深圳消息深圳证券交易所总经理张育军昨日在"2002大中华区创业投融资高峰会暨中国创业投资年度论坛"上指 出,建设创业资本市场关键要有一个完善的退出机制,这是创业资本运作的本质要求。党的十六大报告中明确提出"推进国家 创新体系建设。发挥风险投资的作用,形成促进科技创新和创业的资本运作和人才汇集机制。"这一论述反映了我国中小企业 对创业投资的强烈需求,也为我国创业投资业的发展指明了前进方向。

　　张育军说,当前,中小企业已成为推动我国经济持续发展,实施就业与再就业工程的重要力量。2001年,中小企 业工业总产值、销售收入、实现利税、出口总额分别占全国的60%、57%、40%和60%。二十世纪90年代以来,中 小企业提供了76.6%的工业新增产值和75%的城镇就业机会。中小企业在国民经济中具有整体优势,但就单个企业而言 ,资产规模小,经营不稳定,处在弱势地位,其成长发展面临融资瓶颈和治理瓶颈的制约。由于创业投资具有先导、示范、规 范、人才集聚和企业家培育功能,能够活跃科技创新活动,促进高新技术产业的形成和产业结构的提升,培育新的经济增长点 ,能够在一定程度上适应融资需求和治理规范的迫切需求,完善创业资本市场已成为当务之急。

　　他指出,建设创业资本市场关键要有一个完善的退出机制,这是创业资本运作的本质要求。完善的退出机制可以解决 创业资本发展中面临的信息不对称问题,建立对企业和项目有效的信息筛选和评估机制,为创业投资的可持续发展提供微观基 础。完善的退出机制可以为分散的创业资本提供持续的流动性,从而达到创业投资的连续性和稳定性。完善的退出机制可以为 创业资本提供实现增值和提高回报的机会,从而为创业投资的进一步发展准备了实现条件。

　　他指出,比较各种创业资本退出机制,通常是和证券市场联系在一起的。证券市场能较好地实现创业资本增值,为创 业投资提供较好的回报机制；证券市场具有更高的信息效率和降低信息成本的能力,为创业投资提供较佳的企业价值的信息传 递和评价机制；证券市场具有更有效地激励创业资本家和企业家的作用,从而为创业投资提供了有效的激励机制。从国外的实 践看,通过在证券市场实现创业资本的退出,是各种创业资本退出的主要方式。

　　张育军强调指出,建立一种不同于传统资本市场的新型资本市场已经成为完善退出机制的一种客观需求。新市场不仅 可以满足中小企业融资需求和治理规范需求,而且对于启动民间投资、扩大就业、发展创业投资、转化科技成果、汇集创业人 才和引进外资等方面具有不可替代的引导、示范、催化作用。就创业投资而言,新市场可以促使创业资本家按照上市标准对创 业企业提供规范化的指导和服务,从而成为中小企业完善公司治理、实现规范发展的重要舞台。新市场为实现创业投资收益最 大化提供了有效手段,有利于吸引更多的创业资本,推动科技与资本结合,成为实现科学技术向现实生产力转变的重要途径。 新市场为创业投资提供了有效的业绩评价机制,可以将具有经营专门才能的创业企业家筛选出来,促进创业投资推动技术创新 的功能得以充分发挥。