司与电信科学技术研究院债权转让事宜等议案"。如果7月6日《关联交易公告》时、8月1 4日半年报公布时,投资者两次都不能看出公司的错误,那么该通知再明白不过地向投资者发出了暗示------公司的半 年报处理存在错误！但该日公司收盘价为15.54元,反而上涨了1.11%(当日上证指数上涨0.07%),说明投资 者对此根本没有留意。

　　9月18日,公司发布更正公告,称2002年6月30日在未经股东大会批准的情况下,对债权转让的关联交易进 行了账务处理,须对半年报进行更正。经过更正,公司上半年业绩由盈利478万元转为亏损1588.10万元,公司预测 第三季度会继续亏损。当日股价跌幅高达9.42%,列沪市跌幅榜首位,当日成交比此前两周的成交量还大,但投资者此时 的损失已无法避免。类似的情况还出现在信联股份(600899)等公司上。

　　海虹控股(000503)于8月14日公布半年报,显示至6月30日公司股东总数为18678017户,公司 总股本为34228.72万股------这意味着户均持股只有18.33股,显然是错误的！当日公司股价上涨了0. 44%,可见投资者对此不以为然。8月16日公司发布更正公告,当日股价上涨了0.82%,说明投资者基本没有理会公 司的公告。这种情况在美尔雅(600107)等刊登不存在改变半年报盈亏情况的公司上都可见到,其股价变化也与海虹控 股相似。

　　无论是大唐电信等在信息披露上的处心积虑,还是海虹控股等公司的漫不经心,都反映出部分上市公司在信息披露上 仍存在问题。从上面的实例中可以看出,规避投资风险、获取理想收益,离不开对上市公司公开信息的正确分析。对投资者而 言,以下几点是在分析公开信息时应该注意的。

　　首先,应注意不断提高自身素质,这是正确分析上市公司公开信息的基础。在管理层不断加强对上市公司监管的同时 ,投资者更应注意提高自身素质,多学习有关知识、规则,才能正确理解、判断上市公司的有关信息,知悉与其披露信息有关 的业务活动的合法合规性,规避违法违规风险。如大唐电信一例中,若投资者熟悉有关规则,完全可以及早发现公司在处理关 联交易上的错误,从而避免投资损失。

　　其次,应注意全面、完整地分析上市公司的公开信息。既要关注具有简单、直接的盈亏结论的公开信息,也要重视没 有直接的盈亏结论的公开信息,切忌走马观花、断章取义；既要关注公司自身的公告,也要注意中介机构的有关报告。对中介 机构报告中的提示性内容尤其要注意,因为其中可能隐含着风险提示。如上例大唐电信《独立财务顾问报告》中的提示,就非 常明确地揭示了风险所在,对此类内容投资者不可忽视。

　　第三,应注意前后联系、对比分析上市公司公开信息。上市公司信息披露的时间虽有早晚,但不少内容前后相关,将 这些相关内容前后联系起来对比分析,便于发现公司的真正意图。特别是目前有些上市公司有意将一项业务分多次披露,企图 瞒天过海,投资者更要十分留意前后联系对比分析,避免上当受骗。但只要将公司的一系列公开信息前后联系起来分析,立刻 能够发现公司在半年报前根本没有召开股东大会,因而帐务处理错误,违规风险凸现。