日前,中国保监会发布通知称,将取消一批行政审批项目。那么,保监会放松管制对证券市场,对基金的资金供应产 生何种影响呢?

　　1999年前,保险公司资金是不能进入证券市场的,由此使得保险公司运用资金能力受到了影响,要求进入证券市 场的呼声也很高。受此影响,证监会于1999年10月27日允许保险公司资金通过证券投资基金进入二级市场,意图使保 险资金通过基金的分红与差价收益来分享证 券市场高速发展所带来的投资回报。毕竟基金是直接投资股票、债券等证券品种的 ,而保险资金投资基金,就相当于参加了证券市场,只不过要通过基金这个二传手才能达到回报目的。

　　这一规定实施之初,的确是保险资金与证券投资基金的蜜月期。尤其是2000年基金中报和年报中,我们更能看出 基金们的前十大持有人几乎是清一色的保险公司。但是,随着证券市场去年下半年的大跌,今年基金半年报以及三季度季报显 示,保险公司对基金采取了观望的投资策略,这得到了两个方面的数据佐证:

　　一是基金持有量占总资产的比重下降。截至今年6月底,保险公司共持有基金216亿元,虽然数量高于2001年 底的209亿元,但是其占总资产的比例却小于2001年底,因为今年中期的保险公司总资产为5598亿元,保险公司通 过基金进入证券市场的资金只占其总资产的3.86%。而2001年底的此数据为4.55%。如此对比,说明了保险公司 并没有加大持仓量。

　　二是保险公司并没有用足保监会以及证监会允许的份额。以今年中期保险公司总资产的5598亿元计算以及10% 的允许份额,那么,保险公司可以用560亿元购买基金,而目前只有200多亿元。而且从历史统计数据来看,保险公司自 从允许购买证券投资基金以来,持有的基金份额从来没有超过总资产的5%,这与保监会批准的保险公司持有投资基金数额可 达总资产10--15%的比例相距甚远。这说明了保险公司对基金一直不持过份看好的态度。

　　在此影响下,保监会取消保险公司购买基金资格审批等政策给基金带来的资金供给量只可能是潜在的。不过,保监会 放松管制还是对基金形成积极的影响,因为保险公司原先受制于资格限制,使得一批新近成立的中小保险公司不能进入到证券 市场,而且进入证券市场的大保险公司因要审批,也不愿意大批量进入市场。最终使得他们形成撒胡椒面的投资策略,即每个 基金都买一点,没有形成对基金价格的有效影响力,基金的价格发现功能也未能得到发挥。

　　而我们知道,目前基金大扩容之后,基金之间的竞争已达到一定程度,在此影响下,优胜劣汰的基础也就存在了。换 言之,如果一只基金能够运作得当,会得到源源不断的资金介入,其价格自然也就水涨船高,保险公司介入的积极性也就加大 。反之,保险公司就不会有太大兴趣。由此使得基金价格持续下跌,最终使得基金价格档次拉开,最终形成了良好的竞争机制 。所以,放开管制之后,对于基金的价格发现功能也有着积极的促进意义。

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