2002-12-93:02:08□本报记者程凯

　　 2002年的风险投资，不论本土还是外资的创业投资机构(VC)，都需要在这个大市场上探索一些适 合于本公司发展的新道路，VC在中国还是处于创业期。清科创业投资研究中心在其今年创投年度调研的基础上，总结并分析 了今年以及以后中国风险投资的几种趋势。趋势一：外资抢占中国市场相对于美国、日本等国的创投业衰退，中国的创投业是 为数 不多的亮点之一。美国风险投资今年持续下滑。据最新统计显示，今年第三季度美国风险投资额仅为45亿美元，比前一 季度下降了25％，连续第8个季度回落，因此美资VC加大了中国的投入。日本、韩国的资本也是纷纷来中国寻找机会。今 年，DFJ德丰杰投资和JAFCO集富投资等著名外资创投继续寻求扩大在中国大陆投资的机会。英特尔投资、华登国际投 资、华平投资和新加坡政府投资公司等著名创业投资机构则加大了在华投资力度。以上这些可以预示着2003年中国的创业 投资会有一番新景象。趋势二：联合投资2002年，中外联合投资和多个外资VC共同投资成为业内乐道的话题。以今年上 半年为例，“中联绿盟”和“彩练信息”就是联合投资的代表作，而且上半年最大的两笔投资也都是大型外资创投机构之间的 联合投资。VC公司联合投资有很多方面的好处。首先可以实现双方的优势互补。第二是可以分担风险，联合投资双方需要投 入的资金都会相对较小。第三是可以加强对被投资公司的控制。一般来说，风险投资不倾向于控股，但在单个风险投资坚持不 控股的前提下，联合投资使得利益一致的风险投资公司在遇到特殊情况时有更多发言权。趋势三：战略投资进中国中国加入世 贸组织后为中国中小企业的发展提供了良好的机遇。同时，中国的IT、通讯和医药等领域继续保持较高的增长率，这为国外 创投机构和战略投资机构进入中国提供了绝佳的进入契机。一些大型产业化或跨国型企业，在原有市场趋于饱和和竞争日益激 烈的情况下，积极寻找与公司战略相吻合的投资机会。因此，近来越来越多的中外大企业充分利用其现有的资源如资金、技术 、销售网络及经验不断积极主动地在中国进行策略投资(包括兼并与收购或股份转让等手段)：如NEC战略投资中讯软件集 团、日本东芝策略投资TCL，联想策略投资中望和汉普等公司等。除战略投资外，国内外大企业也开始积极尝试进行与公司 长远战略相符合的创业投资，投资于一些早期的创业企业。例如西门子移动业务发展公司2002年在北京设立办事处，并于 7月底即投资北京新空气技术有限公司。预计今后几年中，会有越来越多的中外产业化或跨国型大企业在中国成立战略型创投 机构。由于这些企业具有技术和关系网络的天然优势，他们将成为中国创业投资界不可忽视的一支生力军。趋势四：中外合作 基金成立中外创投基金之间“井水不犯河水”的状况正在逐渐起着变化。2002年，大约有10家中外合作基金公司成立， 其中比较典型的有深圳创新软库创业投资管理公司、广东冠通创业投资管理公司等。由于政策和法律的限制，中外创投基金间 的合作处于摸索阶段，合作模式也多样和灵活。深圳创新投资集团与软库合作成立的“创新软库”，采取的是美元与人民币合 作基金模式。创新投资集团募集1亿元人民币的基金并将其放在境内，软库在境外募集与1亿元人民币等值的外币基金并仍然 将它放在境外。这两个基金交给“创新软库”统一管理。如果投资项目需要人民币背景，就用境内的基金进行投资，将来在境 内退出；如果投资的项目需要海外控股的背景，则用境外的基金进行投资，将来通过海外上市或并购实现退出。(9C2)